【導(dǎo)讀】久旱逢甘霖。經(jīng)歷了史上最長時間的IPO暫停，除了焦灼等待的擬上市企業(yè)，IPO“產(chǎn)業(yè)鏈”上的中介機構(gòu)們，無疑是最為焦急的群體，如今IPO閘門重啟，券商投行、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機構(gòu)們目前的生存狀態(tài)如何，他們有著怎樣的想法，同樣值得關(guān)注。

　　“兩批公司接連拿到批文，IPO開閘已進入到‘點爐’預(yù)熱階段，這回投行終于可以‘活’過來了!”一位在去年8月剛剛轉(zhuǎn)行自己做生意的券商投行人士向21世紀經(jīng)濟報道記者感慨道。

　　但多位受訪的券商投行人士亦向記者坦言，此次IPO重啟，盡管給投行帶來了久旱逢雨的欣喜，但時過境遷，無論是人員心態(tài)還是行業(yè)狀況，短時間內(nèi)都不能說又迎來“春天”。

　　突然開閘投行有點忙

　　辭舊迎新之際，閉關(guān)了14個月之久的A股IPO宣布開閘。繼2013年12月30日夜間，首批5家公司獲得了新股發(fā)行批文之后，次日，又有6家公司宣布拿到“準生證”。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，這兩批企業(yè)只是此次IPO大軍的先頭小部隊，截至目前，封卷的企業(yè)并不止這11家。有接近監(jiān)管層的消息人士透露，從這11家企業(yè)拿到批文的時間看，證監(jiān)會正在踐行新股發(fā)行體制改革方向，嘗試著放松對企業(yè)發(fā)行節(jié)奏的控制。

　　“若市場無大的意外，預(yù)計近期還會有一些符合條件的已過會企業(yè)將拿到批文，至本月底，拿到批文的企業(yè)或?qū)⑦_到50家左右”，該消息人士表示。

　　1月2日，正在北京忙于IPO項目批文的券商投行馬靜(化名)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，她和兩位同事正處于高度忙碌的狀態(tài)，與預(yù)審員溝通，上報材料等。

　　她說：“目前，監(jiān)管層發(fā)放批文的關(guān)鍵在于發(fā)行方案是否能夠滿足和體現(xiàn)新股發(fā)行體制改革的新要求，但由于沒有先例，很多券商及投行人員仍在探索的迷茫中。”

　　根據(jù)滬深交易所公開信息及新股首發(fā)的相關(guān)要求和慣例，1月中旬，這批新股將啟動申購，最快在兩周之內(nèi)，即春節(jié)前，便可完成掛牌上市。

　　目前來看，無論是擬上市企業(yè)還是券商投行等中介機構(gòu)，搶拿批文、搶先發(fā)行上市的欲望都十分強烈，一方面是期待已久;另一方面是擔(dān)憂“夜長夢多”，政策和市場層面再發(fā)生什么變化。

　　“這也使得投行人員的工作效率要求一下子提高了很多”，馬靜說，雖然早就翹首以盼IPO開閘，之前也做了不少準備，但2013年最后兩天突然啟動，還是感到有些“突然襲擊”。

　　開閘后各種糾結(jié)擔(dān)憂

　　據(jù)前述投行人士介紹，2013年12月30日下午，監(jiān)管部門召集一些已過會企業(yè)的投行開會，會上，監(jiān)管層表示，如果擬上市公司已準備充分，且能在次日發(fā)布IPO公告，當(dāng)晚便可拿到批文，如果來不及公告，就推遲一兩天。

　　結(jié)果，有投行在與公司及發(fā)行人溝通后，多表示趕早不趕晚，部分小型券商，由于內(nèi)部機制靈活，馬上就采取了行動。

　　第一批拿到批文的5家企業(yè)，投行機構(gòu)基本都是小型券商，第二批才加進了中金和海通證券。

　　對此，上海某券商投行業(yè)務(wù)部負責(zé)人解釋說，他們公司也有項目封卷，但沒敢輕易搶首批，除了公司內(nèi)部需要走流程，時間上趕不及之外，更重要的是想再謹慎一些。

　　此外，該負責(zé)人還表示，大投行普遍行動遲緩，與投行人手不夠也有一定關(guān)系。IPO暫停一年有余，投行人員自去年下半年開始幾乎都轉(zhuǎn)而專注于再融資、重組并購、新三板等其他類項目。

　　現(xiàn)在IPO突然開閘，但這些短周期的項目卻正在進行當(dāng)中，投行人員一時難以分身，據(jù)悉，有的項目組負責(zé)人目前只好讓手下和實習(xí)生先盯著IPO項目的最新進展，并準備可能上報的財務(wù)資料。

　　收費降低重視度減弱

　　有機構(gòu)預(yù)計，根據(jù)83家目前已過會企業(yè)此前公布的資料，它們上市發(fā)行有望給投行帶來24億元左右的承銷收入。

　　不過，上述提到的券商投行業(yè)務(wù)部負責(zé)人告訴記者，這批申請IPO的企業(yè)，承銷費用較2010年時已大幅下降，一般在計劃融資金額的2%-3%，以前，創(chuàng)業(yè)板承銷費占比可達6%左右，中小板和主板也能達到3%以上。若再將IPO項目培育期2-3年，此輪IPO暫停了一年多的時間成本計算在內(nèi)，券商投行的收入要大打折扣。

　　此次監(jiān)管部門對于超募嚴格遏制，也是打擊券商投行“暴利”的原因之一。

　　事實上，相較于擬上市企業(yè)面對IPO開閘的高度興奮，盡管中介機構(gòu)也很高興，尤其對于小券商的投行人員來說，經(jīng)過了漫長的等待，終于拿到批文，獲得了收入，著實值得舉杯相慶，但大型券商的投行人員還是要冷靜得多。

　　海通證券一位保代告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，他現(xiàn)在對IPO項目已不再像以前那樣熱衷，甚至不愿意做這類項目。盡管收費多，但是周期長、浪費人手多，關(guān)鍵是責(zé)任太大，隨著新股發(fā)行體制改革的深入，IPO項目審核愈加嚴格，投行等中介機構(gòu)的壓力越來越大。

　　他說，未來新股發(fā)行向注冊制發(fā)展，券商在項目選擇上，看中的不再是數(shù)量，而是質(zhì)量，投行人員的工作越來越難做。

　　“心態(tài)變了，更愿意做再融資和重組項目，只要3-4個人就可以完成，審批速度很快，即使是借殼項目，要求等同于IPO，比一般重組并購嚴格，但畢竟是重組委審核，節(jié)奏要快一些，除了審批節(jié)奏外，監(jiān)管層去年發(fā)文鼓勵重組并購，這類項目也更好找。”

　　不過，也有券商人士指出，對于IPO項目，券商投行還是會重點去做，未來仍會是投行的主要收入來源。廣發(fā)證券的一位資深投行昨日表示，估計小型券商在IPO開閘之后，應(yīng)該不會再變相裁員或減少投行的收入，有的反而需要補充新人，強化內(nèi)部審核和后續(xù)項目。

　　據(jù)悉，在IPO停發(fā)的一年多時間里，不少中小投行將資源重心轉(zhuǎn)移，后續(xù)儲備項目已面臨斷糧的尷尬。