歐洲債務(wù)狀況近期表現(xiàn)日益好轉(zhuǎn)。各國國債收益率維持在低位震蕩，一些國家在上周甚至創(chuàng)下歷史低點。希臘、葡萄牙等重債國開始回歸市場融資，邁出重返國際資本市場的重要一步。接連的好消息提振了市場信心，外界認為這意味著歐債危機或已接近尾聲。不過，有分析人士提醒不宜過分樂觀，因歐元區(qū)經(jīng)濟仍面臨多重風(fēng)險和挑戰(zhàn)，不確定性將繼續(xù)影響經(jīng)濟復(fù)蘇前景。

債務(wù)狀況好轉(zhuǎn)增強市場信心

近日歐元區(qū)多國國債收益率下跌明顯。16日，西班牙10年期國債收益率下跌3個基點，報3.06%，為八年半低位；意大利10年期國債收益率回落2個基點，報3.11%，為歷史最低水平。另外，希臘日前發(fā)行的5年期國債收益率在17日也下跌14個基點，報4.82%，跌至發(fā)行水平下方。

事實上，整個歐洲的借貸成本正在不斷下降。目前，歐元區(qū)核心國家中，法國的10年期國債收益率不到2%，德國則不到1.5%。重債國中，葡萄牙維持在4%以下；希臘10年期國債收益率在6%，為4年來最低水平，且今年已下跌約250個基點，在全球國債收益率跌幅中居前。

歐元區(qū)重債國也逐漸重啟市場融資。希臘政府本月早些時候以不到5%的利率發(fā)行30億歐元5年期國債。這是主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)4年后，希臘首次通過發(fā)行長期國債籌集資金。希臘總理薩馬拉斯表示，這是擺脫債務(wù)危機的一個決定性步驟。另外，葡萄牙政府16日成功發(fā)行總額為12.5億歐元的短期債券，并且還將在23日標售5億至7.5億歐元的國債，為該國三年來首次標售國債。分析師稱，恢復(fù)常規(guī)的國債標售將是重獲市場準入的關(guān)鍵一步。

重債國政府成功發(fā)行債券并吸引了大量需求，表明投資者對歐元區(qū)幾個最弱經(jīng)濟體的信心正在增強。愛爾蘭于2013年12月正式退出歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織的救助計劃。葡萄牙在經(jīng)過近三年的經(jīng)濟與財政改革后也明顯改善了經(jīng)濟環(huán)境和融資能力，葡政府計劃在今年如期結(jié)束國際救助計劃。另外，希臘也實現(xiàn)了債務(wù)危機以來的首次基本預(yù)算盈余，預(yù)計今年經(jīng)濟可能增長0.5%，這將是該國連續(xù)6年衰退之后的首次增長。

匯豐銀行全球研究部在一份最新研究報告中稱，歐元區(qū)最糟糕的時刻已經(jīng)過去，今明兩年經(jīng)濟增速將逐步提高。據(jù)彭博調(diào)查結(jié)果顯示，歐元區(qū)整體GDP今年有望增長1.1%，明年或增長1.5%。外界認為，歐元區(qū)多數(shù)國家的經(jīng)濟形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、重債國“回歸”可能是歐洲走出債務(wù)危機的開端。

新舊挑戰(zhàn)影響復(fù)蘇前景

盡管不乏利好消息，但經(jīng)濟學(xué)家們認為，歐元區(qū)經(jīng)濟仍面臨通貨緊縮、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性頑疾未除和歐元匯率走強等難題，徹底脫困并非易事。

近期，市場關(guān)于歐元區(qū)可能面臨通縮風(fēng)險的擔(dān)憂正愈演愈烈。歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，3月份歐元區(qū)通脹率僅為0.5%，是過去4年來最低水平�；葑u國際評級機構(gòu)指出，歐元區(qū)通縮風(fēng)險已經(jīng)越來越明顯，并且由于歐洲央行應(yīng)對舉措有限，這種風(fēng)險的嚴重性將與日俱增。英國分析機構(gòu)牛津經(jīng)濟資深經(jīng)濟分析師亞當姆·斯萊特也警告稱，通縮一旦出現(xiàn)就很難擺脫，因為通縮將改變所有經(jīng)濟參與者的心理預(yù)期，企業(yè)和個人都將采取防御和保守心態(tài)進行經(jīng)濟決策。

除通縮風(fēng)險外，歐元區(qū)經(jīng)濟的另一大風(fēng)險是固有的結(jié)構(gòu)性問題，這削弱了歐元區(qū)經(jīng)濟前景和實現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇的可能性。歐元區(qū)核心國家中，法國的高赤字、高失業(yè)率和沉重公共債務(wù)負擔(dān)是影響其經(jīng)濟復(fù)蘇的幾大頑疾，而法國政府最新公布的500億歐元削減開支計劃再次遭到反對黨抗議，推行阻力極大。外圍國家中，盡管希臘今年或能實現(xiàn)正增長，但其主權(quán)債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例仍高達177%，連續(xù)的緊縮、增稅和裁員使收入銳減的希臘民眾也未能從經(jīng)濟復(fù)蘇中受益；意大利已實現(xiàn)了經(jīng)濟增長，但由于在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題上改革不利，其公共債務(wù)狀況仍充滿不確定性；西班牙和葡萄牙仍然增長乏力。

此外，歐元匯率走強也給經(jīng)濟復(fù)蘇增添了新的不確定性。近期歐元對美元匯率節(jié)節(jié)走高，增加了歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇難度和通縮風(fēng)險。根據(jù)歐洲央行估測，從2012年年中至今，歐元累計升值超過13%，這導(dǎo)致該地區(qū)通脹率削減0.5個百分點。歐洲央行行長德拉吉日前警告稱，歐元進一步升值將觸發(fā)額外刺激政策，并可以考慮其他非常規(guī)性措施。市場認為，歐洲央行已經(jīng)站在再次寬松的風(fēng)口上，這也是近期各地資金紛紛涌入歐洲的主要原因之一。

不過，推行這一舉措的有效性和可能性仍存在爭議。歐洲央行內(nèi)部的分析顯示，即使推出規(guī)模1萬億歐元的量化寬松政策，也僅能提高通脹率0.2個百分點。另外，惠譽認為，歐洲央行推出量化寬松的難度較大，由于受《歐洲聯(lián)盟條約》約束，歐洲央行如要從歐盟成員國手中直接購買政府債券，可能會面臨政治和法律層面的挑戰(zhàn)。