財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)重要管理工作。財(cái)務(wù)規(guī)劃幫助公司設(shè)立指導(dǎo)方針來制定運(yùn)營和財(cái)務(wù)計(jì)劃。將公司的關(guān)鍵目標(biāo)合理化并兼顧到資本投資。在現(xiàn)代企業(yè)管理當(dāng)中，財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)涉及面廣、綜合性和制約性都很強(qiáng)的系統(tǒng)工程，它是通過價(jià)值形態(tài)對資金運(yùn)動進(jìn)行決策、計(jì)劃和控制的綜合性管理，是企業(yè)管理的核心內(nèi)容。

　　正因此，如何在新環(huán)境下辨識、評估和應(yīng)對變革，如何打造財(cái)務(wù)管理的全新價(jià)值，便成為上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)亟待解決的問題。并購、市值管理、電商的未來以及傳統(tǒng)行業(yè)該如何順應(yīng)時(shí)代潮流，便是企業(yè)當(dāng)下關(guān)心的話題。

　　并購重組，毫無疑問是當(dāng)前資本市場的熱門話題。

　　國信證券投資銀行事業(yè)部副總裁、并購業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理龍飛虎表示，目前并購市場形勢 “風(fēng)起云涌、如火如荼”。

　　在他看來，近兩年并購市場的井噴既有來自市值管理的需求，也有來自產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的需要，更包含快速變化的經(jīng)濟(jì)形勢對上市公司調(diào)整擴(kuò)張方式提出的要求。

　　龍飛虎認(rèn)為，在并購重組過程中財(cái)務(wù)總監(jiān)的作用巨大，雖然在并購當(dāng)中直接出面的更多是董秘，但是董秘背后都必須有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)總監(jiān)做支持。

　　并購與市值管理互動

　　龍飛虎認(rèn)為，并購與市值管理是互相影響和循環(huán)互動的。

　　“并購對上市公司市值提升有重要意義�！饼堬w虎認(rèn)為，市值是并購重組的前提和基礎(chǔ)，而反過來重組又能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)價(jià)值的發(fā)掘，有利于提高市值水平。

　　龍飛虎表示，通過并購重組，公司實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張，這表現(xiàn)為上下游整合、多元化的發(fā)展，或者進(jìn)軍新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這樣有利于形成并購效應(yīng)和業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)價(jià)值和業(yè)務(wù)價(jià)值的進(jìn)一步發(fā)掘。按照發(fā)行股份購買資產(chǎn)或定價(jià)增發(fā)的要求，發(fā)行股份的定價(jià)是以基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的平均價(jià)格作為基準(zhǔn)的。因此，公司估值合理將有利于并購業(yè)務(wù)的開展，較高的估值、合理的估值會便于公司開展并購業(yè)務(wù)，所以說市值是并購的前提條件和基礎(chǔ)。

　　“如果說一家上市公司市值要從10億級增長到百億級，沒有并購基本上是不可能的，上市公司藍(lán)色光標(biāo)[0.22% 資金 研報(bào)]就是市值和并購良性互動最好的例子。”龍飛虎表示，藍(lán)色光標(biāo)于2010年上市之后，先后收購了精準(zhǔn)陽光、美廣互動、京久廣告等公司，公司的主營業(yè)務(wù)由原來的公共關(guān)系業(yè)務(wù)板塊，向廣告業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)展，初步形成了搭建傳媒傳播集團(tuán)的架構(gòu)。公司上市初期市值為30億元左右，現(xiàn)在市值已經(jīng)達(dá)200多億元。

　　龍飛虎表示,通過市值管理，推動了公司的并購，利用發(fā)行股份購買資產(chǎn)，從經(jīng)濟(jì)角度上看非常劃算。另一方面通過并購，市值進(jìn)一步擴(kuò)大，又推動了下一輪并購業(yè)務(wù)，形成良性互動。

　　財(cái)務(wù)視角警惕報(bào)表粉飾

　　龍飛虎還側(cè)重從財(cái)務(wù)視角介紹了在并購重組過程中應(yīng)關(guān)注的要點(diǎn)問題。

　　他表示，并購重組實(shí)際操作層面的財(cái)務(wù)重點(diǎn)事項(xiàng)主要包括三方面，分別為財(cái)務(wù)視角初步甄別企業(yè)、財(cái)務(wù)視角深入調(diào)查企業(yè)和并購支付手段、并購融資及會計(jì)處理。

　　從財(cái)務(wù)角度初步調(diào)查企業(yè)，需要至少做到兩點(diǎn)：一是財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總體判斷;二是對標(biāo)的企業(yè)初步估值。初步甄別企業(yè)中，識別財(cái)務(wù)造假至關(guān)重要。一般要對報(bào)表粉飾、信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警(資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、還債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警)有所警惕。

　　龍飛虎表示，財(cái)務(wù)總監(jiān)在市值管理中起很關(guān)鍵的作用，雖然在并購中直接出面的更多是董秘，但是董秘背后必須有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)總監(jiān)做支持。在并購過程中，財(cái)務(wù)總監(jiān)要做的主要是兩個(gè)事情，第一個(gè)通過分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，初步判斷這個(gè)企業(yè)是否適合收購的標(biāo)的，而是否適合收購主要有兩點(diǎn)：

　　第一，并購標(biāo)的企業(yè)是不是健康的企業(yè)，有沒有財(cái)務(wù)造假的嫌疑，是否資金鏈馬上要斷裂;

　　第二，即將并購重組的兩家企業(yè)有無財(cái)務(wù)上的協(xié)同效益，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)除了技術(shù)研發(fā)的協(xié)同效應(yīng)之外，還包括是不是能夠降低財(cái)務(wù)成本。

　　對標(biāo)的企業(yè)的初步估值，目前市場中常用的估值方法有資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法、市場法。在對目標(biāo)公司進(jìn)行估值定價(jià)的過程中，需根據(jù)其所處行業(yè)特征選擇適用的估值方法進(jìn)行估值。

　　龍飛虎介紹，產(chǎn)業(yè)并購交易的標(biāo)的資產(chǎn)估值與所在行業(yè)增長前景、標(biāo)的公司業(yè)績成長性息息相關(guān)。此外，財(cái)務(wù)總監(jiān)需要從財(cái)務(wù)視角滲入詳細(xì)調(diào)查企業(yè)并甄別并購標(biāo)的的方方面面。具體來說，即是資產(chǎn)權(quán)屬及其完整性、盈利能力、獨(dú)立性和估值。其中，盈利能力又包括調(diào)查利潤表，資產(chǎn)負(fù)債表和對其持續(xù)盈利能力的調(diào)查。

　　甄別目標(biāo)其企業(yè)后，“資金如何籌措和財(cái)務(wù)總監(jiān)密切相關(guān)�！饼堬w虎認(rèn)為資金支付可以有一定的靈活性，主要還是需要考慮對方的訴求以及自己的資金充裕程度。此外，每股收益、避稅和審核時(shí)間的長短都應(yīng)該納入支付方式的考慮當(dāng)中。