曾于2012年計(jì)劃在中小板上市的來伊份，受食品安全丑聞?dòng)绊懼翴PO停擺。兩年后，來伊份重啟IPO，欲登陸滬市主板。按照計(jì)劃，來伊份寄希望于借助資本市場(chǎng)成為休閑食品第一品牌。在此次披露的招股書中，公司明確地提示了“食品安全”的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，來伊份商業(yè)模式容易復(fù)制、直營形式導(dǎo)致租金成本高企，為突擊上市而急速擴(kuò)張的店面已經(jīng)造成單店盈利水平的明顯下滑。二度上會(huì)的來伊份，能從資本市場(chǎng)中得到什么？

食品安全陰影難消
　　來伊份是一家經(jīng)營自主品牌的休閑食品連鎖經(jīng)營企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋炒貨、蜜餞、肉制品等九大系列，達(dá)到700多種。公司2013年實(shí)現(xiàn)總營收27.5億元，凈利潤近一億元。擬發(fā)行不超過6000萬股。
就在來伊份二度上市消息傳出不久，5月14日，蔡路(化名)在微博上曬出一張照片。照片上他從來伊份買回來的真空包裝熟食雞爪，上面一根疑似雞毛的物體清晰可見�！霸僖膊幌氤噪u爪了！”蔡路十分憤怒，并投訴給了來伊份的官微賬號(hào)。
　　此前5月13日，另一位“來伊份”的顧客@KYLE_魚也在微博上吐槽說，吃來伊份的“老婆梅”時(shí)遭遇“梅里藏釘”，一根兩厘米的金屬釘子從口中吐出來的時(shí)候，他感到后怕，同樣拍了照片放在微博上，向來伊份的官微投訴此事。
　　2012年4月，“來伊份”第一次接近資本市場(chǎng)大門。4月24日，就在來伊份預(yù)披露招股書之后不久，央視二套節(jié)目對(duì)蜜餞原料產(chǎn)地與蜜餞生產(chǎn)地進(jìn)行了暗訪，被曝光的不規(guī)范操作、甜蜜素超標(biāo)以及露天晾曬等問題，涉及“來伊份”的三家供應(yīng)商。
　　事發(fā)后，來伊份連發(fā)4份聲明保證“將全面自查所有供應(yīng)商，加大技術(shù)和人力投入，提高供應(yīng)商食品生產(chǎn)過程中的監(jiān)控和管理，確保所售產(chǎn)品安全�！�
　　央視曝光讓“來伊份”付出了中止IPO的代價(jià)，但此后其食品衛(wèi)生及安全問題并未得到明顯改善。
　　“來伊份的產(chǎn)品都來自五湖四海一些不知名的小企業(yè)，產(chǎn)品種類并不專一，有的是堅(jiān)果、有的是蜜餞，有的是肉食。來伊份有沒有能力對(duì)這些產(chǎn)品逐一做檢驗(yàn)？”從事快消品零售行業(yè)的張自強(qiáng)告訴記者，他對(duì)來伊份控制安全品質(zhì)的水平持懷疑態(tài)度。
　　在此次披露的招股書中，公司明確地提示了“食品安全”的風(fēng)險(xiǎn)。公司稱，本公司商品的質(zhì)量“不可避免的受限于農(nóng)產(chǎn)品原料供應(yīng)、供應(yīng)商的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素影響，無法完全避免一些不可預(yù)見原因?qū)е庐a(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生問題的風(fēng)險(xiǎn)”。
對(duì)于二度沖擊IPO的來伊份而言，食品安全問題，如同一把懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。
“筐+秤”模式 遭對(duì)手復(fù)制
　　蜜餞、干果、熟食……多達(dá)幾百款零食分裝在小袋子里，按照區(qū)域擺放在不同的貨架上。顧客進(jìn)門，會(huì)被店員指導(dǎo)領(lǐng)取一個(gè)筐子以供自助挑選，最后按不同單價(jià)稱重結(jié)賬。這上百種零食無一種是來伊份自己生產(chǎn)的，產(chǎn)品來自來伊份的不同供應(yīng)商，來伊份對(duì)其進(jìn)行包裝，再打上統(tǒng)一LOGO,最終擺放進(jìn)自己在全國各地的2000多家門店里。
　　這就是來伊份的模式――用量販的方法賣零食。
　　這一堪稱“簡陋”的商業(yè)模式曾給來伊份贏得了PE(私募股權(quán)投資)的熱烈追求�；仡櫘�(dāng)年報(bào)道，甚至有人用“選超女”形容來伊份對(duì)投資者的挑剔。最終，德同資本、常春藤(上海)股權(quán)投資中心、深圳市融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資有限公司、上海海德立業(yè)投資有限公司和南通臨港城建投資有限公司5家創(chuàng)投進(jìn)入來伊份。
　　現(xiàn)在，曾廣受青睞的來伊份模式已完全沒有新鮮度：一個(gè)筐子+一臺(tái)秤的模式太容易復(fù)制了，類似的“零稱店”紛紛成長起來。
　　劉哲曾經(jīng)想在武漢加盟一家“來伊份”，但經(jīng)過一輪調(diào)研之后，最終選擇了別的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。“自從2012年出了事之后，聽說生意就不怎么樣了”。劉哲告訴記者，“另外武漢的本地品牌‘良品鋪?zhàn)印�，模式跟來伊份一模一樣。在這邊兩家打架，競爭太激烈了”。
現(xiàn)在，湖北、湖南及江西等地已經(jīng)密布了“良品鋪?zhàn)印遍T店近千家，這些區(qū)域市場(chǎng)也是“來伊份”早已涉足的。一位食品行業(yè)觀察人士告訴記者，除了來伊份和良品鋪?zhàn)樱瑖鴥?nèi)相同模式的零食連鎖品牌還有很多。“南京的座上客、北京的果園老農(nóng)等等，名氣大和名氣小的品牌都算上，加起來可能100個(gè)都不止”。
　　“這種模式?jīng)]什么‘護(hù)城河’可言，太容易被模仿了�！睆堊詮�(qiáng)說，“首先，零食這種東西生產(chǎn)沒什么技術(shù)門檻，企業(yè)很多，不可能被你一家壟斷；其次，來伊份和蘇寧不一樣，賣別人做的零食，也不存在什么售后，可能明天一個(gè)嚴(yán)重點(diǎn)的食品安全事件就徹底打回原形了”。
野蠻擴(kuò)張拉低盈利水平
　　來伊份的招股書稱，本次募集資金擬用于投資公司營銷終端建設(shè)項(xiàng)目、公司生產(chǎn)及倉庫用房項(xiàng)目，投資金額分別為32737萬元和34670萬元。
　　“來伊份只在蘇浙滬老家站得住腳，出了家門，別人家都有‘地頭蛇’，斗不過的。”前述食品行業(yè)觀察人士告訴記者，他認(rèn)為來伊份往外地?cái)U(kuò)張，“應(yīng)該說是個(gè)錯(cuò)誤決策”。
在這輪IPO沖刺行動(dòng)之前的三年里，來伊份在全國各大城市的門店數(shù)量經(jīng)歷了近乎瘋狂的擴(kuò)張過程。2011年底，門店已達(dá)2556家。
　　不過，急速擴(kuò)張的門店并未給來伊份帶來快速增厚的利潤。招股書顯示，2010年來伊份總營收為17.8億，凈利潤為1.04億。若按截至當(dāng)年年末門店數(shù)量1786家計(jì)算，每家來伊份門店盈利5.82萬元；2011年，來伊份年?duì)I收25億元，凈利1.24億元，按照當(dāng)年年末統(tǒng)計(jì)門店數(shù)量2556家計(jì)算，每家來伊份門店凈利4.85萬元；2013年，來伊份營收27.5億元，利潤9700萬元，按照當(dāng)年2384家門店計(jì)算，每家來伊份的門店盈利4.06萬元。
　　不難看出，排除2012年因央視曝光造成當(dāng)年業(yè)績出現(xiàn)的較大波動(dòng)，從2010年到2013年，來伊份單店的平均盈利水平正呈下滑趨勢(shì)。
　　5月14日，北京西城區(qū)某來伊份專賣店員工告訴記者，北京市內(nèi)的100多家來伊份都是直營店。記者走訪了附近的商戶，不少人表示，該地段門店租金漲價(jià)較快，“去年同樣面積的門店如果是5000塊，現(xiàn)在基本上都超過6000”。與之相對(duì)的是，銷售情況并未隨著房租上升，該來伊份店員告訴記者，店里的生意“每年都差不多吧”。而數(shù)據(jù)顯示，來伊份北京門店2013年的單店收入與上年相比減少1.69萬元。
　　“全國2000多家直營店的房租成本、全國1萬多名員工的工資支出，隨著時(shí)間推移，這些成本會(huì)越來越高”。一位關(guān)注來伊份IPO的微博用戶稱。
招股書顯示，在全國9個(gè)地區(qū)的來伊份門店中，包括北京、湖北在內(nèi)的5個(gè)地區(qū)的單店收入都明顯下滑。
　　“IPO能給來伊份帶來什么，誰知道呢？”有投資者評(píng)論認(rèn)為，“可以是優(yōu)化店鋪管理，也可以是嚴(yán)控產(chǎn)品質(zhì)量。不過貌似公司的興趣還是在擴(kuò)張上面”。

　　近年食品安全問題不斷
　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2012年以來，關(guān)于來伊份食品衛(wèi)生及安全問題的事件仍屢遭媒體曝光。
在這些報(bào)道中，來伊份的顧客們從食品里先后吃出了白蛆、成蟲、電線、橡皮筋、玻璃碴以及牙齒等。
　　還有一次，來伊份內(nèi)部員工爆料稱，來伊份的食品“被老鼠啃過后仍然上架銷售”。