昨日（3月21日），央行以利率招標(biāo)方式開展了480億元28天期正回購，中標(biāo)利率為2.75%，正回購規(guī)模較周二的390億元有所放量。由于本周有400億元正回購到期，央行這周從公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈回籠470億元。至此，央行已連續(xù)第五周通過公開市場凈回籠資金，累計(jì)凈回籠10110億元。這在業(yè)界專家看來，央行此舉是綜合考慮國內(nèi)外流動(dòng)性狀況而做出的改變，同時(shí)央行的“池子”也再次開始蓄水。

　　“從央行春節(jié)后重啟正回購開始，公開市場操作逐漸確立了穩(wěn)中趨緊的基調(diào)，未來正回購仍將持續(xù)�！比鹦畔愀鄱�事總經(jīng)理陳昌華稱。

　　盡管正回購有所放量，但昨日的貨幣市場各品種利率均是跌多漲少。21日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率下降11.3個(gè)基點(diǎn)至1.9380，再次跌破2的關(guān)口，7天利率則下降23.8個(gè)基點(diǎn)至3.0400，僅有14天利率微漲7.3個(gè)基點(diǎn)至3.5840。同日，回購定盤利率7天和14天品種均告下跌，14天品種微漲。

　　貨幣市場資金價(jià)格的平穩(wěn)并沒有打消部分市場人士對流動(dòng)性的擔(dān)憂。他們普遍認(rèn)為，基于中性對沖思路的考慮，未來“實(shí)際不緊＋預(yù)期不松”的資金格局仍將延續(xù)。而且，伴隨央行正回購的不斷加碼，如果沒有外源性貨幣的創(chuàng)造，其累積效應(yīng)將使資金面失去基礎(chǔ)貨幣，從而引發(fā)流動(dòng)性的相對緊張。

　　但上述擔(dān)心似不必要。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2013年1-2月，進(jìn)出口貿(mào)易順差為2778.2億元人民幣。其中1月份貿(mào)易順差為1832.1億元人民幣，2月份貿(mào)易逆差規(guī)模也達(dá)到了946.1億元人民幣。

　　“由于貿(mào)易順差和金融機(jī)構(gòu)外匯占款有著緊密的聯(lián)系，1月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款高達(dá)6836.59億元人民幣，據(jù)此測算，2月份外匯占款也應(yīng)在3500億元人民幣左右。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，隨著外貿(mào)形勢的轉(zhuǎn)好，金融機(jī)構(gòu)外匯占款將保持一定的規(guī)模，這部分貨幣投放是有保障的，不用擔(dān)心流動(dòng)性會(huì)驟然收緊。

　　該交易員強(qiáng)調(diào)，央行逐步增強(qiáng)公開市場資金回籠力度，其初衷顯然是為了調(diào)節(jié)流動(dòng)性，但也可實(shí)現(xiàn)沖抵外部流動(dòng)性流入的部分壓力。美國、歐洲繼續(xù)實(shí)行超寬松的貨幣政策，其流動(dòng)性必然會(huì)向中國等發(fā)展中國家流入，現(xiàn)在央行行長周小川所說的“池子”再次開啟，現(xiàn)在是公開市場操作，以后若有必要?jiǎng)佑么婵顪?zhǔn)備金率也是有可能的。

　　“池子”一說系周小川針對熱錢而做的比喻，指的是一系列貨幣政策組合。周小川則解釋稱，典型的“池子”是指外匯儲備，但是外匯儲備包括不同板塊，一部分保證進(jìn)出口支付使用，一部分供預(yù)備外資企業(yè)投資的分紅使用，還有一部分是讓熱錢進(jìn)入，然后再進(jìn)行100%對沖，使其在總量上不會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。