8月最后一個(gè)交易日,創(chuàng)業(yè)板以大跌3.36%收場。從年初的700點(diǎn)算起,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)8個(gè)月內(nèi)已累計(jì)上漲70%。但比起二級市場的火爆大漲,剛剛收官的創(chuàng)業(yè)板中報(bào)披露卻略顯“拿不出手”,三年來的中期利潤規(guī)模完全原地踏步。

數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)業(yè)板全部355家上市公司,營收總規(guī)模1020.50億元,同比增長21%。但增收的同時(shí)并未增利,上半年凈利潤總計(jì)120.93億元,較2012上半年增加不足2億元,與2011年同期幾乎持平。上半年平均凈利潤為3406.55萬元,較上年同期凈利潤平均增長4.21%。

而從主板和中小板的企業(yè)情況來看,目前已經(jīng)披露半年報(bào)的上市公司中,987家滬深兩市A股公司今年上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤5467億元,同比增長10%;572家中小企業(yè)板共實(shí)現(xiàn)凈利潤378億元,同比增長11%。

與此同時(shí),業(yè)績分化程度創(chuàng)歷史新高。申銀萬國在其研報(bào)中分析稱,首先,從業(yè)績環(huán)比增速來看,今年創(chuàng)業(yè)板中報(bào)的環(huán)比改善幅度好于前兩年。創(chuàng)業(yè)板2013年中報(bào)的營業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤環(huán)比增速分別為34%和47%,分別比前兩年的均值超過了3和6個(gè)百分點(diǎn)。其次,從盈利能力來看,創(chuàng)業(yè)板逐年遞減。創(chuàng)業(yè)板2013年中報(bào)的單季毛利率和ROE分別為34%和2.1%,都是歷史新低。最后,從不同流通市值區(qū)間來看,創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)(凈利潤增速、毛利率、ROE)與市值大小成正比,流通市值前1/3、中1/3、后1/3的中報(bào)歸屬母公司凈利潤增速分別為25%、-19.9%和-20.3%,分化程度創(chuàng)歷史新高。

值得關(guān)注的是,很多創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)暴漲,與業(yè)績關(guān)系并不大,甚至負(fù)相關(guān)。一方面,在股價(jià)漲幅前10名的公司中,有些公司業(yè)績正增長,但也有一些公司出現(xiàn)虧損,甚至凈利潤同比大幅下滑。另一方面,中報(bào)凈利潤增幅前20名的創(chuàng)業(yè)板公司,僅有一家公司今年以來的股價(jià)漲幅進(jìn)入了前10名。

具體來看,上海鋼聯(lián)今年以來股價(jià)上漲350%,位居漲幅榜次席,但其凈利潤卻同比下滑39%;第四位的東方財(cái)富,股價(jià)大漲260%,其凈利潤更是同比大降139%。除此之外,中青寶、掌趣科技和網(wǎng)宿科技的股價(jià)漲幅位列第一、第三、第八位,分別為534%、295%、234%,凈利潤同比增長66%、41%、57%,股價(jià)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過業(yè)績增幅,而這些公司在2012年同期近似的業(yè)績增幅情況下,股價(jià)并未出現(xiàn)明顯上漲。

高估值風(fēng)險(xiǎn)一直是市場看空創(chuàng)業(yè)板的重要原因。截至8月26日收盤,全部A股的市盈率為12.93倍,市凈率為1.65倍。其中,滬深300的市盈率和市凈率分別為9.35倍和1.39倍;相比之下,創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率仍然高達(dá)56.29倍,市凈率則高達(dá)4.06倍。

此外,創(chuàng)業(yè)板公司商譽(yù)高企也值得關(guān)注。中報(bào)顯示,355家創(chuàng)業(yè)板公司有159家披露商譽(yù),總額進(jìn)一步攀升至68.55億元,均值為4311萬元。而在去年同期,有125家披露商譽(yù)總額和均值,數(shù)據(jù)分別為50億元、3997萬元。

統(tǒng)計(jì)顯示,商譽(yù)超過1億元的創(chuàng)業(yè)板公司,絕大多數(shù)屬于信息服務(wù)行業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)�！爸饕�原因是上述兩個(gè)行業(yè)目前處于并購大潮之中,越來越多的上市公司利用募集資金,通過橫向或縱向的并購來發(fā)展業(yè)務(wù)。”有業(yè)內(nèi)人士表示,一旦并購對象沒有達(dá)到此前業(yè)績預(yù)期,致使上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)成真,對業(yè)績的影響非同小可。特別是創(chuàng)業(yè)板公司以科技和文化等輕資產(chǎn)行業(yè)居多,相對于其他行業(yè)更容易出現(xiàn)商譽(yù)減值的黑天鵝事件。

海通證券認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板超額受益短期或難持續(xù)。后續(xù)政策預(yù)期以落實(shí)投資和深化改革為主,更有利于創(chuàng)業(yè)板不占優(yōu)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè);市場關(guān)注重心從新興成長逐漸轉(zhuǎn)移到傳統(tǒng)復(fù)蘇,支撐創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立行情的蹺蹺板效應(yīng)逐漸弱化;創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部前期領(lǐng)漲的是有業(yè)績支撐的權(quán)重股,當(dāng)前領(lǐng)漲的是沒有業(yè)績的非權(quán)重股,兩者同時(shí)面臨調(diào)整的概率加大。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示,我國證券市場70%都是散戶資金,很多散戶投資者喜歡追漲,容易使股市形成比較大的泡沫。目前,資金可能還會把指數(shù)再進(jìn)一步拉升,但是現(xiàn)在參與的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常明顯了,所以這個(gè)時(shí)候進(jìn)一步向上的動(dòng)力也會減弱。