近日，一篇名為《康得新涉嫌發(fā)行欺詐涉嫌虛增資產(chǎn)》報道在互聯(lián)網(wǎng)上小范圍的傳播，然而在二級市場上看，康得新股價今日重挫7.24%。中國網(wǎng)財經(jīng)記者就此報道相關(guān)內(nèi)容兩度致電康得新證券部均無人接聽，據(jù)該公司員工表示，證券部工作人員正在開會。

　　上市三年來，“總資產(chǎn)增長近10倍、股價暴漲9倍、基金寵兒”等一系列光環(huán)籠罩在康得新頭頂。然而，正是這集萬千寵愛于一身的上市公司背后，卻隱藏著涉嫌虛增資產(chǎn)、欺詐發(fā)行的灰暗嘴臉。

　　康得新是2008年北京市首批認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，全球產(chǎn)能最大的預(yù)涂膜產(chǎn)品供應(yīng)商。自2010年7月上市以來，康得新總資產(chǎn)增長近10倍，至57.9億元，年均復(fù)合增長率118%;營業(yè)收入增長逾5倍，至22.34億元，年均復(fù)合增長率83%;凈利潤由2009年的4626萬元增至2012年的4.23億元，增長約8倍，年復(fù)合增長率110%。

　　在業(yè)績高增長下，康得新在中小板市場如魚得水。截至2013年7月，康得新股價(復(fù)權(quán)后)上漲9倍，市值超過270億，成功進入滬深300指數(shù)。超百家機構(gòu)進駐，合計持股達1.94億股。

　　然而，正是這諸多光環(huán)集于一身的康得新卻有著不為人知的一面：公司在上市前后涉嫌虛增資產(chǎn)、產(chǎn)能與價格，夸大出口收入。

　　上市前后涉嫌虛增資產(chǎn)過億

　　康得新2010年招股書顯示，2008年，公司預(yù)涂膜生產(chǎn)線3號線和康得工業(yè)園房屋建筑物改造工程達到預(yù)定可使用狀態(tài)，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，其中預(yù)涂膜生產(chǎn)線3號線及其輔助設(shè)備轉(zhuǎn)入價值為626.15萬元。2009年，公司預(yù)涂膜生產(chǎn)線4號線達到預(yù)定可使用狀態(tài)，轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，主線及輔助設(shè)備轉(zhuǎn)入價值合計412.67萬元。即，3號線及4號線主線及輔助設(shè)備轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)合計為1038.82萬元。

　　據(jù)悉，康得新的兩條國產(chǎn)預(yù)涂膜生產(chǎn)線采購自江門市輝隆塑料機械有限公司(下稱“輝隆塑機”)。輝隆塑機相關(guān)負(fù)責(zé)人對媒體表示，康得新確實從該公司購買兩條生產(chǎn)線。輝隆塑機出具的報價單顯示，每條預(yù)涂膜生產(chǎn)線為242萬元，主線及輔助設(shè)備274.5萬元。

　　相比招股書轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的1038.82萬元，康得新在兩條國產(chǎn)生產(chǎn)線上涉嫌虛增資產(chǎn)489.82萬元(不含技改100萬元)。

　　此外，據(jù)媒體報道稱康得新位于張家港一期生產(chǎn)基地的5、6號生產(chǎn)線于2009年二季度陸續(xù)投產(chǎn)。招股書顯示，5、6號生產(chǎn)線加分切機原值合計2433萬元，加上配套設(shè)備681.5萬元(招股書顯示，4條生產(chǎn)線的配套設(shè)備合計1363萬元)，則5、6號兩條生產(chǎn)線的原值約為3114.5萬元。

　　然而，招股書卻顯示，張家港生產(chǎn)基地的廠房和生產(chǎn)設(shè)備達到預(yù)定可使用狀態(tài)，在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)價值為14421.14萬元，其中房屋建筑物為8729.36萬元，機器設(shè)備為5691.78萬元。

　　截至2009年年底，張家港生產(chǎn)基地最主要的生產(chǎn)線即為5、6號生產(chǎn)線，其原值不超過3114.5萬元，即使加上一些輔助設(shè)備，與轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的5691.78萬元仍相差巨大，康得新也未在招股書進一步予以披露，涉嫌虛增資產(chǎn)2477萬元。

　　除此之外，張家港一期生產(chǎn)基地廠房在2009年轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，招股書顯示，該廠房面積約為2.35萬平米，其轉(zhuǎn)固價值達8729.36萬元，如此算來每平米廠房造價高達3714元。

　　多家當(dāng)?shù)亟ㄖ�公司表示�?009年張家港的廠房(土建部分，不包含設(shè)備)最高造價不超過1800元/平米(稅前)。照此計算，2.35萬平米廠房造價僅為4230萬元，相比8729.36萬元的轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)價值，康得新涉嫌虛增固定資產(chǎn)4503萬元。

　　綜上，在上市前，康得新涉嫌虛增資產(chǎn)約7400萬元。而上市后，康得新在部分資產(chǎn)的處理上仍存在疑問，涉嫌虛增資產(chǎn)可能過億元。

　　2011年年報中，康得新表示，張家港募投項目土建如期竣工，新建廠房1.5萬平米，即公司所稱的張家港二期。

　　同時，張家港規(guī)劃建設(shè)局網(wǎng)站也顯示，康得新的二期房屋建筑物包括輔助生活中心、倒班房、化學(xué)品庫、預(yù)涂膜庫、垃圾房，面積合計1.5萬平米。

　　根據(jù)康得新2011年年報，張家港二期房屋建筑物投資金額達7026萬元。照此計算，則每平方米造價達到4684元。

　　但經(jīng)多家建筑公司工程師估算，2011年張家港1.5萬平米的房屋建筑物建設(shè)成本約在2250萬元左右�？档眯略趶埣腋鄱�期上涉嫌虛增資產(chǎn)4776萬元。

　　此外，康得新2012年半年報顯示，其預(yù)付寧大鋼構(gòu)有限公司(下稱“寧大鋼構(gòu)”)工程款1.13億元。而寧大鋼構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，他們確實是有做康得新的張家港公司工程項目，但合計金額并不超過5000萬元，不可能過億元。照此，康得新在寧大鋼構(gòu)一個客戶的預(yù)付賬款上就涉嫌虛增資產(chǎn)6300萬元。

　　產(chǎn)能和價格虛高

　　康得新招股書披露，IPO募資用于張家港年產(chǎn)預(yù)涂膜1.8萬噸(4條生產(chǎn)線)項目。2010年年報中，公司表示于當(dāng)年11月將原計劃購置美國產(chǎn)和中國臺灣產(chǎn)生產(chǎn)線各兩條，變更為購置4條美國Davis-Standard公司450米/分鐘的高速生產(chǎn)線，產(chǎn)能提高50%，達2.4萬噸。即每條生產(chǎn)線的產(chǎn)能升至6000噸/年。

　　相比之下，2009年康得新在張家港一期生產(chǎn)基地的5、6號進口生產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能僅為3000噸/年。為何僅時隔一年，進口生產(chǎn)線的產(chǎn)能就實現(xiàn)翻倍?

　　Davis-Standard公司北京銷售部工作人員表示，康得新的6條進口生產(chǎn)線(外加張家港一期生產(chǎn)基地的5、6號)均來自該公司，產(chǎn)能均為3000噸/年(300米/分鐘)。當(dāng)記者問及還有什么辦法能夠提高生產(chǎn)線的產(chǎn)能時，上述銷售人員表示，想擴大產(chǎn)能只有多加生產(chǎn)線。

　　與此同時，康得新的兩條國產(chǎn)生產(chǎn)線產(chǎn)能也可能與實際狀況不符。招股書顯示，康得新的兩條國產(chǎn)生產(chǎn)線產(chǎn)能為1800噸/年。但上述生產(chǎn)線制造商輝隆塑機負(fù)責(zé)人表示，單條生產(chǎn)線產(chǎn)能很難達到1800噸/年。該人士表示，國產(chǎn)生產(chǎn)線每天大概生產(chǎn)4噸，在不停產(chǎn)檢修的情況下每年產(chǎn)能也僅1460噸。

　　康得新在2012年年報中表示，報告期內(nèi)公司完成4條預(yù)涂膜生產(chǎn)線的安裝及調(diào)試，并于2012年一季度相繼投產(chǎn)，形成10條生產(chǎn)線的產(chǎn)能，年產(chǎn)能達到4.4萬噸，成為全球預(yù)涂膜行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。

　　然而，按照上述國內(nèi)外預(yù)涂膜生產(chǎn)線制造商給出的產(chǎn)能數(shù)字計算，康得新的10條生產(chǎn)線產(chǎn)能達不到4.4萬噸/年，甚至還不足3噸/年。

　　除了產(chǎn)能外，康得新預(yù)涂膜價格也可能存在虛高。

　　2010-2012年，康得新預(yù)涂膜的營業(yè)收入分別為4.23億元、6.59億元、10.07億元，復(fù)合增長率達54%。

　　2012年公司債券募集說明書顯示，2010-2012年前三季度，公司預(yù)涂膜的平均銷售單價分別為2.31萬/噸、3.31萬/噸、3.22萬/噸。

　　然而，康得新北京的銷售人員卻透露，公司的預(yù)涂膜價格在2011年相對較高，但也不超過3萬元/噸(按2.9萬元/噸計算)，2012下調(diào)了單價，直到現(xiàn)在(2013年6月)單價維持在2.75萬元/噸(根據(jù)公司報價單計算)。如此算來，在2011-2012年，康得新預(yù)涂膜單價分別虛高4100元/噸、4700元/噸。

　　美國出口業(yè)務(wù)存疑

　　在出口業(yè)務(wù)中，康得新除了隱瞞與Kangdexin Europe的關(guān)聯(lián)關(guān)系外，其出口美國的預(yù)涂膜數(shù)據(jù)也存在較大疑問。

　　康得新招股書顯示，2007年公司銷售到國外的預(yù)涂膜為7818.97萬元，毛利率達到27.61%，遠高于11.43%的內(nèi)銷毛利率。其中，外銷到美國的預(yù)涂膜為2867.83萬元，按照招股書中約2.2萬元/噸的平均單價計算，出口數(shù)量為1258噸。

　　資深貿(mào)易情報服務(wù)機構(gòu)zepol的數(shù)據(jù)顯示，康得新2007年出口到美國預(yù)涂膜的數(shù)量為1487噸，與1258噸相差不大。

　　招股書還顯示，康得新2008年、2009年出口到美國的預(yù)涂膜分別為4510.34萬元、3045.72萬元，當(dāng)年其產(chǎn)品平均單價分別約為2.6萬元/噸、2.1萬元/噸，照此計算，數(shù)量分別約為1735噸、1450噸。彼時，美國正在遭受金融危機的沖擊，康得新出口美國預(yù)涂膜業(yè)務(wù)雖有所下滑，但似乎并不明顯。

　　然而，zepol的數(shù)據(jù)卻顯示，康得新2008年、2009年出口到美國的預(yù)涂膜數(shù)量分別僅為995噸、111噸，與按照招股書計算出的出口數(shù)量相差甚遠。

　　康得新海外業(yè)務(wù)的主要競爭對手之一，印度COSMO公司也從側(cè)面提供了佐證。COSMO公司在2009年5月份收購了預(yù)涂膜技術(shù)的發(fā)明者——美國GBC公司的工業(yè)印刷市場的預(yù)涂膜生產(chǎn)業(yè)務(wù)。2009年底，COSMO公司表示，由于歐洲和北美需求(金融危機)不足，GBC的生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率不足，關(guān)閉了7條生產(chǎn)線，歐洲和北美預(yù)涂膜市場出現(xiàn)蕭條。