昨日滬指雖然收復(fù)2900點(diǎn)，但量能不足，市場(chǎng)人氣似乎并沒得到有效恢復(fù)。如果說(shuō)前期市場(chǎng)多次沖擊3000點(diǎn)而未能站穩(wěn)并未太多影響投資者的信心的話，此次跌破2900點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)信心的打擊更大。不過(guò)，分析一下下跌的原因及市場(chǎng)現(xiàn)狀，大可不必因跌破2900點(diǎn)而過(guò)于悲觀。

    此次下跌，技術(shù)方面的影響是一個(gè)重要原因。這是一個(gè)永恒的解釋，畢竟從一月底大盤反彈以來(lái)，股指漲幅已經(jīng)不小，回調(diào)屬于正常。此外，主要的原因就是通脹壓力導(dǎo)致的貨幣政策的緊縮，與市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容(包括國(guó)際板的預(yù)期)一起帶來(lái)了資金面的壓力。而上市公司業(yè)績(jī)能否繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)也是市場(chǎng)所擔(dān)憂的，多種因素疊加，A股回調(diào)不可避免。

    不過(guò)，既然股指已經(jīng)跌到了這個(gè)位置，過(guò)于看空已經(jīng)沒有必要，因?yàn)橛绊懝墒械闹饕�因素沒有太大的變化。

    首先還是要看宏觀基本面，這是影響股市的最重要因素。目前投資者最擔(dān)心的是通脹帶來(lái)的一系列負(fù)面效應(yīng)，“通脹無(wú)牛市”已被投資者廣泛接受。但筆者認(rèn)為，通脹本身不可怕，可怕的是持續(xù)的惡性通脹，更可怕的是持續(xù)惡性通脹下的低增長(zhǎng)。而這兩種情況在我國(guó)出現(xiàn)的可能性都不大。

    近期，相關(guān)部門負(fù)責(zé)人反復(fù)強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)滯漲，世界銀行28日發(fā)布的最新《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》也認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景總體上依然良好，對(duì)2011年和2012年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別為9.3%和8.7%。鑒于中國(guó)政府已采取了多項(xiàng)宏觀調(diào)控措施，食品價(jià)格漲幅回落，核心通脹受到抑制，因此通脹最終應(yīng)會(huì)緩和下來(lái)。實(shí)際上，一季度的相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)。

    在貨幣政策的調(diào)控方面，其實(shí)加息并不意味著股市下跌，從歷史數(shù)據(jù)看，2006年開始的加息周期并沒有妨礙股市的上漲，6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)也是這時(shí)候創(chuàng)造的，后來(lái)股市的下跌根源是國(guó)際金融危機(jī)，而非加息。

    再看看上市公司業(yè)績(jī)，這是決定股市漲跌的另一個(gè)重要因素。到今日兩市的2010年年報(bào)和今年一季報(bào)就要披露完畢了，目前看數(shù)據(jù)非常喜人：截至4月28日，滬深兩市2175家公司中，有2085家公司發(fā)布2010年財(cái)務(wù)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)16272億元，同比增長(zhǎng)38.84%，加權(quán)平均每股收益0.503元，超過(guò)2007年上市公司加權(quán)平均每股收益0.42元的歷史高點(diǎn)。2011年一季度上市公司業(yè)績(jī)也繼續(xù)向好，同比增長(zhǎng)有望接近25%。與良好的業(yè)績(jī)相比，目前上市公司特別是藍(lán)籌類上市公司估值明顯偏低，即使下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，也能對(duì)市場(chǎng)形成整體上的支持。

    從市場(chǎng)短期因素來(lái)看，美國(guó)繼續(xù)維持低利率，維持量化寬松貨幣政策，大量的流動(dòng)性需要尋找出路。近期美國(guó)股市連續(xù)上漲，主要股指創(chuàng)出了3年來(lái)新高，吸引了大量的國(guó)際資本流入，這也是一些新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)不盡如人意的一個(gè)原因。但股市不會(huì)只漲不跌，漲幅已大的美國(guó)股市隨時(shí)有回調(diào)的可能，而且從最近公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)際資本需要避險(xiǎn)。與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率昨日突破6.5元，創(chuàng)下新高，對(duì)國(guó)際資本具有較大吸引力。因此，市場(chǎng)的流動(dòng)性并不缺乏。