恒順醋業(yè)(600305.SH)今日公告2013年中報(bào)要內(nèi)容如下:2013上半年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.52億元,同比增長(zhǎng)7.22%,凈利潤(rùn)0.18億元,同比增長(zhǎng)207.95%;凈利潤(rùn)率3.29%,同比上升2.14個(gè)百分點(diǎn)。EPS0.14元。

其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.73億元,同比減少2.97%,凈利潤(rùn)0.13億元,同比增長(zhǎng)864.12%;凈利潤(rùn)率4.66%,同比上升4.19個(gè)百分點(diǎn)。EPS0.1元。

公司擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

事件評(píng)論

公司上半年收入整體增長(zhǎng)7.22%,其中調(diào)味品主業(yè)收入增速23.8%,基本符合預(yù)期。公司仍然維持調(diào)味品主業(yè)全年收入增長(zhǎng)25%的計(jì)劃。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面有所下滑,上半年收入5154萬(wàn)元,同比下滑7.7%,符合公司逐步剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。

公司管理層換屆后,緊緊圍繞聚焦調(diào)味品主業(yè)的戰(zhàn)略構(gòu)想,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升,公司毛利率提升顯著。上半年整體毛利率提高5.97個(gè)百分點(diǎn),其中調(diào)味品毛利率同比上升4.4個(gè)百分點(diǎn)。由于上半年公司沒(méi)有提高出廠價(jià)格,推測(cè)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升效果,例如高毛利的白醋產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。

與毛利率提升相對(duì)應(yīng)的是銷售費(fèi)用的增加。上半年銷售費(fèi)用率提升3.31個(gè)百分點(diǎn),其中二季度提升5.62個(gè)百分點(diǎn)。從銷售費(fèi)用分拆來(lái)看,主要來(lái)自于促銷費(fèi)用增長(zhǎng)1440萬(wàn)元,我們推測(cè)除了地面廣告促銷費(fèi)用增加之外,公司改變銷售政策,通過(guò)銷售返點(diǎn)等方式讓利渠道。由于長(zhǎng)期借款減少,二季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn),整體凈利潤(rùn)率提升4.19個(gè)百分點(diǎn)。

下半年公司將全面推進(jìn)“網(wǎng)絡(luò)化、品牌化、信息化”建設(shè),加快10萬(wàn)噸釀造白醋和10萬(wàn)噸料酒項(xiàng)目的建設(shè),并持續(xù)提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu),力爭(zhēng)三年調(diào)味品主業(yè)收入增速翻番。非公開(kāi)增發(fā)完成后,將進(jìn)一步推進(jìn)品牌建設(shè)項(xiàng)目,有助于公司品牌從食醋延展至調(diào)味品領(lǐng)域,從華東走向全國(guó)市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)“多品牌、多品類”全面發(fā)展的戰(zhàn)略。我們預(yù)計(jì)2013-2014年公司的每股收益分別為0.53元,0.77元和1.00元。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。