會(huì)計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》第三章 籌資管理

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)六、可轉(zhuǎn)換債券

　�、搴�義：混合型證券，公司普通債券與證券期權(quán)的組合體，其持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。具體分為兩類：

　　1.一般可轉(zhuǎn)換債券：轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離

　　2.可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券：債券附認(rèn)股權(quán)證

　　㈡性質(zhì)

　　1.證券期權(quán)性：“可轉(zhuǎn)換”是債券持有人的期權(quán)

　　2.資本轉(zhuǎn)換性：正常持有期內(nèi)為債權(quán)，轉(zhuǎn)換成股票后為股權(quán)

　　3.贖回與回售

　　㈢可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　1.標(biāo)的股票：可轉(zhuǎn)換的公司股票，一般是發(fā)行公司的普通股票，或是其他公司（如上市子公司）的股票。

　　2.票面利率：低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率。（由股票買入期權(quán)收益彌補(bǔ)）

　　3.轉(zhuǎn)換價(jià)格：將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股的價(jià)格，債券發(fā)售時(shí)所確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格一般比發(fā)售日股票市場價(jià)格高出一定比例（10％～30％）。

　　4.轉(zhuǎn)換比率（債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格）：每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

　　5.轉(zhuǎn)換期：持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限，可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限，包括4種形式：

　　1）發(fā)行日至到期日

　　2）發(fā)行日至到期前

　　3）發(fā)行后某日至到期日

　　4）發(fā)行后某日至到期前

　　6.贖回條款（保護(hù)發(fā)行公司利益）發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。

　　1）條件：公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度。

　　2）條款：不可贖回期間與贖回期；贖回價(jià)格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回和有條件贖回）。

　　3）發(fā)行公司贖回債券之前，應(yīng)發(fā)出贖回通知，要求債券持有人在轉(zhuǎn)股與贖回之間選擇，持有人通常選擇轉(zhuǎn)換為普通股，因此，贖回的功能為：

　　i.強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款；

　　ii.使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利息所蒙受損失。

　　7.回售條款（保護(hù)持有人利益）：債券持有人有權(quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

　　1）條件：公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度。

　　2）功能：對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)

　　3）條款：回售時(shí)間、回售價(jià)格和回售條件

　　8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款：在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定，用于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)。

　�、杩赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（一般了解）

　�、榭赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)

　　1.籌資靈活性（將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性）

　　2.資本成本較低（利率低于同等條件下普通債券，轉(zhuǎn)股時(shí)無需另付籌資費(fèi)用）

　　3.籌資效率高（以高于債券發(fā)行時(shí)的股價(jià)間接發(fā)行股票，以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金）

　　4.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力（轉(zhuǎn)換期內(nèi)股價(jià)低迷，到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌換債券本金的財(cái)務(wù)壓力）

　　5.存在回售的財(cái)務(wù)壓力（股價(jià)長期低迷，若設(shè)計(jì)有回售條款，則產(chǎn)生回售壓力）

　　6.股價(jià)大幅度上揚(yáng)危險(xiǎn)（公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額）