近期A股市場(chǎng)非常熱鬧，一方面，以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色等為代表的藍(lán)籌股走勢(shì)平穩(wěn)，股價(jià)不溫不火，另一方面，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的新興股票迭創(chuàng)新高，表現(xiàn)突出的如神州泰岳、萬邦達(dá)和格林美等股票在很短時(shí)間內(nèi)有超過50%的漲幅。

　　如今的中國(guó)即將成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的制造業(yè)能力早已雄居世界第一，中國(guó)的人均GDP接近4000美元，邁入中等收入國(guó)家水平，而且?guī)状笾攸c(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的人均收入已達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平。

　　處在這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，如何看待當(dāng)前股市的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象呢？中國(guó)的股市是不是成為了博弈的場(chǎng)所，還有沒有投資價(jià)值呢？我們認(rèn)為，如果從以下兩個(gè)角度去看問題，股市正在發(fā)生的事情就順理成章。

　　一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將保持較快速度增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)引入'股市證券化率'的概念來衡量某個(gè)國(guó)家的估值水平。目前中國(guó)的GDP是33萬億人民幣，國(guó)內(nèi)A股總市值31萬億，再加上未來將回歸的一些大盤股、中國(guó)電信、中海油等)，潛在總市值算作36萬億，那么中國(guó)的證券化率就是接近1.1.

　　再看一下美國(guó)：2009年GDP換算成人民幣是91萬億，而其股票總市值據(jù)不完整資料統(tǒng)計(jì)是15萬億美元，美國(guó)的證券化率也在1左右。也就是說，一個(gè)國(guó)家的證券化率在1倍附近可以看做是合理的。

　　假設(shè)中國(guó)未來10年GDP維持年化10%的名義增長(zhǎng)率，那到2020年中國(guó)的GDP總量將達(dá)到85萬億，相應(yīng)地中國(guó)股票的總市值將達(dá)到85萬-93萬億，比現(xiàn)在多出約50萬億元人民幣！

　　另一個(gè)角度就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)必然伴隨著結(jié)構(gòu)的調(diào)整。如前所述，中國(guó)已經(jīng)是世界上的制造大國(guó)，有些行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)超過世界的1/3，即使到了2020年，中國(guó)的GDP占全世界的20%，這些行業(yè)對(duì)于中國(guó)來說仍然是比重偏高。舉個(gè)例子，中國(guó)鋼鐵行業(yè)總產(chǎn)能7億噸，占全球的38.9%。10年之后，即使按照人均600公斤的頂峰鋼鐵產(chǎn)能來算，可能只需要8億噸。那么鋼鐵企業(yè)在未來10年只有10%的增長(zhǎng)空間。既然如此，為什么還要投資鋼鐵股呢？

　　如果這樣的邏輯成立，那么在10年后A股總市值增加的這50萬億里，鋼鐵、水泥之類的行業(yè)能給市值帶來的貢獻(xiàn)就會(huì)很小，而銀行、地產(chǎn)的市值相對(duì)其他國(guó)家也已偏大。

　　可以大膽推斷，未來10年中國(guó)股市新增的市值中將有40萬億是由新公司帶來的，這也是為什么新興戰(zhàn)略行業(yè)的股票獲得資金追逐的原因，因?yàn)槲磥砜赡苡袛?shù)十家上千億市值的新公司將從中產(chǎn)生。這里需要特別指出的是，綜合反映滬深證券市場(chǎng)內(nèi)小市值公司整體狀況的中證500指數(shù)，自從去年南方、廣發(fā)中證500等指數(shù)基金問世以來，就一直備受各方關(guān)注。

　　應(yīng)該說，在中證500指數(shù)成份股中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各個(gè)行業(yè)的分布更加均勻。同時(shí)，除金融行業(yè)外，中證500指數(shù)更加全面地涵蓋了在我國(guó)積極改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式這個(gè)大背景下，未來將獲得高速發(fā)展的內(nèi)需主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)以及先進(jìn)制造業(yè)。

　　中證500指數(shù)由我國(guó)一批最具活力的中小企業(yè)所構(gòu)成，代表了我國(guó)新興的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的推進(jìn)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，中證500指數(shù)的成長(zhǎng)性會(huì)更加彰顯。對(duì)于投資而言，這種高成長(zhǎng)性的均衡配置會(huì)更加有利于投資者把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。(朱紅磊)