一、權(quán)證有哪些特性？ 
　　1、權(quán)證有杠桿作用，可以以小博大。（見基礎(chǔ)篇第六） 
　　2、權(quán)證持有人不是標(biāo)的證券企業(yè)的股東。其不能享有公司股東的一切權(quán)益，如表決權(quán)、公司股息紅利分配等。如果相關(guān)標(biāo)的證券的發(fā)行人派發(fā)紅股，則相應(yīng)權(quán)證的行使價格也會隨之變動。 
　　3、權(quán)證提供了一個把風(fēng)險從一方轉(zhuǎn)移到另一方的工具。如果我持有一定數(shù)量的一支股票或一組股票，投資人同時預(yù)計市場將會發(fā)生一些無法承擔(dān)的潛在風(fēng)險。通過運用權(quán)證，可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)這種風(fēng)險的其他市場參與者那里。  
　　二、如何計算權(quán)證的價格？ 
　　權(quán)證的價格=內(nèi)含價值+時間價值 
　　三、什么是權(quán)證的內(nèi)含價值？ 
　　買權(quán)的內(nèi)含價值=標(biāo)的證券的市價-履約價格 
　　賣權(quán)的內(nèi)含價值=履約價格-標(biāo)的證券的市價 
　　四、什么是權(quán)證的時間價值？ 
　　權(quán)證的時間價值=權(quán)證的價格-內(nèi)含價值 
　　權(quán)證的價格不一定總是反映權(quán)證的內(nèi)含價值，其價格由于市場因素會圍繞其內(nèi)含價值波動。
　　五、價內(nèi)、價平、價外指的是什么？ 
　　價內(nèi)，英文是In the money，是指內(nèi)含價值大于零；  也叫實價。 
　　價平，英文是At the money，是指內(nèi)含價值等于零； 也叫等價。  
　　價外，英文是Out of the money，是指內(nèi)含價值小于零；也叫虛價。 
　　六、權(quán)證的價格與標(biāo)的證券、行權(quán)價格的關(guān)系是什么？ 
　　就認(rèn)購權(quán)證來說，履約價格越低，權(quán)證的價值越高。履約價格越低，表示未來標(biāo)的證券價格超過履約價格的可能性越高，認(rèn)購權(quán)證的獲利的可能性也越高。因此，認(rèn)購權(quán)證的價值也就越大。
　　標(biāo)的證券的價值越高，表示未來標(biāo)的證券價格超過履約價格的可能性越大，認(rèn)購權(quán)證的獲利能力也越高。因此，認(rèn)購權(quán)證的價值也越大。 
　　標(biāo)的證券的價格波動率越大，未來標(biāo)的價格上漲的可能性也越大，認(rèn)購權(quán)證的獲利可能性越大。因此認(rèn)購權(quán)證的價值也越大。 
　　權(quán)證的存續(xù)期越長，價格的變動空間也越大。權(quán)證獲利的可能性也越高。因此，權(quán)證的價值也越大。 
　　就認(rèn)沽權(quán)證來說，履約價格越高，權(quán)證的價值越高。  
　　七、權(quán)證價格受哪些因素的影響？ 
　　影響權(quán)證價格的直接因素是標(biāo)的證券、履約價格、價格波動率和存續(xù)期。標(biāo)的證券的價格越高，買權(quán)的價格越高，賣權(quán)的價格越低； 
　　履約價格越高，買權(quán)的價格越低，賣權(quán)的價格越高；波動率越大，買權(quán)和賣權(quán)的價值越大；存續(xù)期越長，買權(quán)和賣權(quán)的價值越大。 
　　當(dāng)然影響權(quán)證價格的因素還有許多，例如利率，利率的變動會使證券價格波動，相應(yīng)地，權(quán)證價格也會隨之波動。國家的宏觀政策、企業(yè)盈利水平等等，凡是可能影響證券市場價格變動的因素，也會同樣影響權(quán)證的價格。
　　八、權(quán)證的行權(quán)結(jié)算方式有幾種？ 
　　權(quán)證的行權(quán)方式有兩種，一種是用現(xiàn)金方式結(jié)算，一種是用相應(yīng)證券給付的方式結(jié)算。由證券公司、投資銀行發(fā)行的備兌權(quán)證一般采用現(xiàn)金結(jié)算；標(biāo)的證券公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證一般采用相應(yīng)股票方式結(jié)算，而發(fā)行的認(rèn)沽權(quán)證可能會采用證券給付方式，也可能采用現(xiàn)金方式結(jié)算。  
　　采用現(xiàn)金結(jié)算方式的進行行權(quán)結(jié)算的，按照兩個交易所《權(quán)證管理暫行辦法》第三十七條規(guī)定：“權(quán)證持有人行權(quán)時，按行權(quán)價格與行權(quán)日標(biāo)的證券結(jié)算價格及行權(quán)費用之差價，收取現(xiàn)金。標(biāo)的證券結(jié)算價格，為行權(quán)日前十個交易日標(biāo)的證券每日收盤價的平均數(shù)”。 
　　采用證券給付方式結(jié)算的，按照兩個交易所《權(quán)證管理暫行》暫行第三十八條規(guī)定：“認(rèn)購權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)支付依行權(quán)價格及標(biāo)的證券數(shù)量計算的價款，并獲得標(biāo)的證券；認(rèn)沽權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)交付標(biāo)的證券，并獲得依行權(quán)價格及標(biāo)的證券數(shù)量計算的價款”。

九、如何行使權(quán)證的權(quán)利？ 
　　行使權(quán)證的權(quán)利有以下8種情況： 
　　1、歐式買權(quán)、證券給付 
　　2、歐式買權(quán)、現(xiàn)金給付 
　　3、歐式賣權(quán)、證券給付 
　　4、歐式賣權(quán)、現(xiàn)金給付 
　　5、美式買權(quán)、證券給付 
　　6、美式買權(quán)、現(xiàn)金給付 
　　7、美式賣權(quán)、證券給付 
　　8、美式賣權(quán)、現(xiàn)金給付 
　　1、買（賣）權(quán)、證券給付 
　　如果是歐式買權(quán)，當(dāng)權(quán)證到期時，標(biāo)的證券的價格高于履約價格，權(quán)證持有人則應(yīng)積極進行履約，以發(fā)行人承諾的較低的履約價格行使權(quán)利；否則應(yīng)當(dāng)放棄行使權(quán)利。因為當(dāng)標(biāo)的證券價格低于履約價格時，再按照履約價格行使權(quán)利，則權(quán)證持有人損失還會繼續(xù)擴大。當(dāng)權(quán)證到期后，權(quán)證持有人沒有行使權(quán)利，則權(quán)證自動作廢。過期的權(quán)證將一文不值。 
　　如果是歐式賣權(quán)，當(dāng)權(quán)證到期時，采用證券給付結(jié)算方式的，認(rèn)沽權(quán)證的持有人行權(quán)時，應(yīng)交付標(biāo)的證券，并獲得行權(quán)價格的乘以標(biāo)的證券數(shù)量之積的價款。計算的標(biāo)的證券價格低于履約價格，權(quán)證持有人則應(yīng)積極進行履約，以發(fā)行人承諾的較高的履約價格行使權(quán)利；否則應(yīng)當(dāng)放棄行使權(quán)利。 因為當(dāng)標(biāo)的證券價格高于履約價格時，再按照履約價格行使權(quán)利，則權(quán)證持有人等于放棄了市場價格與履約價格之差的收益。 
　　如果是美式買權(quán)，在權(quán)證到期日前的任何交易日期間，標(biāo)的證券的價格高于履約價格，權(quán)證持有人都可以進行履約，以發(fā)行人承諾的較低的履約價格行使權(quán)利；否則可以持有權(quán)證繼續(xù)觀察，或賣出權(quán)證止損。當(dāng)權(quán)證到期后，權(quán)證持有人沒有行使權(quán)利。 
　　如果是美式賣權(quán)，在權(quán)證到期日前的任何交易日期間，標(biāo)的證券價格低于履約價格，權(quán)證持有人都可以進行履約，以發(fā)行人承諾的較高的履約價格行使權(quán)利；否則可以持有權(quán)證繼續(xù)觀察，或賣出權(quán)證止損。當(dāng)權(quán)證到期后，權(quán)證持有人沒有行使權(quán)利。 
　　但是按照兩個交易所《權(quán)證管理暫行辦法》第三十九條規(guī)定，采用證券給付結(jié)算方式行使權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，本所會員可按照與權(quán)證持有人事先約定代為行權(quán)。 
　　2、買（賣）權(quán)、現(xiàn)金給付 
　　不論是歐式還是美式買（賣）權(quán)，當(dāng)權(quán)證到期時，采用現(xiàn)金給付結(jié)算方式結(jié)算的，權(quán)證持有人行權(quán)時，按行權(quán)價格與行權(quán)日的證券結(jié)算價格及行權(quán)費用之差價，收取現(xiàn)金。按照兩個交易所《權(quán)證管理暫行辦法》第三十七條規(guī)定：“證券結(jié)算價格，為行權(quán)日前十個交易日標(biāo)的證券每日收盤家的平均數(shù)”。 權(quán)證在行權(quán)期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，權(quán)證持有人則應(yīng)積極進行履約，以發(fā)行人承諾的較低的履約價格行使權(quán)利；否則應(yīng)當(dāng)放棄行使權(quán)利。 
　　按照兩個交易所《權(quán)證管理暫行辦法》第三十九條規(guī)定，采用現(xiàn)金給付結(jié)算方式行使權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，發(fā)行人在權(quán)證期滿后的3個工作日內(nèi)向未行權(quán)的權(quán)證持有人自動支付現(xiàn)金差價。 
　　十、進一步闡述如何利用權(quán)證進行避險、保值和套利？ 
　　1、利用權(quán)證套期保值 
　　當(dāng)我們持有某一證券，但又擔(dān)心持有證券的價格會下跌時，則買入持有證券的認(rèn)沽權(quán)證，來保值。如果持有證券的價格并未下跌，則買入的認(rèn)沽權(quán)證會有些損失，但較持有的多頭證券來說，其收益超過損失；如果持有證券的價格正如你所擔(dān)心的出現(xiàn)下跌，則因為持有了認(rèn)沽權(quán)證，持有證券的損失被認(rèn)沽權(quán)證彌補了。
　　2、利用權(quán)證避險 
　　權(quán)證避險比較常用的方法是Delta避險。Delta系數(shù)是根據(jù)著名的布萊克-斯科爾斯（Black_scholes）期權(quán)定價模型計算出來的�？礉q期權(quán)的Delta是N（d1）,看跌期權(quán)的 Delta是N（d2）-1。其中d1和d2是根據(jù)股票市價、履約價格、剩余時間、無風(fēng)險利率、標(biāo)的證券價格波動率以及標(biāo)的證券派息率等計算出的期權(quán)風(fēng)險分布值，然后查詢相應(yīng)的《正態(tài)分布表》得到的Delta系數(shù)。由于權(quán)證的基本原理與期權(quán)十分接近，因此在進行權(quán)證避險時，投資人和分析師也都采用這種方法。
　　Delta系數(shù)主要有三種用途： 
　　2-1、它指出了模擬期權(quán)收益所要求的股票數(shù)量。如果Delta=0.65的認(rèn)股權(quán)證，意味著這個權(quán)證所起的作用如同0.65股股票。當(dāng)標(biāo)的證券價格上升或下降1元錢時，其權(quán)證的價格會跟著上升或下降0.65元。 
　　2-2、它是套期保值比率，Delta的值告訴避險者，需要多少單位的特定權(quán)證來模仿標(biāo)的證券的收益。如果一個認(rèn)股權(quán)證的Delta=0.25,投資人手中有100股標(biāo)的證券,為了避險，投資人出售4份認(rèn)股權(quán)證基本上就可以達到目的。 
　　2-3、它是權(quán)證到期日處于實值的可能性的衡量指標(biāo)。如果一個權(quán)證的Delta值=0.45，就是說大約有45%的可能在權(quán)證到期日股價高于期權(quán)的執(zhí)行價格。 
　　運用Delta避險方式，不論是投資人也好、權(quán)證發(fā)行人也好，都希望在做完Delta避險的動作后，整個投資組合不會受標(biāo)的證券價格波動的影響。其特點是:權(quán)證的Delta系數(shù)會因標(biāo)的證券的價格和時間的變化而變化，因此避險者必須經(jīng)常變動權(quán)證的避險比率，Delta避險也叫動態(tài)避險。  
　　3、利用權(quán)證套利 
　　所謂套利是指在某個市場買入某種證券，在另外的市場以高價賣出，以賺取無風(fēng)險差價。以認(rèn)股權(quán)證為例，一般來說認(rèn)股權(quán)證在存續(xù)期內(nèi)，價格的上限是股票價格，下限是內(nèi)在價值。如果不符合這個條件了，應(yīng)該說市場就出現(xiàn)了套利機會。
　　十一、權(quán)證（Warrant）與選擇權(quán)（Option）的異同 
　　權(quán)證中基本要素如買權(quán)、賣權(quán)，履約條款、權(quán)證持有人的權(quán)利等與期貨中選擇權(quán)的概念很類似。  
　　權(quán)證交易注意事項 
　　與股票不同的是，權(quán)證實行T＋0交易，即當(dāng)日買進的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。而且權(quán)證的漲跌幅不是上下10%的比例，而是有具體的計算公式，權(quán)證漲幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格＋(標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價格－標(biāo)的證券前一日收盤價)×125%×行權(quán)比例；權(quán)證跌幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格－(標(biāo)的證券前一日收盤價－標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價格)×125%×行權(quán)比例。
　　權(quán)證的申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。權(quán)證買入申報數(shù)量必須是100份的整數(shù)倍，賣出申報數(shù)量則沒有限制�！　� 
　　投資者還應(yīng)該注意，權(quán)證具有一定的期限，到期終止交易。權(quán)證持有者應(yīng)該通過權(quán)證發(fā)行說明書、上市公告書、權(quán)證發(fā)行人發(fā)布的提示性公告等各種途徑及時關(guān)注和了解權(quán)證的存續(xù)期限，以避免到期沒有賣出權(quán)證或沒有行權(quán)而遭受損失。