中國人民銀行昨日公布，當(dāng)日發(fā)行的1年期央票參考收益率3.4875%，較上期下降了8.58個(gè)基點(diǎn)。而在上周二，1年期央票發(fā)行利率28個(gè)月以來首度下調(diào)1個(gè)基點(diǎn)。

　　作為貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”，1年期央票利率連續(xù)走低，令降息預(yù)期越發(fā)濃厚。與此同時(shí)，此次1年期央票發(fā)行量達(dá)到520億元，為今年5月以來的最高水平，而本周到期資金量?jī)H560億元，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)央行態(tài)度的猜測(cè)。

　　這究竟是央行有意釋放貨幣政策放松信號(hào)，還是市場(chǎng)需求推動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)此分歧不小。

　　國泰君安昨日下午的研究報(bào)告稱，1年期央票發(fā)行利率連續(xù)下降且降幅顯著，再次釋放了貨幣政策全面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膹?qiáng)烈信號(hào)。目前3.49%的1年期央票發(fā)行利率已經(jīng)低于3.5%的1年期定存利率，這意味著央行已經(jīng)釋放了降息的預(yù)期。

　　“可以確認(rèn)央票發(fā)行利率已經(jīng)出現(xiàn)下調(diào)趨勢(shì)，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)減息預(yù)期，對(duì)于股市、債市是雙重重大利好。”平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊指出。

　　不過，金元證券固定收益分析師王晶向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“現(xiàn)在是市場(chǎng)倒逼央行，機(jī)構(gòu)都報(bào)很低的收益率去投央票，央行不得不下調(diào)利率。二級(jí)市場(chǎng)收益率下降得太快了，所以這次央行發(fā)行量也上來了。”在王晶看來，央行并不想刻意釋放寬松信號(hào)，整體上還是想“維穩(wěn)”，并不希望馬上轉(zhuǎn)入寬松。

　　石磊認(rèn)為，本期央票發(fā)行規(guī)模較大，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)投標(biāo)踴躍，但對(duì)于關(guān)鍵的1年期央票發(fā)行利率而言，其利率不是投標(biāo)單獨(dú)決定的，體現(xiàn)出了政策引導(dǎo)。

　　“這是市場(chǎng)情緒推動(dòng)的，機(jī)構(gòu)十分樂觀，報(bào)價(jià)很低�！敝行沤ㄍ蹲C券分析師黃文濤告訴本報(bào)記者，“當(dāng)前依然是負(fù)利率，央行應(yīng)該不會(huì)降息�！�

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清亦稱：“都是機(jī)構(gòu)認(rèn)購熱情高漲引起的，還不能說是央行要釋放貨幣政策信號(hào)�！�

　　東方證券研究報(bào)告指出，此次1年期央票發(fā)行規(guī)模增加至520億元，主要為了防止發(fā)行利率過快下降，央行不希望被市場(chǎng)理解為“降息預(yù)期增強(qiáng)”；在旺盛的市場(chǎng)需求下，520億元的發(fā)行規(guī)模能夠覆蓋大部分的需求。

　　國泰君安預(yù)計(jì)央票發(fā)行利率下調(diào)步伐不會(huì)停止。“目前1年期央票3.39%的二級(jí)市場(chǎng)利率仍大幅低于發(fā)行利率10個(gè)基點(diǎn)，也意味著未來1年期央票發(fā)行利率仍將繼續(xù)下降，屆時(shí)降息預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)�！�

　　在樂觀的預(yù)期之下，截至11月15日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌互現(xiàn)，整體仍顯寬松。其中，隔夜利率上升1.37個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.9125%；7天利率微跌0.92個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.2975%；2周利率下跌34.09個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.3949%，1個(gè)月期利率上升2.64個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.5622%。

　　央行周二并未進(jìn)行正回購操作，但520億元的央票發(fā)行規(guī)模，已經(jīng)創(chuàng)下最近半年來最高水平，本周到期資金僅為560億元，這意味著本周很有可能重啟凈回籠格局。

　　上周央行公開市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，共發(fā)行300億元28天期正回購、100億元1年期央票與20億元3個(gè)月期央票，全周到期資金1090億元，實(shí)現(xiàn)凈投放670億元，為央行連續(xù)第二周凈投放。