IPO何時(shí)重啟、如何重啟成為當(dāng)前市場(chǎng)非常關(guān)心的話題。業(yè)內(nèi)人士建議，IPO不必急于重啟，也不應(yīng)簡(jiǎn)單重啟，匆忙重啟IPO所帶來的市場(chǎng)搖擺對(duì)上市公司和投資者都是傷害。應(yīng)盡量減少行政干預(yù)，與市場(chǎng)化發(fā)行制度改革結(jié)合起來，打破新股發(fā)行“暫停-重啟-暫�！钡难�環(huán)。

　　對(duì)健康的資本市場(chǎng)而言，IPO是最平常的事情，因此，在滬深股市重啟IPO勢(shì)在必行。但何時(shí)重啟，不僅要考慮市場(chǎng)發(fā)展速度和改革力度，也必須考慮市場(chǎng)承受度，不應(yīng)為重啟而重啟，按老辦法發(fā)行新股，需以新的發(fā)行體制和更多配套的市場(chǎng)化機(jī)制，解決好“三高”發(fā)行和“圈錢”式融資問題，避免萬福生科、綠大地之類包裝上市、欺詐上市的丑聞再度發(fā)生。

　　由于種種原因，在現(xiàn)行法規(guī)中，市場(chǎng)對(duì)上市公司準(zhǔn)入和退出機(jī)制定位存在偏差。例如，現(xiàn)行證券法要求審核部門對(duì)擬上市公司財(cái)務(wù)狀況和盈利能力做出實(shí)質(zhì)判斷，側(cè)重于滿足擁有大量“真金白銀”的大中型企業(yè)需要，主要擁有知識(shí)、創(chuàng)意和品牌等軟性資產(chǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)不能及時(shí)通過上市融資做大做強(qiáng)，一些企業(yè)不得不到境外上市以滿足自身融資需求。退市條件設(shè)置過于看重公司財(cái)務(wù)狀況，缺乏涵蓋公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)、資產(chǎn)狀況、股票交易價(jià)格等因素的綜合判斷標(biāo)準(zhǔn)。

　　這種過于側(cè)重企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的審核理念，要求擬上市公司在申報(bào)材料時(shí)，除申報(bào)前幾年業(yè)績(jī)外，還要對(duì)未來幾年的業(yè)績(jī)作出判斷，比如明年、后年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)多少等。這種審核理念必然使擬上市公司在上市前拼命做大業(yè)績(jī)，過度包裝甚至財(cái)務(wù)造假以達(dá)到上市目的，或通過與中介機(jī)構(gòu)合謀實(shí)現(xiàn)超額募資。這種發(fā)行理念確實(shí)已走到盡頭，導(dǎo)致擬上市公司為實(shí)現(xiàn)上市造假的現(xiàn)象非常多，讓市場(chǎng)、讓投資者受傷，而這其中受傷最重、最終為造假行為埋單的往往是最弱勢(shì)的中小投資者。這是投資者對(duì)滬深股市信心不足背后的重要制度因素之一。

　　因此，業(yè)內(nèi)人士建議，完善發(fā)行制度，健全直接融資體系，建立以信息披露為核心的發(fā)行市場(chǎng)化機(jī)制。

　　一是調(diào)整股份發(fā)行條件，逐步淡化對(duì)擬上市公司盈利能力判斷，增強(qiáng)對(duì)不同種類、不同發(fā)展階段企業(yè)直接融資要求的適應(yīng)性，避免行政力量過多評(píng)價(jià)或干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　二是調(diào)整公開發(fā)行監(jiān)管方式，強(qiáng)化信息披露要求，適當(dāng)引入公開聽證制度，針對(duì)不同行業(yè)、不同類型企業(yè)制定信息披露格式準(zhǔn)則，提高信息披露有效性和透明度，最大限度地保障投資者知情權(quán)。

　　三是合理區(qū)分、強(qiáng)化發(fā)行人及各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任。明確發(fā)行人為信息披露第一責(zé)任人，保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)上市推薦職責(zé)，律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所分別承擔(dān)獨(dú)立的法律審查和財(cái)務(wù)審查職責(zé)，分別對(duì)各自出具的專業(yè)意見承擔(dān)責(zé)任。

　　也就是說，對(duì)監(jiān)管部門來說，發(fā)行審核重點(diǎn)不是判斷企業(yè)是否有價(jià)值，而是考察企業(yè)說的是不是真話，向投資者呈現(xiàn)的是不是真實(shí)的公司，具體價(jià)值則交由投資者自己判斷。對(duì)包裝上市、欺詐上市等行為，則要嚴(yán)厲打擊，證券犯罪者就應(yīng)“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”，切實(shí)提高企業(yè)違規(guī)成本。對(duì)沒有歸位盡責(zé)、甚至幫助造假的中介機(jī)構(gòu)，不僅要處理相關(guān)責(zé)任人，也要處罰相關(guān)機(jī)構(gòu)。

　　新股發(fā)行如何重啟，能否讓投資者看到呈現(xiàn)新面貌的市場(chǎng)，考驗(yàn)著監(jiān)管部門的智慧。