【導(dǎo)讀】1月8日，楚天科技股份有限公司啟動(dòng)網(wǎng)上路演。資料顯示，該公司主營業(yè)務(wù)為水劑類制藥裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。此次擬發(fā)行2200萬股，募資2.5億元，主要投向現(xiàn)代制藥裝備技術(shù)改造及制藥裝備研發(fā)中心建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目。

　　這并非楚天科技首次闖關(guān)資本市場。2011年末，楚天科技在上會(huì)前夕遭到舉報(bào)，從而折戟沉沙。5個(gè)月后，楚天科技重整旗鼓再闖關(guān)，終于在2013年12月30日獲得上市批文。然而，其“舊疾”依然讓人無法忽視。

　　首次闖關(guān)因?qū)嵜�舉報(bào)被撤

　　2011年12月13日，楚天科技在上會(huì)的門檻兒前，被一封舉報(bào)信攔住了腳步。據(jù)舉報(bào)信舉證，楚天科技的發(fā)展頂峰應(yīng)該是在2008年與2009年，而從2010年開始，其高增長的業(yè)績已逐漸出現(xiàn)頹勢，但為了符合IPO有關(guān)連續(xù)三年業(yè)績?cè)鲩L的硬門檻，且為了顯示行業(yè)的增長預(yù)期，楚天科技對(duì)2009年和2010年的業(yè)績進(jìn)行了人為調(diào)整。

　　當(dāng)時(shí)楚天科技負(fù)責(zé)人向媒體證實(shí)，其臨時(shí)被撤銷上會(huì)是因有人向監(jiān)管層舉報(bào)其不符合上市條件，但對(duì)具體內(nèi)容并未透露。其對(duì)媒體表示，有人舉報(bào)楚天科技的2009年業(yè)績，指公司故意把2009年的業(yè)績調(diào)低了。

　　楚天科技招股書顯示，2009年度公司營業(yè)收入19391.15萬元，凈利潤2271.35萬元，同比分別增長39.27%和47.01%;2010年度營業(yè)收入35526.99萬元，凈利潤5317.50萬元，同比分別增長83.21%和134.11%。

　　對(duì)此，該公司解釋稱：公司預(yù)收賬款主要是公司簽訂銷售合同后，按照公司的信用政策，預(yù)收的客戶30%左右合同款或分批貨款。報(bào)告期各期末公司預(yù)收賬款余額分別為5616.93萬元、6369.92萬元、8901.71萬元，同比增幅分別為13.41%、39.75%。2010年末預(yù)收賬款同比增幅較小，主要原因是2009年公司購買機(jī)器設(shè)備及12月新建總裝車間的投入使用，使公司產(chǎn)能從200套增加至340套，產(chǎn)能的大幅增加，使2009年末預(yù)收賬款增加，2010年末在公司產(chǎn)能沒有大幅增加的情況下，公司在手訂單從2009年末的19626.00萬元增加至2010年末的24026.00萬元，在手訂單增幅相對(duì)較小，從而導(dǎo)致2010年末預(yù)收賬款同比增幅較小;2010年公司集團(tuán)客戶增加，簽訂合同后，分批支付預(yù)付款，使預(yù)收賬款增幅較小。2011年末公司預(yù)收賬款同比增長39.75%，主要原因是科技含量較高、配置較高的高價(jià)格訂單增加，使公司訂單從2010年末的24026.00萬元增加至2011年末的40196.82萬元，導(dǎo)致預(yù)收賬款大幅增加。

　　有趣的是，5個(gè)月后再度沖刺IPO時(shí)，楚天科技把舉報(bào)焦點(diǎn)——“2009年業(yè)績”上調(diào)了1分錢。對(duì)比兩版招股書可見，舊版招股書中，2009年歸屬于母公司凈利潤為22626262.53元，而在新版招股書中，這一數(shù)據(jù)變?yōu)榱?2626262.54元。

     財(cái)務(wù)壓力高企

　　招股書顯示，楚天科技2009年與2010年的營業(yè)外收入分別為245萬元和382萬元。然而，2011年該數(shù)據(jù)卻暴漲至1591萬元。對(duì)此，該公司解釋稱：營業(yè)外收入增多主要是公司購買長沙起重機(jī)廠土地、廠房繳納稅費(fèi)，寧鄉(xiāng)縣給予財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)1317.68萬元。

　　從表面上看，該公司的業(yè)績似乎保持著高速的增長，事實(shí)卻并非如此。2009年-2011年，楚天科技實(shí)現(xiàn)的非經(jīng)常性損益分別為192萬元、269萬元和1078萬元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2262萬元、5317萬元和7023萬元。一旦扣除非經(jīng)常性損益，該公司2011年的凈利潤增速明顯放緩。

　　另外，分析楚天科技2011年財(cái)報(bào)不難看出，2010年?duì)I業(yè)收入增長了83.21%，凈利潤增134.11%，而2011年?duì)I業(yè)收入只增長了13.87%，凈利潤增長32%。這一情況與上述舉報(bào)信中“楚天科技的發(fā)展頂峰應(yīng)該是在2008年與2009年，而從2010年開始，其高增長的業(yè)績都已經(jīng)逐漸出現(xiàn)頹勢”的描述基本一致。

　　此外，招股書顯示，2009年-2011年，楚天科技應(yīng)收賬款期末余額分別為7517.35萬元、10548.93萬元和13109.58萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的38.77%、29.69%和34.41%。占比頗高，且金額逐年大幅增長。一旦有客戶支付能力下降，勢必會(huì)對(duì)楚天科技的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　楚天科技的存貨量也十分驚人。2009年-2011年，該公司的存貨分別3699萬元、7393萬元和10768萬元，增長了近三倍。據(jù)悉，該公司目前擁有400套制藥聯(lián)動(dòng)線，產(chǎn)能利用率只有83%。而該公司此次的募投項(xiàng)目是再增加200套制藥聯(lián)動(dòng)線。由此看來，此次募投項(xiàng)目所增加的過剩產(chǎn)能恐怕很難消化。

　　另外，楚天科技的資產(chǎn)負(fù)債率也較高。2009年-2011年，楚天科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.24%、63.18%和59.35%;雖然呈下降趨勢，但整體高于同行業(yè)水平。招股書顯示，同行業(yè)可比的上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值在2009年-2011年分別為44.89%、47.13%、13.42%。

　　2009年-2011年，楚天科技負(fù)債總額分別達(dá)到18453.24萬元、26544.89萬元和32869.01萬元，呈明顯增長態(tài)勢。據(jù)悉，該公司超過70%的固定資產(chǎn)已用于銀行貸款抵押，其中包括凈值為11120萬元的房產(chǎn)以及凈值為3251萬元的土地使用權(quán)。然而，一旦該公司資金周轉(zhuǎn)不靈，無法在規(guī)定期限內(nèi)歸還貸款，該公司抵押的固定資產(chǎn)將面臨被銀行強(qiáng)制處置的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于上述情況是否屬實(shí)，本報(bào)曾嘗試聯(lián)系該公司董秘周飛躍了解情況，但截至發(fā)稿時(shí)，仍未收到該公司任何答復(fù)。