有著200多年歷史的美國股市，遵循著一條公認的守則：保護最弱小的投資者，也就是保護整個華爾街。反觀A股，上市公司信息披露屢出問題，不誠信已經(jīng)成了資本市場上的一顆毒瘤。如最近的紫鑫藥業(yè)造假案，被稱為“銀廣夏第二”。復(fù)牌后多個跌停等著它，股民的數(shù)十億元財富眼看就要灰飛煙滅，股民疾呼：“中國的股票二級市場就是一個屠宰場！”由于造假成本低，收益高，上市公司造假已經(jīng)到了肆無忌憚的地步。廣大中小投資者一不小心踩上“地雷”，往往會遭受重大財產(chǎn)損失。而由于相關(guān)制度建設(shè)的不到位，投資者想通過法律手段來挽回自己的損失，其難度之大，不亞于上青天。因此，建立一整套嚴格的糾錯機制(如退市、承擔(dān)無限的民事賠償責(zé)任等)，讓上市公司對造假“談虎色變”，中國股市才會有希望。

　　中恒集團：

　　機構(gòu)疑似提前

　　獲知負面消息

　　案例

　　幾乎每一次上市公司虛假信息的曝光，都會引發(fā)股價的急速下跌。而廣大散戶，又都是股價暴跌的最大受害者。

　　9月1日，中恒集團復(fù)牌(此前的8月23日，中恒集團停牌)，不出市場所料，中恒集團開盤即被牢牢釘在跌停板上。9月2日，中恒集團繼續(xù)大跌6.7%。算上8月22日的跌停，短短三個交易日，中恒集團的股價已經(jīng)從20.30元跌到目前的15.34元。中恒集團如此跌勢，是因山東步長無法完成約定的銷售任務(wù)，經(jīng)雙方協(xié)商同意解除協(xié)議。去年11月5日，中恒集團將旗下梧州醫(yī)藥的產(chǎn)品總經(jīng)銷權(quán)交由山東步長。根據(jù)當(dāng)初的協(xié)議測算，中恒集團制藥板塊2011年度將實現(xiàn)收入約23億元，2012年度將實現(xiàn)收入約30億元，以后三年每年均有遞增。受此利好刺激，中恒集團股票曾一氣完成5個漲停。

　　讓廣大散戶質(zhì)疑的是，在8月22日，也就是中恒集團停牌前一交易日，多家機構(gòu)聞風(fēng)出逃，甚至不惜跌停出貨，從而避開了后面的大跌�！盀槭裁礄C構(gòu)能提前獲得消息割肉出局？廣大散戶只能死扛？中恒集團有沒有事先向機構(gòu)泄漏？”一位股民在股吧里的抱怨引來眾多跟帖。

　　紫鑫藥業(yè)：

　　銀廣夏第二？

　　相比中恒集團被質(zhì)疑信息披露不對稱，投資者對紫鑫藥業(yè)的控訴更是直接――被稱為“銀廣夏第二”。8月16日，媒體報道稱，紫鑫藥業(yè)以人參貿(mào)易為托，大肆注冊空殼公司，隱瞞關(guān)聯(lián)交易，進行自買自賣，被指復(fù)制銀廣夏騙局。公司股票于8月17日開市起臨時停牌，待調(diào)查結(jié)果公布后復(fù)牌。

　　資深股民李先生告訴記者，前一段還在重倉操作該股，幸虧近段時間大盤不好，自己已經(jīng)從7月底就空倉了�！白霄嗡帢I(yè)要開始瀑布般的跌停表演了。紫鑫藥業(yè)對A股市場而言，將是新一輪信任危機的開始。”網(wǎng)民“悠然�？汀币苍诰W(wǎng)上評論道：紫鑫藥業(yè)，有餡餅的地方都有陷阱，而且往往是一個餡餅旁有十個陷阱。漲，散戶苦；跌，散戶苦。珍愛生命，遠離紫鑫！

　　類似的事件，A股市場上在不斷重復(fù)。2007年，杭蕭鋼構(gòu)344億元的“天價合同”案，讓杭蕭鋼構(gòu)收獲了12個漲停，當(dāng)信息造假消息曝光后，連續(xù)的跌停讓投資者們措手不及；2011年3月2日，彩虹精化公告，控股子公司彩虹綠世界簽署了4份銷售意向性協(xié)議。而在公告之前，彩虹精化股價一路飆升。但是，該份公告存在多處重大錯誤，包括交易對手方名稱、注冊時間、注冊地址、交易對手方股東名稱、交易對手方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系和協(xié)議簽署日期等。8月4日，彩虹精化復(fù)牌，股價持續(xù)跌停。

　　針對彩虹精化虛假信息案件，著名財經(jīng)評論員朱大鳴上表示，誠信是上市公司的最起碼基礎(chǔ)，可是中國的上市公司有多少完全能做到真正的誠信呢？大家擠破頭上市無外乎是想一夜暴富，通過股市來圈錢，管理層監(jiān)管的責(zé)任尤為重要。

　　信息不透明導(dǎo)致股民損失慘重

　　影響

　　與造假給上市公司及參與的機構(gòu)帶來的豐厚“收益”形成鮮明對比的是，信息嚴重不對稱的股民虧損累累。一般而言，虛假利好消息出來后，公司股票往往會慣性沖高，很多不明就里的股民高位接盤。此后，即使虛假信息沒有曝光，股民也會遭遇高位套牢的命運。而一旦虛假信息被曝光，更是會面臨斷崖似的連續(xù)跌停，連割肉出局的機會都沒有。

　　以“寶安石墨礦”事件為例，中國寶安子公司貝特瑞網(wǎng)站上去年曾披露，“(中國寶安旗下雞西市)貝特瑞擁有近2.68億噸儲量、適合于鋰離子二次電池用的優(yōu)質(zhì)石墨礦產(chǎn)資源，可以確保原料供給穩(wěn)定、持續(xù)�！贝撕�，多家券商據(jù)此發(fā)表研報指出，中國寶安將成為新能源電池“負極龍頭”，推薦買入。而針對上述多家券商發(fā)布的研報，中國寶安并沒有及時糾正。今年1月19日晚間，該公司稱其控股子公司貝特瑞目前已完成石墨烯制備工藝的小試，正在進行中試，并已提交了該產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的發(fā)明專利申請一項。

　　今年1月下旬，市場上“石墨”概念橫行，以中國寶安為龍頭，方大炭素、中鋼吉炭、新華錦、天富熱電等與石墨沾邊的個股紛紛走強。中國寶安股價至2月22日創(chuàng)出25.45元新高，較1月19日公告前漲86%。然而，從2月23日早盤開始，石墨烯概念股全部綠色開盤，板塊整體遭到市場拋棄。3月1日，有投資者在深交所的投資者關(guān)系互動平臺上向中國寶安發(fā)問：“機構(gòu)研報所說黑龍江寶安新能源公司(寶安子公司)在雞西有1億噸石墨礦儲量，不知是真是假？”中國寶安稱：“公司在雞西有個石墨產(chǎn)業(yè)園，主要是從事石墨深加工，目前沒有石墨礦。”

　　不少股民在“石墨概念”行情尾聲階段高位接盤中國寶安，被深度套牢。為了維護自己的權(quán)益，4月19日，股民李某請求證監(jiān)會對國泰君安等四家券商及相關(guān)證券分析師在“中國寶安石墨礦”事件中涉嫌虛假陳述進行查處，并正式向證監(jiān)會遞交了《對國泰君安等券商及證券分析師的投訴信》。證監(jiān)會也表態(tài)稱，建議受害投資者提起訴訟，以維護自身合法權(quán)益。然而，到目前為止，股民的投訴依然沒有得到最終的答復(fù)。

　　2007年杭蕭鋼構(gòu)344億元的“天價合同”案，更是讓廣大投資者損失慘重。不少投資者集體到法院起訴杭蕭鋼構(gòu)虛假陳述。從2007年5月份集體訴訟開始，其間經(jīng)歷了“暫停受理”、“中止訴訟”等一系列波折，直到2009年5月此案才塵埃落定，在杭州市中級人民法院調(diào)解下，杭蕭鋼構(gòu)與118名投資者達成了協(xié)議。100余位原告獲得杭蕭鋼構(gòu)的一次性現(xiàn)金賠付約400萬元。職業(yè)投資人郇良指出，猖狂的虛假信息和內(nèi)幕交易，是散戶難以擺脫“韭菜”命運的罪魁禍?zhǔn)�。保護散戶，就要對虛假信息、內(nèi)幕交易下重手。

　　監(jiān)管處罰力度有待加強

　　政策

　　上市公司造假之所以如此肆無忌憚，關(guān)鍵原因在于造假成本太低，而收益卻太為誘人。馬克思曾經(jīng)說過，如果有10%的利潤，資本就會保證到處被使用；有20%的利潤，資本就能活躍起來；有50%的利潤，資本就會鋌而走險；為了100%的利潤，資本就敢踐踏一切人間法律；有300%以上的利潤，資本就敢犯任何罪行，甚至去冒絞首的危險。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上市公司造假主要集中在中小上市公司身上。而中小上市公司造假的動力來源，就是利益。“中小公司特別是小盤股，股份較小，操縱空間大。不少機構(gòu)與上市公司勾結(jié)，通過造假造成股價大幅上漲，從而牟利。這種現(xiàn)象在A股太正常了，幾乎每一個小盤股背后，都有這樣的故事。”深圳某私募機構(gòu)的負責(zé)人告訴記者。

　　以勁嘉股份為例，媒體報道稱，在獲悉公司與外方簽訂重大合同后，公司高管向幾家基金公司泄密，有三家基金2009年下半年從不持有勁嘉股份，到大筆買入并重倉持有，再到全部賣出該股，分別買入5891萬元、6490萬元和3178萬元，賣出金額分別為7150萬元、7399萬元和3782萬元，分別獲利約1260萬元、900萬元和600萬元。盡管到目前為止，尚沒有直接證據(jù)顯示這三家基金是在提前獲得消息后低買高賣，但內(nèi)幕交易的嫌疑卻無法洗刷。杭蕭鋼構(gòu)在發(fā)布重大合同后，連續(xù)12個漲停，這背后又成全了眾多的“財富故事”。

　　相比發(fā)布虛假消息帶來的暴利，相關(guān)的監(jiān)管處罰卻如同隔靴捎癢，成為廣大股民詬病的一大焦點。

　　彩虹精化發(fā)布虛假信息，使得股價劇烈波動，很多投資者損失慘重。而彩虹精化受到的懲罰卻是：(彩虹精化虛假信息發(fā)布)源自彩虹精化董事長兼總經(jīng)理陳永弟、董事沈少玲和副總經(jīng)理劉科未能恪盡職守、履行誠信勤勉義務(wù)，違反了深圳證券交易所的《股票上市規(guī)則(2008年修訂)》第2.2條、第3.1.5條和第3.1.6條的規(guī)定，對上述違規(guī)行為負有主要責(zé)任。對于深圳市彩虹精細化工股份有限公司及相關(guān)當(dāng)事人的上述違規(guī)行為和該所給予的上述處分，將記入上市公司誠信檔案，并向社會公布。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，因為信息發(fā)布失實，有3家企業(yè)被公開譴責(zé)，5家企業(yè)被公開處罰，7家企業(yè)被公開批評。這樣的處罰力度，對于被處罰企業(yè)來說顯然是“不疼不癢”，也很難對其他公司起到警示作用。

　　出臺“嚴刑峻法”

　　對造假說“不”

　　措施

　　從去年底，SEC(美國證券交易委員會)對中國概念股涉嫌財務(wù)造假進行調(diào)查，隨著調(diào)查的深入，中概股曝出的樁樁造假丑聞，震驚美國上下。到今年5月底，美國已經(jīng)有18家中國公司被納斯達克或紐約證券交易所停牌，4家企業(yè)被勒令退市。很多中概股股價被腰斬甚至更慘烈(例如，東方紙業(yè)股價從13.6美元跌到3.8美元)。SEC的霹靂手段，讓世人見識了美國資本市場對不誠信企業(yè)的處罰力度。

　　而在A股市場上，上市公司為了各種目的肆無忌憚的發(fā)布虛假信息，已經(jīng)成為A股市場上的毒瘤，對我國資本市場的健康發(fā)展和廣大股民獲得財產(chǎn)性收入，都是巨大的障礙。而監(jiān)管處罰的缺位，更是進一步助長了造假之風(fēng)。業(yè)內(nèi)人士指出，面對目前的形勢，必須出臺嚴刑峻法，極大地抬高造假成本，從嚴打擊造假，才能建立良好的市場秩序。

　　知名財經(jīng)評論員葉檀就指出，圍繞紫鑫藥業(yè)的造假，所有監(jiān)管、所有審計一齊失靈。從銀廣夏到紫鑫藥業(yè)，足夠印證投資者與市場的痛苦。請監(jiān)管部門盡快查證，并且堅決推出退市機制，讓造假者在第一時間退市，承擔(dān)無限的民事賠償責(zé)任，直到傾家蕩產(chǎn)。

　　財經(jīng)作家謝宏章也表示，對于業(yè)績造假的問題公司，有關(guān)方面首先要從思想上樹立起“零容忍”的監(jiān)管理念。對于造假公司，做到發(fā)現(xiàn)一起、查處一起，堅持從嚴查處的原則，該退市的堅決退市，該退錢的全額退錢，該賠償?shù)暮敛涣羟�。在此基礎(chǔ)上，再追究問題公司和相關(guān)人員的法律責(zé)任。通過采取經(jīng)濟、行政、刑事等綜合措施，使得相關(guān)公司和人員不僅得不到因造假帶來的任何好處和便宜，而且由于違法成本遠高于違法所得、造假風(fēng)險遠大于造假機會，不得不付出因造假帶來的巨大代價。從而還資本市場以一方凈土，增強股市投資的信心。

　　還有律師界人士提議，中國股市應(yīng)該借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，完善普通投資者的追償機制、法律訴訟機制，提高違法違規(guī)成本。例如在美國等西方成熟的資本市場中，投資者一旦發(fā)現(xiàn)信息披露缺失，其直接的反應(yīng)就是集體索賠和起訴。由于投資者無須為集體訴訟支付訴訟費，而且，如果索賠成功，發(fā)起的律師行將獲得約占總賠償金額30%的分成，這就極大地鼓舞了律師行和投資者的訴訟熱情，這無疑意味著公司信息披露缺失的成本大大增加。