證監(jiān)會6月7日，證監(jiān)會就推進新股發(fā)行制度改革公開征求意見，本次征求意見為期2周，改革方案正式發(fā)布后，在審企業(yè)已完成審核進程，并且符合新的發(fā)行改革方案內(nèi)容要求的，就具備了給予核準(zhǔn)批文的條件，這意味著IPO重啟進入倒計時。

　　經(jīng)過了三輪發(fā)行制度改革后，本次改革進一步強化了市場化的方向，同時對新股發(fā)行的中介機構(gòu)的約束進一步強化。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求在接受《華夏時報》記者采訪時表示，此次發(fā)行制度改革有很大進步，強化了發(fā)行主體的責(zé)任，盡管此次發(fā)行制度改革沒有引入存量發(fā)行制度，但是對于發(fā)行主體鎖定期后的股價不能低于發(fā)行價格的減持規(guī)定可以看成是滯后的存量發(fā)行制度。

　　吳曉求稱，新股發(fā)行改革最為根本的有三點：首先是發(fā)行審核主體的改革，這點是重大的改革，其次是減持方面的，最后是定價主體。發(fā)行審核主體方面的改革將是未來制度改革的重點。

　　發(fā)股之前可先發(fā)債

　　證監(jiān)會稱，本次改革的總體原則是：堅持市場化、法制化取向，綜合施策、標(biāo)本兼治，進一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運行機制，加強市場監(jiān)管，維護市場公平，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

　　草案規(guī)定，申請首次公開發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請先行發(fā)行公司債，積極探索和鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式或以股債結(jié)合的方式融資。

　　“這是解決堰塞湖的一大舉措，緩解企業(yè)對于融資的渴求，是此次發(fā)行制度改革的一大亮點�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄在接受《華夏時報》采訪時指出。

　　近來證監(jiān)會正積極推進優(yōu)先股相關(guān)研究工作，并表示條件成熟時將盡快推出，這意味著，隨著新股發(fā)行制度的改革和IPO的重啟，優(yōu)先股離A股市場并不遙遠。

　　意見稿對發(fā)行周期也進行了前后兩個方向的延展：發(fā)行人招股說明書申報稿正式受理后，即在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露，草案將首次公開發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期從6個月延長至12個月，這保證正在排隊中的五六百家企業(yè)也有充足的時間完成IPO。發(fā)行人通過發(fā)審會并履行相關(guān)事項程序后，證監(jiān)會即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇。

　　破發(fā)延長鎖定期

　　本次改革一大重點，是對發(fā)行人的約束進一步加強。

　　草案規(guī)定，發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員須承諾，所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價。這意味著，這兩年中，如果公司股價跌破發(fā)行價，控股股東及高管無法減持。

　　草案同時將大股東減持與公司股價掛鉤，其中規(guī)定，公司上市后半年內(nèi)，如果公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發(fā)行價，控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高管持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月。

　　此外，如果持股超過5%的股東減持，必須對減持做出說明，其中包括“股東減持原因”、“該股東未來持股意向”、“減持行為對公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營的影響”等等。

　　草案要求，證券交易所應(yīng)加強對相關(guān)當(dāng)事人履行公開承諾行為的監(jiān)督和約束，對不履行承諾的行為及時采取監(jiān)管措施。

　　李大霄認為，加強對責(zé)任主體的約束，是市場眾望所歸，約束過高的發(fā)行價，加強投資人權(quán)益的保護。新股發(fā)行制度改革要一步步地推進，不可能一步到位，改革的最為重要的一點要兼顧融資和投資方的利益，兼顧公平，理性定價。

　　在吳曉求看來，可以對創(chuàng)業(yè)板和主板企業(yè)鎖定期有所區(qū)別，主板公司鎖定期2年即可，創(chuàng)業(yè)板公司時間可以長一些。鎖定期結(jié)束后的減持可以考慮分比例減持，第三年減持15%、第四年15%-20%的動態(tài)減持。

　　抽查成常態(tài)

　　本次新股制度改革另一大特點是強化中介機構(gòu)的責(zé)任，嚴格信息披露。

　　在發(fā)審會前，中國證監(jiān)會將對保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機構(gòu)的工作底稿及盡職履責(zé)情況進行抽查，這意味著目前進行的IPO核查將常態(tài)化。

　　招股說明書預(yù)先披露后，發(fā)行人相關(guān)信息及財務(wù)數(shù)據(jù)不得隨意更改，如果在核查過程中，發(fā)現(xiàn)信息自相矛盾，對同一事實存在差異性表述的，中國證監(jiān)會將中止審核，并在12個月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請。

　　發(fā)行人、中介機構(gòu)報送的發(fā)行申請文件及相關(guān)法律文書涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門立案查處，暫停受理相關(guān)中介機構(gòu)推薦的發(fā)行申請。查證屬實的，自確認之日起36個月內(nèi)不再受理該發(fā)行人的股票發(fā)行申請，并依法追究中介機構(gòu)及相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。

　　草案稱，強化發(fā)行監(jiān)管與稽查部門的聯(lián)動機制，審核中發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)重大問題的，立即移交稽查部門介入調(diào)查。發(fā)行人上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的，中國證監(jiān)會將自確認之日起即暫不受理相關(guān)保薦機構(gòu)推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門立案稽查。