導(dǎo)讀】3月發(fā)審會(huì)重啟在即，IPO政策微調(diào)的消息已暗流涌動(dòng)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從投行人士處了解到，新股發(fā)行政策將微調(diào)，其中一直傳言變動(dòng)的老股轉(zhuǎn)讓以及相關(guān)的募投政策有所變動(dòng)，超募“紅線”將松動(dòng)。

　　這意味著，3月上市的新股將面臨著與前一批新股不同的政策環(huán)境。

　　而在政策面不確定的情況下，手中握有項(xiàng)目的投行陷入了進(jìn)退兩難的尷尬境地。

　　超募紅線將松動(dòng)

　　某接近監(jiān)管層的投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“據(jù)我們了解，證監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)議已對(duì)新股發(fā)行制度調(diào)整進(jìn)行過(guò)討論，將對(duì)新股發(fā)行政策進(jìn)行微調(diào)。屆時(shí)，老股轉(zhuǎn)讓、超募等政策將會(huì)松綁�！�

　　“關(guān)于募投項(xiàng)目的規(guī)定將進(jìn)行回改，也即相關(guān)政策又將回到尚福林時(shí)代的寬松政策，允許一定程度的超募資金。同時(shí)，也將允許擬上市公司的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。”上述投行人士進(jìn)一步闡述。

　　不過(guò)，對(duì)于“允許一定程度的超募資金”具體會(huì)放寬到何種程度，上述投行人士并未透露。

　　另外一位券商投行人士也表示，近期交易所亦組織召開(kāi)了會(huì)議，希望券商對(duì)首輪新股發(fā)行給出意見(jiàn)和建議。他證實(shí)，“老股轉(zhuǎn)讓和募投政策在3月重啟時(shí)會(huì)變化，不會(huì)再實(shí)行新老股1：1比例�！�

　　為遏制新股發(fā)行“超募”，新股發(fā)行體制改革配套細(xì)則將IPO超募與“老股”減持掛鉤。《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》規(guī)定，“發(fā)行人應(yīng)根據(jù)募投項(xiàng)目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓老股增加公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量。新股發(fā)行超募的資金，要相應(yīng)減持老股�！�

　　上述規(guī)定被認(rèn)為是IPO新政中的超募紅線。

　　此前，在已完成IPO發(fā)行的50家公司中，涉及老股轉(zhuǎn)讓的公司多達(dá)38家，占比高達(dá)80.8%。且在涉及老股轉(zhuǎn)讓的IPO公司中，老股轉(zhuǎn)讓的比例非常高，平均達(dá)到42.3%。

　　但事實(shí)上，在目前已發(fā)的新股中，已出現(xiàn)了超募的新股。綠盟科技(300369.SZ)發(fā)行新股960萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓老股1155萬(wàn)股，以41元發(fā)行價(jià)計(jì)算，超募約6000萬(wàn)元，成為IPO重啟來(lái)首家實(shí)際超募的首發(fā)企業(yè)，且老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量高于新股。

投行陷“兩難”處境

　　“截至目前，關(guān)于新股發(fā)行與募投項(xiàng)目資金需求關(guān)系究竟如何設(shè)定、新股老股發(fā)行配比如何確定等具體問(wèn)題，監(jiān)管層還沒(méi)有給出明確的操作意見(jiàn)，我們也不敢貿(mào)然行動(dòng)。說(shuō)實(shí)話，內(nèi)心也比較糾結(jié)。”上述接近監(jiān)管層的投行人士直言。

　　有券商人士表示，他們手中的一個(gè)項(xiàng)目剛剛補(bǔ)完去年年報(bào)，現(xiàn)在還在整理材料�！拔覀冞�不能確定具體的申報(bào)時(shí)間，先看看再說(shuō)，聽(tīng)說(shuō)招股書(shū)格式也要變動(dòng)。”

　　“而且監(jiān)管層對(duì)于奧賽康(300361.SZ)事件還沒(méi)有最終定論，我們也迫切想知道究竟如何處理�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎�。

　　“我們肯定不會(huì)當(dāng)‘出頭鳥(niǎo)’，在新的IPO政策調(diào)整措施出臺(tái)之前，寧可先等一等，看清楚再采取下一步行動(dòng)�！鼻笆鐾缎腥耸咳缡钦f(shuō)。

　　而政策不確定的因素也影響到了后續(xù)的新項(xiàng)目申報(bào)。

　　“現(xiàn)階段，大家基本都在觀望。我們估計(jì)，在近700家排隊(duì)企業(yè)被部分消化后，準(zhǔn)備上市但還沒(méi)有遞交申報(bào)材料的企業(yè)才會(huì)行動(dòng)起來(lái)�！鄙鲜鐾缎腥耸空J(rèn)為。

　　證監(jiān)會(huì)上周末披露的IPO申報(bào)企業(yè)情況表顯示，在2013年12月6日新增武漢農(nóng)尚環(huán)境股份有限公司加入創(chuàng)業(yè)板初審排隊(duì)之列后，截至2014年2月20日，已整整11周未有新的企業(yè)進(jìn)入初審排隊(duì)名單之列。