2010年第一季度,世界經(jīng)濟在復蘇的軌道上加速運行。在危機恢復期,逐步形成了以美國為主的國際經(jīng)濟“方錐體”格局,并導致了人民幣匯率問題的國際化。我國經(jīng)濟總體形勢持續(xù)向好,經(jīng)濟復蘇進程加速。財政收入增長較快,但財政支出仍存在波動性風險。面對復雜的經(jīng)濟環(huán)境,我們提出了宏觀調(diào)控的“傘形”框架,即以市場為基礎,以“內(nèi)需發(fā)展”和“低碳經(jīng)濟”為“突破口”,以財政、貨幣、匯率政策有效搭配為驅(qū)動的新機制。

　　世界經(jīng)濟“方錐體”格局的形成與人民幣匯率問題

　　隨著國際經(jīng)濟的加速復蘇,后危機時期的世界經(jīng)濟格局也逐步清晰。世界經(jīng)濟由傳統(tǒng)的美、歐、日“大三角”轉(zhuǎn)化為“方錐體”格局。國際經(jīng)濟政策的角力由單純的國與國互動轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F間利益的調(diào)整,由單純的實力對決轉(zhuǎn)化為國際機制與國家利益的協(xié)調(diào),人民幣匯率問題在這一格局下被放大和扭曲。

　　(一)世界經(jīng)濟“方錐體”格局的基本形態(tài)和內(nèi)在機制

　　盡管國際金融危機對發(fā)達國家的金融和經(jīng)濟帶來了重大打擊,但從經(jīng)濟規(guī)模、技術(shù)能力和國際經(jīng)濟規(guī)則和機制的控制能力看,美國、歐盟和日本仍然是全球經(jīng)濟最重要的驅(qū)動力量。中國經(jīng)濟率先渡過危機的“拐點”,為國際經(jīng)濟形勢的穩(wěn)定和國際貿(mào)易秩序的有效恢復提供了重要支撐,并隨著自身經(jīng)濟實力的快速上升,成為后危機時期世界經(jīng)濟新格局的重要一環(huán)。

　　在圖1中,后危機時期的世界經(jīng)濟格局由美日歐、美日中、美歐中、歐日中等4個“大三角”構(gòu)成,彼此之間相互聯(lián)系、相互影響,組成類似“方錐體”的形態(tài)。在其中,美日歐“大三角”成為主動和主導“三角”,美國可以通過美日歐“三角”將自己國家的利益協(xié)調(diào)為集體的利益,將美國的國內(nèi)經(jīng)濟政策上升為共同的政策取向,從而通過貿(mào)易、資本流動和跨國示范等三個機制向后危機時期的世界經(jīng)濟注入美國元素。美日中、美歐中等“三角”成為美國權(quán)力的穩(wěn)定“三角”。而中日歐“三角”則是我國在后危機時期進行經(jīng)濟貿(mào)易活動和國際經(jīng)濟政策協(xié)作的重要空間,我國應充分利用并發(fā)展好中歐協(xié)作機制,謀求必要的國際地位和作用,維護良好的外部環(huán)境和國家經(jīng)濟利益。

　　(二)美國“退出”框架下的宏觀政策選擇

　　2010年第一季度,美國宏觀經(jīng)濟指標持續(xù)向好,經(jīng)濟復蘇的進程加速,國民經(jīng)濟形勢得到了市場因素較為穩(wěn)定的支撐,美國的擴張性宏觀經(jīng)濟政策面臨著在市場活躍和經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的背景下的有序“退出”問題。根據(jù)美國后危機時期的國內(nèi)和國際經(jīng)濟環(huán)境,美國貨幣政策的趨向于“加息+貶值”方案。美國的擴張性財政政策退出受到儲蓄率、投資率、凈出口和通貨膨脹因素的共同影響,其總體取向是依賴凈出口的增長和適度的通貨膨脹實現(xiàn)“退出”。在“退出”中,貨幣政策居于主動地位,而財政政策則具有固定的方向和目標,因此,在“退出”順序安排和政策框架上,美國將首先完成貨幣政策的“退出”準備,再啟動擴張性財政政策的“退出”安排。預計在2010年第二、第三季度美國貨幣政策的取向?qū)⑥D(zhuǎn)向加息和貶值軌道,而在第四季度,美國當前高達1 .9萬億美元財政赤字的擴張性財政政策將啟動“退出”程序。

　　(三)“方錐體”經(jīng)濟格局下的人民幣匯率問題

　　“方錐體”經(jīng)濟格局下的人民幣匯率問題被扭曲和放大了,成為后危機時期國際經(jīng)濟領域的核心問題。

　　1 .人民幣匯率不是美國政府解決貿(mào)易逆差的有效選擇。

　　從中美貿(mào)易的商品構(gòu)成來看,盡管產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易已經(jīng)成為兩國貿(mào)易的主體,但實際上,中美貿(mào)易的大部分是中國主動參與到美國主導的世界貿(mào)易體系中的自然反應,中國對美國的大量出口實際上是現(xiàn)行國際分工格局的自然結(jié)果,中國對美國商品出口規(guī)模的減少并不能導致美國國內(nèi)產(chǎn)出的擴張,進口逆差依然存在,國內(nèi)的就業(yè)壓力也并不會明顯減輕。因此,人民幣匯率的變動并不會影響美國的貿(mào)易形勢,美國貿(mào)易逆差的形成既與其國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相關,也與美元作為國際基準貨幣的地位相關,是“特里芬兩難”在貿(mào)易和貨幣領域的反應。人民幣對美元的升值并不能為美國有效打開中國市場提供幫助,放寬技術(shù)管制,加大對華高新技術(shù)產(chǎn)品及設備的出口才是從根本上扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差的有效選擇。

　　2 .“方錐體”的國際經(jīng)濟新格局是人民幣匯率問題國際化的重要原因。

　　美國加息和貶值并行的貨幣政策取向給美歐日“大三角”帶來了巨大壓力。一旦美聯(lián)儲啟動加息程序,歐盟和日本等世界主要國家也面臨著加息的壓力。而美聯(lián)儲若推動美元貶值,國際大宗商品價格將進一步抬升,通貨膨脹壓力增大。此外,美元貶值可以有效提高美國產(chǎn)品的競爭能力,對歐盟和日本等國家的出口市場形成擠壓。

　　壓迫人民幣匯率升值是美歐日“大三角”中對沖美元貶值壓力的重要手段。壓迫人民幣匯率升值會在社會輿論和公眾心理上給美國國內(nèi)的政治、經(jīng)濟和社會環(huán)境帶來一定的改善。在歐盟和日本一邊,以人民幣升值來替代美元貶值,一方面可以避免美元貶值所帶來的壓力和沖擊,另一方面還可以自人民幣升值中獲得一定的好處,主要包括降低中國產(chǎn)品在國際市場上的競爭能力,部分擴大對華商品與服務出口等。此外,隨著人民幣升值進程的啟動,有助于提升歐元和日元在國際金融市場的地位。

　　3 .對人民幣升值帶來的風險與作用應進行全面而客觀的評價。

　　人民幣匯率升值的直接影響和最大的風險是出口受阻和國際儲備縮水。在國際金融危機的恢復期,出口對于保持中國經(jīng)濟整體復蘇環(huán)境的穩(wěn)定和推動新興產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展具有重要的意義。因為出口受阻,我國良好的經(jīng)濟復蘇環(huán)境將遭到損害,勞動密集型企業(yè)大量減產(chǎn)、停工也將明顯加劇我國的就業(yè)壓力。我國擁有全世界規(guī)模最大的外匯儲備,2010年3月末,這一規(guī)模達到24471億美元。僅以美國國債作為分析基礎,人民幣對美元升值10%,外匯儲備約縮水5350億人民幣,約相當于2009年我國G D P的1.6%和財政收入的7.8%。

　　但另一方面,人民幣升值將可以對國際大宗商品價格快速上漲,輸入性通貨膨脹壓力再次增大的局面形成有效抑制。此外,人民幣匯率升值還將在克服國內(nèi)深層次經(jīng)濟問題、促進國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面提供幫助,包括貿(mào)易品和非貿(mào)易品關系的失衡問題;要素收入分配失當,勞動者收入增長緩慢問題;金融業(yè)發(fā)展緩慢,并形成嚴重資產(chǎn)泡沫問題;國際價格體系的失序,特別是資源價格改革調(diào)整中的滯步不前問題等等。

　　總之,人民幣匯率問題的焦點不在于匯率水平的高與低,人民幣匯率的形成機制、運轉(zhuǎn)市場和國際經(jīng)濟環(huán)境是人民幣匯率問題的關鍵所在。

　　“內(nèi)需發(fā)展”與“低碳經(jīng)濟”取向下的財政政策“傘形調(diào)控”

　　在國際金融危機的恢復期,我國既面臨著嚴峻的國際經(jīng)濟環(huán)境,也面臨著復雜的國內(nèi)經(jīng)濟形勢和復合的經(jīng)濟社會發(fā)展目標。在這一階段,我們應綜合分析國內(nèi)外經(jīng)濟因素的內(nèi)在關系,大膽創(chuàng)新,突破關鍵,把握重點,在后危機時期的國際經(jīng)濟競爭中搶占先機。

　　(一)國際金融危機恢復期的經(jīng)濟發(fā)展目標與宏觀調(diào)控的“傘形”框架

　　國際金融危機恢復期的宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標是一個復合體,既要實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定較快增長,還要適時推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,既要應對通貨膨脹預期的干擾,還要防止資產(chǎn)價格大起大落給經(jīng)濟社會穩(wěn)定帶來沖擊和損害。課題組選擇以“內(nèi)需發(fā)展”和“低碳經(jīng)濟”為突破口,借助市場機制、凝聚政策力量,推動國民經(jīng)濟的穩(wěn)定有序發(fā)展。這種宏觀調(diào)控的政策框架我們稱之“傘形調(diào)控”(見圖2)。

　　在其中,內(nèi)需發(fā)展和低碳經(jīng)濟并不完全包括現(xiàn)行經(jīng)濟發(fā)展4個目標的所有指標,與“突破口”不兼容或是存在較大差異的指標變量將在這一時期被擱置、轉(zhuǎn)化或調(diào)整。目前,可暫時不作為當前在推動經(jīng)濟發(fā)展時所考慮的指標包括出口、結(jié)構(gòu)性通脹和貨幣性通脹等3項。

　　另外,根據(jù)研究的需要和人民幣匯率問題在當前的重要地位,我們把匯率政策從一般貨幣政策中剝離出來,作為調(diào)整外部經(jīng)濟均衡和國內(nèi)外匯市場均衡的主體政策予以分析、討論。

　　(二)“傘形調(diào)控”下的貨幣政策和匯率政策

　　根據(jù)圖2所示的調(diào)控目標,為推動內(nèi)需發(fā)展和低碳經(jīng)濟,進而推動整體國民經(jīng)濟的有效復蘇,貨幣政策和匯率政策的總體取向是擴張性的,即兩個政策調(diào)控的基本方向是推動宏觀經(jīng)濟的快速穩(wěn)定發(fā)展。

　　貨幣政策的政策資源包括利率、貨幣供應量和信貸指導等措施,總體調(diào)控原則是提高結(jié)構(gòu)性調(diào)整的技術(shù)和效果。首先,在貨幣供應量上應保持適度寬松的態(tài)勢,年初規(guī)劃的相關貨幣供應計劃總體上是適當?shù)摹Ｆ浯?在信貸指導上要防范兩方面的傾向并做好資金使用的有序引導,即既要防范信貸風險過分集中,又要防止銀行面對經(jīng)濟復蘇中的局部風險而突然轉(zhuǎn)向“惜貸”。在投資的使用方向上主要應加大對低碳經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和內(nèi)需發(fā)展領域投入。再次,利率政策則應以支持經(jīng)濟復蘇和防范資產(chǎn)泡沫作為調(diào)控的雙重目標。

　　匯率政策應以構(gòu)建完善的匯率形成機制為基礎,適時、適度的適應市場變化并且獨立、中性、規(guī)范的調(diào)整人民幣匯率水平,形成人民幣完整的有管理的浮動匯率制。“傘形”框架下,影響匯率政策轉(zhuǎn)向逐步擴大匯率浮動幅度,使匯率形成機制更加市場化的軌道的主要障礙是外匯儲備的風險問題。在調(diào)控中,應注重完善外匯市場,加強外匯儲備管理。此外,還應重視匯率政策對當前利率政策調(diào)控“兩難”的支持,即在加息的利率政策外搭配以適度的匯率升值手段,從而在加強輸入性通貨膨脹控制的同時,有序支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和投資適度擴張。而在具體調(diào)控方案的安排上,可考慮實施“先升值,再加息”的方案。

　　(三)“傘形調(diào)控”下的財政政策調(diào)整方案

　　當前,“傘形調(diào)控”下財政政策的總體方案是要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性;繼續(xù)實施積極的財政政策,充分發(fā)揮財政政策在穩(wěn)定經(jīng)濟增長,特別是優(yōu)化結(jié)構(gòu)、協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的積極作用;并根據(jù)經(jīng)濟運行情況的發(fā)展變化,及時完善相關政策措施,提高政策的針對性和靈活性,把握好政策的重點、力度和節(jié)奏,增強經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性。其具體構(gòu)成措施應包括:

　　1.支持“內(nèi)需發(fā)展”財政政策措施

　　以城鎮(zhèn)化為方向,加大鼓勵城鎮(zhèn)化發(fā)展的財政投入和優(yōu)惠措施安排。財政政策應加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展力度,促進小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展,為人口、商品和產(chǎn)業(yè)集聚提供良好的公共基礎設施和其他公共服務,并提供可行的稅費等優(yōu)惠措施安排。

　　以消費升級為重點,帶動消費需求和國內(nèi)投資的擴張。應堅持完善覆蓋全國城鄉(xiāng)的流通體系建設,堅持實施家電下鄉(xiāng),汽車、摩托車下鄉(xiāng)等優(yōu)惠政策,堅持家電以舊換新等耐用消費品品質(zhì)提升政策,此外,還將加大對消費信貸的扶持力度,結(jié)合民族文化傳統(tǒng)和資金風險控制要求,鼓勵傳統(tǒng)金融機構(gòu)進入消費信貸領域,或支持新型消費信貸型金融機構(gòu)的發(fā)展。

　　以現(xiàn)代服務業(yè)為重點,支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整全面實施。財政應借助市場手段加大對現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展的支持力度,積極推進增值稅擴圍等稅制調(diào)整,避免對現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展形成重復征稅或其他稅收歧視。

　　以要素收入分配為重點,不斷增加勞動者勞動報酬。應采用積極的財稅政策手段,提高勞動報酬在要素收入分配中的比重,并加大對收入差距的調(diào)整力度,壯大社會中產(chǎn)階層的規(guī)模和力量,為提升消費水平和擴大新興產(chǎn)品的投資提供良好的環(huán)境。

　　加大公共產(chǎn)品的提供能力,促進基本公共服務的均等化。要更加注重保障和改善民生,進一步優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu),把更多財政資源用于加強經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)、用于改善民生和發(fā)展社會事業(yè),特別是要支持解決教育、就業(yè)、社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生、保障性住房建設、環(huán)境保護等方面涉及群眾切身利益的問題,更有力地支持革命老區(qū)、民族地區(qū)、邊疆地區(qū)、貧困地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟和改善民生,切實推動經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　以控制資產(chǎn)價格過快上漲為重點,防范資產(chǎn)泡沫對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的影響。應加大對房地產(chǎn)領域的財稅調(diào)控力度,一方面加大保障性住房的建設,滿足社會公眾的基本居住性需求;另一方面,積極研究推出以房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)為征稅對象的財產(chǎn)稅制度,限制交易環(huán)節(jié)的土地出讓收入,使地方財政與土地收益的關系長期化、規(guī)范化。

　　2.支持“低碳經(jīng)濟”的財稅政策

　　加大對新能源、新材料、新能源汽車等新興低碳產(chǎn)業(yè)的支持力度。包括鼓勵市場主體進行能效投資、節(jié)能技術(shù)研發(fā)、新能源投資的財政補貼,預算撥款,稅收減免,以及貸款貼息等鼓勵措施。

　　積極引導低碳消費模式和生活方式,抑制高碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展或促使其加大技術(shù)研發(fā)力度,減低碳排放的增速和規(guī)模。如包括提高能源使用成本,鼓勵節(jié)能降耗,控制溫室氣體排放的能源稅、碳稅等政策措施。(本文是《我國宏觀經(jīng)濟與財政政策分析》課題組的階段性研究成果,課題組組長:閆坤)