【導(dǎo)讀】12月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(下稱《決定》)，將全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)的試點推向全國范圍。

　　此次《決定》給予新三板的支持力度極大。不僅在稅收政策上給予傾斜，更是有條件豁免了證監(jiān)會發(fā)審委的審批，喚起了市場對于“注冊制”的新期待，甚至還提及直接轉(zhuǎn)板滬深交易所的安排。

　　有分析認(rèn)為，對于眾多困頓IPO的PE/VC、券商投行來說，新三板的開啟將是一場附有革命意義的資本盛宴。

　　擴容突破瓶頸

　　此次國務(wù)院發(fā)布的《決定》，正式宣布了“新三板”試點擴大至全國范圍。在此之前，申請到全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司僅限于北京中關(guān)村、天津濱海、上海張江、武漢東湖等4個國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的股份有限公司。

　　《決定》明確申請掛牌的公司應(yīng)當(dāng)業(yè)務(wù)明確、產(chǎn)權(quán)清晰、依法規(guī)范經(jīng)營、公司治理健全，可以尚未盈利，同時，須履行信息披露義務(wù)，所披露的信息應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，待證監(jiān)會和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)配套規(guī)則正式發(fā)布后，凡是在境內(nèi)注冊的、符合掛牌條件的股份公司，均可以經(jīng)主辦券商推薦申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。掛牌公司不再受高新園區(qū)的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技術(shù)企業(yè)。

　　據(jù)悉，本周內(nèi)證監(jiān)會將對若干配套文件進行修訂并發(fā)布。上海一家券商場外市場業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人預(yù)計，今年余下的時間里，會有100至200家企業(yè)在新三板掛牌。

　　“新三板對于中小企業(yè)來說，不僅是‘面子工程’，更是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展大計的關(guān)鍵步驟。新三板不僅讓企業(yè)獲得了一個融資平臺，也為企業(yè)在不同的資本市場找到了自己的位置，使企業(yè)在發(fā)展階段就開始享受資本市場支持�！焙馔ㄙY本總裁楊沛在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　制度全面松綁

　　此次《決定》在審批和轉(zhuǎn)板方面獲得的支持，還是超出了市場預(yù)料。在審核方面，《決定》給予市場“注冊制”無限遐想。

　　《決定》明確，掛牌公司依法納入非上市公眾公司監(jiān)管，股東人數(shù)不超過200人的股份公司申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，和掛牌公司向特定對象發(fā)行證券后持有人累計不超過200人的兩種情形，證監(jiān)會豁免核準(zhǔn)，不再進行“事前”審核，也不出具批復(fù)文件，由全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行自律審查。經(jīng)主辦券商推薦，股份公司可以直接向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請掛牌。

　　事實上，股票的發(fā)行和上市是兩個環(huán)節(jié)。國內(nèi)的制度安排一直是發(fā)行需要證監(jiān)會的審核，上市權(quán)利則歸交易所。

　　“此次，證監(jiān)會規(guī)定新三板掛牌企業(yè)可以由全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行自律審查，將審核權(quán)下放給交易所，延續(xù)了監(jiān)管層新股發(fā)行注冊制改革的思路。”上述券商場外市場業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

　　此外，值得關(guān)注的是《決定》還明確，“新三板”掛牌公司達到股票上市條件的，可以直接向滬深證券交易所申請上市交易。即由場外轉(zhuǎn)向場內(nèi)的“轉(zhuǎn)板”，但轉(zhuǎn)板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規(guī)定的股票上市條件。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，審核制到注冊制的完全轉(zhuǎn)變，還需要《證券法》的調(diào)整。因此，何時完成法律修改，中國資本市場才可能真正實現(xiàn)審核制向注冊制的轉(zhuǎn)型。

　　除了場外向場內(nèi)的“轉(zhuǎn)板”，國務(wù)院《決定》中還提出了區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場掛牌企業(yè)向“新三板”的“轉(zhuǎn)板”�！稕Q定》明確，在符合《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓股份。