中國(guó)2009年實(shí)行人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)以來，逐步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程�！笆�二五”規(guī)劃明確提出了擴(kuò)大人民幣跨境使用，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

    人民幣“走出去”采取了前所未有的路線，但這條路通向何方？會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)和貨幣體系帶來怎樣的影響？參加博鰲亞洲論壇2011年年會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者及學(xué)者專家在16日舉行的“人民幣走出去：挑戰(zhàn)與機(jī)遇”分論壇上展開了討論。

    全球貨幣形勢(shì)：“一個(gè)沒有指揮的樂隊(duì)”

    五十多年前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特特里芬提出這樣一個(gè)悖論：由于國(guó)際貿(mào)易中必須使用美元作為結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，美元在海外不斷沉淀，美國(guó)就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差；而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是保持其幣值的穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。

    在全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍看來，今天的國(guó)際貨幣體系不僅沒有解決“特里芬難題”，反而使之越來越嚴(yán)重。他說：“當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系存在著不合理的地方。美元既是本幣，又是國(guó)際上最主要的儲(chǔ)備貨幣�！�

    國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇聯(lián)合主席大衛(wèi)馬什把這種不合理性形象地比喻成“一個(gè)沒有指揮的樂隊(duì)”。他說：“在這個(gè)樂隊(duì)里，美元是個(gè)聒噪的鼓手，不斷制造噪音。歐元曾經(jīng)演奏出美妙的音樂，但不幸的是，現(xiàn)在它的琴弦斷了�！�

    戴相龍和馬什都認(rèn)為，從戰(zhàn)略角度考慮，正是由于國(guó)際貨幣體系的混亂，才使得人民幣必須要“走出去”。

    香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁李小加認(rèn)為，從減輕通脹壓力、內(nèi)外兼修的實(shí)際角度來說，人民幣“走出去”也是必然趨勢(shì)。“中國(guó)改革開放30年，出口了大量商品，進(jìn)口了大量資本。要實(shí)現(xiàn)從資本進(jìn)口到資本出口的過渡，人民幣必然要走出去�！�

    李小加補(bǔ)充說：“國(guó)際貨幣體系的不合理性，為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)短暫的窗口期。可以預(yù)見未來三到五年，人民幣將繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性的升值。這是人民幣走出去的最好時(shí)機(jī)�！�

    中國(guó)金融市場(chǎng)：“不開放是最大的風(fēng)險(xiǎn)”

    2009年7月，上海及廣東五城市率先宣布進(jìn)行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。到去年6月，試點(diǎn)的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)，國(guó)內(nèi)試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至20個(gè)省份。

    進(jìn)入2011年，人民幣“走出去”的步伐加快。央行公布的2011年一號(hào)文件啟動(dòng)人民幣境外直接投資試點(diǎn)。同一天，中國(guó)銀行紐約分行開展了針對(duì)美國(guó)客戶的人民幣交易業(yè)務(wù)。

    但與之同時(shí)，關(guān)于中國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控的討論也越來越多。

    李小加認(rèn)為，以前人們討論的是“開放”的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在必須要討論“不開放”的風(fēng)險(xiǎn)。戴相龍則說：“不開放是最大的風(fēng)險(xiǎn)�！�

    李小加說：“人民幣走出去最終還是要靠市場(chǎng)的力量。決策層需要做的是把制度里的障礙、制約和不合理的地方去除掉�！�

    專家們同時(shí)認(rèn)為，對(duì)于人民幣“走出去”，盡管需要保持熱情，也必須客觀謹(jǐn)慎。美國(guó)麻省理工學(xué)院教授黃亞生說：“既要考慮經(jīng)濟(jì)效益，又要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)。”

    人民幣國(guó)際化：“到大海里才能學(xué)會(huì)游泳”

    由于目前人民幣尚未實(shí)現(xiàn)可兌換，人民幣走出去對(duì)中國(guó)制定執(zhí)行貨幣政策、促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)金融穩(wěn)定都提出了新的課題。戴相龍認(rèn)為，人民幣要真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，至少還需要3-4個(gè)五年計(jì)劃。

    戴相龍說：“真正的國(guó)際化貨幣，必須具備三個(gè)特征。一是可兌換；二是具備全功能，可計(jì)價(jià)，可交易，可投資，可儲(chǔ)備；三是在國(guó)際儲(chǔ)備中占大比例�！�

    渣打集團(tuán)執(zhí)行董事白承睿說，中國(guó)是要把人民幣發(fā)展成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，這種改革的步伐是前所未有的，也采取了很多獨(dú)特的策略方法。

    白承睿所說的“獨(dú)特方法”，是指中國(guó)通過“漸進(jìn)式的路線圖”，來實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換，即從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的逐一過渡。

    在這個(gè)過程中，香港作為人民幣離岸中心的作用得到了積極肯定。李小加說：“在浴缸里叫洗澡，到大海里才能學(xué)會(huì)游泳。而香港作為人民幣離岸交易中心，則是游向大海前，可以進(jìn)行演練的小河�！�

    黃亞生列舉了在香港發(fā)展人民幣離岸交易的好處：可以降低投資成本，用人民幣計(jì)價(jià)；香港是成熟的金融市場(chǎng)，可以推動(dòng)人民幣在資本市場(chǎng)的發(fā)展；可以促進(jìn)港股和人民幣計(jì)價(jià)股票之間的良性的競(jìng)爭(zhēng)。

    蘇格蘭皇家銀行亞太區(qū)首席執(zhí)行官麥高銘說，香港金融監(jiān)管體系完善，可以成為人民幣國(guó)際化的“孵化器”，推動(dòng)人民幣走出去。

    根據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計(jì)，今年2月份香港的人民幣存款達(dá)到4070億元，是去年的5倍。

    但白承睿指出，這個(gè)數(shù)字只占到大陸總存款的0.6%，還不能有效抵消國(guó)際上金融變化對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的沖擊。他建議利用在香港的探索，發(fā)展更多的離岸市場(chǎng)。