不喜歡被別人“算賬”的劉益謙近來(lái)比較煩。自2009年屢次出手參與地產(chǎn)股定向增發(fā)以來(lái)，劉益謙的名字就和房地產(chǎn)緊緊綁在了一起。隨著今年地產(chǎn)行情在政策重拳打壓下的急轉(zhuǎn)直下，手中的地產(chǎn)股已嚴(yán)重縮水，按5月7日股價(jià)給劉益謙算筆賬，他浮虧已達(dá)5億多元。

　　增發(fā)地產(chǎn)股虧損５．８４億元

　　在去年經(jīng)濟(jì)刺激政策之下，地產(chǎn)業(yè)行情大好，大量地產(chǎn)類上市公司“胃口大開”，紛紛拋出巨量定向增發(fā)融資方案，從不錯(cuò)過(guò)資本市場(chǎng)任何一個(gè)賺錢機(jī)會(huì)的劉益謙也再次出手。

　　去年7月16日，他一舉購(gòu)入保利地產(chǎn)(600048 論壇 資訊)增發(fā)股4500萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)24元，共斥資10.8億元；7月21日首開股份公告定向增發(fā)完成，劉益謙斥資約4.886億元認(rèn)購(gòu)了其中3500萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)13.96元；7月30日，劉益謙又參與了金地集團(tuán)(600383 論壇 資訊)增發(fā)，耗資4.76億元認(rèn)購(gòu)了3400萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)為14元。這些投資一度讓劉益謙收獲頗豐。

　　但今年以來(lái)地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)云突變。前所未有的嚴(yán)厲調(diào)控政策令房地產(chǎn)市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)，從而引發(fā)A股中的地產(chǎn)股出現(xiàn)暴跌。一些在股市和地產(chǎn)股巔峰時(shí)期參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人目前已出現(xiàn)賬面虧損，劉益謙也在其中。

　　截至5月7日收盤，劉益謙在保利地產(chǎn)(600048 論壇 資訊)和金地集團(tuán)(600383 論壇 資訊)上浮虧已分別達(dá)到4.56億元和1.04億元，而首開股份也已跌破成本價(jià)，劉益謙浮虧0.24億元。

　　資金鏈存斷裂風(fēng)險(xiǎn)

　　去年以來(lái)劉益謙數(shù)次豪擲，在年初以16.8億元參與京東方A增發(fā)之后，劉益謙又接連斥資數(shù)億元參與金地集團(tuán)(600383 論壇 資訊)、首開股份、保利地產(chǎn)(600048 論壇 資訊)、浦發(fā)銀行(600000 論壇 資訊)、中體產(chǎn)業(yè)(600158 論壇 資訊)等增發(fā)，此舉被市場(chǎng)矚目，劉益謙也因此獲得“增發(fā)王”之稱。

　　如此巨量密集的資金調(diào)動(dòng)，劉益謙是如何保證資金鏈不陷入危局？

　　“我是把股票買完之后，全部押給信托。像保利地產(chǎn)(600048 論壇 資訊)，10.8億押給信托公司，拿回來(lái)6個(gè)多億，這成為參與金地集團(tuán)(600383 論壇 資訊)增發(fā)的現(xiàn)金來(lái)源。金地集團(tuán)(600383 論壇 資訊)增發(fā)用了4個(gè)多億，再押給信托，拿回來(lái)2.5個(gè)億�！眲⒁嬷t此前在接受媒體采訪時(shí)表示，正是利用將股權(quán)質(zhì)押給信托公司獲取后續(xù)資金�！�2009年參與增發(fā)的50億投資，自有資金也就是10幾億元�！�

　　“原來(lái)我做法人股，是流通股與限制流通的法人股之間的差價(jià)套利；現(xiàn)在參與增發(fā)，是在一年期限里，流通與不流通的差價(jià)。”劉益謙毫不諱言自己的投資策略。

　　在他看來(lái)，自己是個(gè)趨勢(shì)投資者，是在把握好趨勢(shì)的前提下去發(fā)現(xiàn)價(jià)值。無(wú)論早年炒賣國(guó)庫(kù)券、認(rèn)購(gòu)證、法人股還是如今參與定向增發(fā)，他基本上都是走邊緣化的路線，而最后的結(jié)果也證明他成功了�！拔覀兊耐顿Y都是和市場(chǎng)存在差價(jià)的，買增發(fā)股也是我們這種價(jià)值體系的延伸�！�

　　到今年6月，劉益謙參與定向增發(fā)的股票將陸續(xù)解禁出售。京東方增發(fā)股票6月可上市交易，劉益謙的成本價(jià)是16.8億元，而目前賬面尚且浮贏70％左右，遠(yuǎn)超過(guò)地產(chǎn)股上的浮虧。若該股票股價(jià)能保持當(dāng)前水平，同時(shí)上述三只地產(chǎn)股也能止住下跌之勢(shì)，到解禁之日劉益謙只需拿出其中的6億元解除首開股份的股票質(zhì)押，首開股份可上市流通后，可以拿套現(xiàn)的資金再解除保利地產(chǎn)(600048 論壇 資訊)的股票質(zhì)押，并依次進(jìn)行其他個(gè)股的解禁賣出，劉益謙就可以安全脫身。

　　但如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，股價(jià)繼續(xù)下跌，不僅去年增發(fā)的浮贏有可能被逐步吞噬，而且劉益謙很可能因無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)上獲得足額的套現(xiàn)資金歸還到期借款，從而面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。