歐洲央行（European Central Bank）1月12日將舉行2012年的首次貨幣政策會議。外界普遍預(yù)計本次會議暫時不會降息。但是目前歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯露出衰退跡象，有分析指出，歐洲央行今年一季度可能再次降息，其行長馬里奧?德拉吉（Mario Draghi）在2012年很可能會效仿美聯(lián)儲主席本?伯南克，采取大膽的量化寬松措施（QE）。

　　德拉吉向伯南克靠攏

　　盡管外界擔(dān)憂歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在步入衰退，但最近的經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)卻顯示出衰退可能比較溫和，因此外界預(yù)期此次會議暫時不會降息。彭博社的調(diào)查結(jié)果顯示，大多數(shù)預(yù)測均認(rèn)為本次貨幣政策會議仍會將基準(zhǔn)利率維持在1%的歷史低點(diǎn)。

　　現(xiàn)年64歲的德拉吉2011年11月上任，此次是他第三次主持貨幣政策會議。在其上任的兩個多月中，歐洲央行已經(jīng)兩次降低基準(zhǔn)利率至1%。

　　不少分析師都認(rèn)為，德拉吉顯示出的積極行動的態(tài)度與一年前形成鮮明對比，那時讓?克洛德?特里謝（Jean-Claude Trichet）領(lǐng)導(dǎo)下的歐洲央行更傾向于維持較高的利率。德拉吉的政策傾向則與主張寬松政策的美聯(lián)儲主席伯南克更加相似。經(jīng)濟(jì)衰退可能迫使歐洲央行很快再次降低基準(zhǔn)利率至1%以下的歷史低點(diǎn)。路透社對66位分析師的調(diào)查顯示，多數(shù)人預(yù)計歐洲央行將在2月或3月將利率從當(dāng)前的1%調(diào)降到0.75%的紀(jì)錄新低。來自花旗銀行（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan Chase）和巴克萊資本（Barclays Capital）等金融機(jī)構(gòu)的多位分析師均表示，到2012年中期，歐洲央行甚至可能將基準(zhǔn)利率降至0.5%的歷史低點(diǎn)。

　　隨著歐債危機(jī)的不斷惡化，歐洲經(jīng)濟(jì)活動指標(biāo)已經(jīng)在拉響衰退警報。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2011年11月零售銷售月率下滑0.8%，跌幅大于預(yù)期的0.4%；12月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)亦自93.8跌至93.3，達(dá)2009年11月以來最低水平；11月歐元區(qū)失業(yè)率仍維持在10.3%的高點(diǎn)；另外德國11月制造業(yè)訂單下跌近5%。

　　此外，2011年12月歐元區(qū)通脹率尚維持在2.8%的高位，雖然高于歐洲央行設(shè)定的低于2%的目標(biāo)，但4個月來首次出現(xiàn)回落，也為歐洲央行再次降息做好鋪墊。

　　經(jīng)濟(jì)衰退或催生QE

　　歐洲央行2011年12月時曾預(yù)測，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險，增速將在-0.4%至1%之間。

　　有分析認(rèn)為，如果歐洲央行降息后經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)惡化，尤其是最大經(jīng)濟(jì)體德國受到嚴(yán)重影響，且流動性需求增加，歐洲央行最終可能會考慮采取類似美聯(lián)儲和英國央行（Bank of England）那樣的量化寬松措施，大規(guī)模購買資產(chǎn)。

　　歐洲央行目前一直反對啟動量化寬松措施來應(yīng)對債務(wù)危機(jī)。有人認(rèn)為這樣做相當(dāng)于對出現(xiàn)債務(wù)問題的國家進(jìn)行政府援助，會減弱希臘和意大利等國嚴(yán)肅財政紀(jì)律的動力。但實(shí)際上，出于穩(wěn)定市場的考慮，歐洲央行一直在買入意大利和西班牙等國的債券。

　　據(jù)外媒報道，歐洲央行內(nèi)部已經(jīng)就是否啟動量化寬松措施產(chǎn)生了分歧，已有部分執(zhí)委會委員支持在適當(dāng)?shù)臅r候采取這一措施。歐洲央行執(zhí)委會委員洛倫佐?比尼?斯馬吉（Lorenzo Bini Smaghi）表示：“我不明白為何要針對量化寬松進(jìn)行類似宗教式的討論。如果歐元區(qū)出現(xiàn)通縮風(fēng)險，我認(rèn)為沒有理由不能在歐元區(qū)采用這種措施。”

　　歐洲央行2011年12月曾表示，由于債務(wù)危機(jī)給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長帶來沖擊，2012年歐元區(qū)通脹壓力有望得到緩解，未來幾個月可能依然高于2%，但隨后會降至2%以下。

　　杰富瑞投資銀行（Jefferies）首席歐洲金融分析師大衛(wèi)?歐文（David Owen）預(yù)計，歐洲央行最早可能于今年3月啟動量化寬松措施，購債規(guī)模3個月內(nèi)可能達(dá)到5000億歐元。

　　寬松預(yù)期將拖累歐元

　　由于出現(xiàn)寬松貨幣政策的預(yù)期加大，不少分析預(yù)計2012年歐元對美元匯率將連續(xù)第三年下滑。但是，一旦歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的決策能夠顯示出對抗危機(jī)的信心，歐元也可能得到短暫的反彈。

　　瑞銀（UBS）外匯分析師比特?西根塔勒（Beat Siegenthaler）預(yù)計，歐元兌美元匯率今年年底將下滑至1歐元兌1.25美元，作出這一判斷的最大依據(jù)就是歐洲央行很可能為金融市場注入大量流動性。

　　對于歐債危機(jī)的擔(dān)憂目前仍在升溫。德國央行（Bundesbank）9日拍賣了39億歐元的6個月期德國國債，平均收益率為負(fù)0.0122%。這是德國國債拍賣史上首次向投資者支付負(fù)收益率，顯示出投資者擔(dān)心歐債危機(jī)可能對其資金造成損失，而競相選擇德國債券避險。

　　據(jù)外媒報道，德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊9日在柏林會面，為1月30日旨在商討刺激經(jīng)濟(jì)增長良方的歐盟峰會做好準(zhǔn)備。德法表示，希臘在與債權(quán)人銀行就債務(wù)互換達(dá)成協(xié)議前不會得到后續(xù)援助資金。而希臘總理帕帕季莫斯近日指出，如果希臘與歐元區(qū)、歐洲央行和國際貨幣基金組織3月底之前不能就新援助方案達(dá)成一致，希臘屆時可能出現(xiàn)無法控制的債務(wù)違約。

　　歐洲市場本周面臨密集考驗(yàn)。西班牙和意大利分別在12日和13日進(jìn)行債券標(biāo)售，這將測試出市場對歐洲政府的信任程度。今年一季度，歐元區(qū)國家還將陸續(xù)推出大規(guī)模的既定融資。