市場(chǎng)翹首企盼的大小盤(pán)股風(fēng)格轉(zhuǎn)換遲遲未動(dòng)，中小板綜指卻一路高歌。中小板綜指從3月26日至4月12日連拉12根陽(yáng)線，并在4月13日開(kāi)盤(pán)創(chuàng)下歷史新高。

　　就在中小板綜指紅紅火火之際，中小板公司的高管、股東等“內(nèi)部人”卻是越上漲越減持。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)(注：Wind數(shù)據(jù)剔除了董事、監(jiān)事的持股變動(dòng)，下同)，2010年以來(lái)，中小板公司高管和股東等股份變動(dòng)起數(shù)達(dá)到205起，涉及48家中小板公司；其中有186起是減持，被減持的中小板公司達(dá)到44家。

　　電子信息股遭集中減持

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有44只中小板股票遭到股東減持，僅3只股票為股東增持，另外2只股票增減持平。股東合計(jì)減持股數(shù)達(dá)到2.92億股，減持市值為49.88億元。與此同時(shí)，股東增持股數(shù)僅為911.05萬(wàn)股，市值1.11億元。

　　西南證券(16.56,-0.51,-2.99%)研究員張剛指出，隨著越來(lái)越多的上市公司年報(bào)披露完畢，4月份減持現(xiàn)象還會(huì)增多。

　　今年以來(lái)，中小板綜指累計(jì)上漲11.52%，遭到股東減持的44只中小板股票的平均漲幅達(dá)到18.35%，高于中小板綜指的漲幅，有29只個(gè)股今年以來(lái)的漲幅高于中小板綜指的累計(jì)漲幅，其中不乏東方雨虹(34.95,0.68,1.98%)(002271.SZ)、金智科技(28.75,0.51,1.81%)(002090.SZ)、海翔藥業(yè)(17.19,-0.09,-0.52%)(002099.SZ)等今年以來(lái)漲幅在40%以上的牛股。

　　從減持方式來(lái)看，大宗交易和二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易各占一半，共有1.46億股是通過(guò)大宗交易平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。

　　從被減持的中小板公司所屬行業(yè)看，共有12個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的個(gè)股遭到減持，其中電子信息股被減持最多，包括機(jī)械設(shè)備公司、電子元器件公司、信息服務(wù)和信息設(shè)備公司。這4個(gè)行業(yè)總共有17家公司遭到減持，減持股份數(shù)達(dá)到1.03億股，市值高達(dá)22.01億元。其中機(jī)械設(shè)備行業(yè)在所有行業(yè)中被減持的個(gè)股最多，共有7只股票遭到減持，涉及股份數(shù)為4025.68萬(wàn)股，市值8.26億元。

　　電子信息股漲幅可觀導(dǎo)致“內(nèi)部人”頻頻減持，而估值過(guò)高也是不少市場(chǎng)人士對(duì)電子信息股的擔(dān)憂。信達(dá)證券的行業(yè)分析師邊鐵成表示，目前電子信息板塊平均市盈率按2010年預(yù)測(cè)計(jì)算超過(guò)40倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)整體A股平均估值水平，甚至有部分個(gè)股市盈率已經(jīng)上百倍。

　　另外，輕工制造和化工行業(yè)也是減持股票較為集中的行業(yè)，各有6家公司在今年以來(lái)遭到股東減持。其中，華昌化工(18.17,-0.49,-2.63%)(002274.SZ)就在4月7日遭到股東江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司大幅減持705.74萬(wàn)股。公司2009年報(bào)顯示，公司2009年凈利潤(rùn)虧損9941.72萬(wàn)元，比上年同期減少149.18%。

　　“公司業(yè)績(jī)下降的原因主要在于銷(xiāo)售價(jià)格下降的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本的下降幅度�！辈澈ＷC券分析師張延明指出，華昌化工所處的行業(yè)仍然處于緩慢的恢復(fù)期，綜合行業(yè)和解禁股情況，2010年華昌化工依然沒(méi)有做高業(yè)績(jī)的動(dòng)能。

　　相反的是，今年以來(lái)中小板股東增持的股票寥寥無(wú)幾。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)僅有3只個(gè)股被股東增持，分別是世榮兆業(yè)(11.42,-0.33,-2.81%)(002016.SZ)、中工國(guó)際(34.99,-0.09,-0.26%)(002051.SZ)和天潤(rùn)發(fā)展(002113.SZ)，增持的股份數(shù)分別為300萬(wàn)股、17.75萬(wàn)股和893.27萬(wàn)股。其中中工國(guó)際在今年3月份獲得9位公司高管增持。

　　減持公司估值高企

　　在被減持的44只股票中，減持股份數(shù)最多且減持市值最大的股票是凱恩股份(14.01,0.40,2.94%)(002012.SZ)，今年以來(lái)，凱恩股份的控股股東凱恩集團(tuán)有限公司和實(shí)際控制人王白浪先后11起減持凱恩股份的股票，共減持3252.50萬(wàn)股，市值3.73億元。在3月25日凱恩集團(tuán)通過(guò)大宗交易方式減持400萬(wàn)股之后，凱恩集團(tuán)還持有公司股份4115.06萬(wàn)股，占公司總股本的21.13%。

　　東方證券分析師鄭愷指出，大股東減持底線在持股水平18%左右，當(dāng)前已經(jīng)相當(dāng)接近這一水平，如果繼續(xù)減持可能導(dǎo)致控股權(quán)旁落�！拔覀兣袛啻蠊蓶|減持行為已經(jīng)接近尾聲，對(duì)股價(jià)的壓制作用也逐漸減輕�！编崘鸨硎�。

　　從該股走勢(shì)看，大股東的減持并沒(méi)有對(duì)其股價(jià)造成打壓，在公布大股東減持的消息之后，該股走勢(shì)反而節(jié)節(jié)攀升，近一個(gè)月來(lái)，該股累計(jì)上漲了28.54%。

　　鄭愷認(rèn)為，凱恩股份基本面并沒(méi)有發(fā)生變化，公司訂單和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均大幅好于往年，2010年一季度預(yù)告凈利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)600%~700%。鄭愷指出，凱恩股份未來(lái)三年盈利保持34%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，公司經(jīng)營(yíng)從無(wú)壁壘到有壁壘，盈利預(yù)期發(fā)生了較大的改變，未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況仍然持續(xù)好于預(yù)期。

　　但也有分析師指出，電子行業(yè)周期反轉(zhuǎn)以及該公司電池項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程可能落后于預(yù)期會(huì)對(duì)該股造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年以來(lái)累計(jì)被減持起數(shù)最多的股票則是東方雨虹(002271.SZ)，共被減持20起。東方雨虹的股東、董事鐘佳富前后20起減持公司股票共126.72萬(wàn)股，占公司總股本的1.60%。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，鐘佳富減持的股價(jià)區(qū)間大約在38.38~58.67元之間，而在鐘佳富減持之后，該股股價(jià)仍然一路飆升并在4月13日創(chuàng)下75.82元的新高。

　　在年初高送配方案和公司建筑防水材料龍頭的概念推動(dòng)下，東方雨虹頻頻受到資金關(guān)注。但天相投顧分析師劉金明認(rèn)為，該公司仍然面臨原材料價(jià)格波動(dòng)和應(yīng)收賬款回款的風(fēng)險(xiǎn)，且由于階段性漲幅過(guò)大，估值已經(jīng)略顯偏高。

　　估值水平成減持關(guān)鍵

　　對(duì)于“內(nèi)部人”頻頻減持中小板公司的原因，多家公司證券事務(wù)部均表示，在公司股票有一定漲幅的情況下，股東減持“很正�！�。

　　“估值水平的高低是大小非決定增減持的關(guān)鍵。”江南證券分析師趙俠指出，盡管大小非們的持股成本很低，但并不代表他們不想把股票賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

　　“當(dāng)前中小板股票頻頻遭到股東減持，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)投資人已經(jīng)看到了高估值的現(xiàn)象。”深圳一位私募基金人士指出，相比市場(chǎng)人士，產(chǎn)業(yè)投資人更能夠清醒地對(duì)行業(yè)、公司進(jìn)行準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)估，產(chǎn)業(yè)投資人的大舉減持正好說(shuō)明了中小板估值水平已經(jīng)很高，他們的行動(dòng)也將對(duì)中小板的走勢(shì)造成一定的沖擊。

　　廣州一位私募人士則認(rèn)為，公司高管、股東減持股票的原因可能有多方面，比如回籠資金作為其他用途或者是股權(quán)上的一些安排，不能只根據(jù)股東減持就否定一只股票的價(jià)值，但如果出現(xiàn)某些行業(yè)或者板塊的個(gè)股出現(xiàn)集體減持的現(xiàn)象，則要注意了，可能說(shuō)明上市公司的股東已經(jīng)不看好當(dāng)前市場(chǎng)。