曾幾何時(shí)，中國(guó)企業(yè)都以到紐約上市為榮，但自2002年美國(guó)頒布《薩班斯－奧克斯萊法案》后，趨之若鶩的中國(guó)企業(yè)一下子少了許多，實(shí)在想到境外上市籌資的，也往往就近選擇香港。

　　美國(guó)股市不受中國(guó)人待見，所為何來(lái)？原因就在于這個(gè)《薩奧法》。提到該法，就必須說(shuō)一下該法出臺(tái)的背景，當(dāng)時(shí)美國(guó)爆發(fā)安然丑聞――這個(gè)曾是美國(guó)第七大上市公司因財(cái)務(wù)造假而宣告破產(chǎn)，成為美國(guó)當(dāng)時(shí)最大的破產(chǎn)案。加上其后的世界通信公司會(huì)計(jì)丑聞事件，用美國(guó)國(guó)會(huì)報(bào)告的話說(shuō)， “徹底打擊了投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心”。

　　美國(guó)人也隨即亡羊補(bǔ)牢，《薩奧法》緊急出臺(tái)，該法第一句話即為：“遵守證券法律以提高公司披露的準(zhǔn)確性和可靠性，從而保護(hù)投資者及其他目的�！泵绹�(guó)總統(tǒng)布什稱該法案是“羅斯福時(shí)代以來(lái)，有關(guān)美國(guó)商業(yè)實(shí)踐的影響最為深遠(yuǎn)的改革”。

　　該法案標(biāo)志著美國(guó)證券法律根本思想的轉(zhuǎn)變：從披露轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性管制。它強(qiáng)化了對(duì)上市公司欺詐的刑事懲罰力度，同時(shí)，對(duì)上市公司信息披露、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理的準(zhǔn)確性、改善公司治理等主要方面，均有十分嚴(yán)格的要求。

　　對(duì)已在美國(guó)上市的公司來(lái)說(shuō)，法律雖然嚴(yán)苛，但也必須硬著頭皮遵守；但對(duì)準(zhǔn)備上市的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，要不要戴這個(gè)“緊箍咒”，實(shí)在需三思而后行。據(jù)說(shuō)，許多中國(guó)企業(yè)就請(qǐng)了許多專家，惡補(bǔ)了有關(guān)《薩奧法》的知識(shí)，最后還是覺得：還是沒(méi)必要去拿這個(gè)燙手的山芋。

　　中國(guó)公司這么懼怕《薩奧法》，可能是其平時(shí)寬松的管理使他們很難適應(yīng)高強(qiáng)度的檢查。最近的一個(gè)“寬松”例子：中國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，39戶房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，會(huì)計(jì)報(bào)表反映的平均銷售利潤(rùn)率僅為12.22%，而實(shí)際利潤(rùn)率高達(dá)26.79%，隱瞞利潤(rùn)超過(guò)一半。檢查結(jié)果還顯示，有部分房地產(chǎn)企業(yè)存在較為嚴(yán)重的偷漏稅問(wèn)題。少數(shù)企業(yè)甚至通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)、編造合同等手段騙取銀行信用。但具體是哪些企業(yè)，報(bào)告三緘其口。

　　財(cái)務(wù)造假是重罪，這要擱在美國(guó)上市公司身上，往往是巨額罰款伺候，欺詐者甚至可能有牢獄之災(zāi)。安然丑聞中，所有高管幾乎都被判刑，而他們的造假手法，對(duì)中國(guó)許多企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能也不過(guò)爾爾，比如被判了24年又4個(gè)月的安然CEO斯基林，罪行不過(guò)也就是制造假賬，通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)形成“利潤(rùn)”，公司高管又暗拋股票構(gòu)成內(nèi)部交易罪。

　　《薩奧法》不是一個(gè)完善的法律，比如美國(guó)上市企業(yè)也抱怨，嚴(yán)苛的財(cái)務(wù)管理制度耗費(fèi)了大量的時(shí)間和成本。美國(guó)政界、商界現(xiàn)在也在反思：矯枉過(guò)正的條文是不是對(duì)上市公司管制確實(shí)太嚴(yán)了，因?yàn)樵S多中國(guó)企業(yè)不來(lái)，也是美國(guó)資本市場(chǎng)的一大損失。

　　但不要忘記，《薩奧法》是特殊時(shí)期的產(chǎn)物，亂世需重刑，美國(guó)人正是靠嚴(yán)苛管理迅速穩(wěn)定了股市。對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能現(xiàn)在缺少的正是這樣的法律，不然也不會(huì)出現(xiàn)瓊民源、銀廣夏、藍(lán)田股份、科龍電器、華源股份等一茬又一茬的財(cái)務(wù)造假企業(yè)，也不會(huì)有這樣大膽的房地產(chǎn)企業(yè)。

　　說(shuō)句不算題外的話：這些習(xí)慣了造假賬的企業(yè)，即使有一天真想上市，還是別去美國(guó)的好，香港也不行――美國(guó)法律再怎么改革，香港上市再怎么寬松，估計(jì)也不會(huì)放松到對(duì)涉案者“高高抬起、輕輕放下”的境地。而且，真造假造到國(guó)外去，那丟的可是整個(gè)國(guó)家的臉！ (廣州日?qǐng)?bào) 劉洪 2006-11-21)

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