小盤股相比大盤股而言，價(jià)格相對(duì)更高、更容易受到市場(chǎng)資金追捧，這是中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來存在的一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象。這一現(xiàn)象違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，股票價(jià)格不是由上市公司帶給投資者的業(yè)績(jī)決定，而是很大程度由總股本多少來左右。

　　造成上述怪象出現(xiàn)的主要原因，就是因?yàn)樽C券市場(chǎng)在股票發(fā)行制度上設(shè)計(jì)的不合理。中國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來，股票發(fā)行實(shí)質(zhì)都是核準(zhǔn)制。全中國(guó)無數(shù)公司能否上市發(fā)行股票、發(fā)行多少，都不是由市場(chǎng)決定，而是要由政府部門批準(zhǔn)。這種制度的設(shè)置就導(dǎo)致了股票發(fā)行是受人為控制的，是需要批準(zhǔn)的。這也導(dǎo)致能上市的公司比不能上市的公司有更多的優(yōu)勢(shì)，比如融資能力、企業(yè)影響等優(yōu)勢(shì)均不是非上市公司所能比擬的。上市公司這種身份上的“殼資源”也引發(fā)了總股本越少的公司市場(chǎng)溢價(jià)越高，越容易遭到市場(chǎng)資金的炒作。因?yàn)榭偣杀驹缴俚墓�司，被市�?chǎng)炒作需要的資金越少，被重組、被其他公司取代的“殼資源”成本也越小。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)上周末宣布重啟暫停一年的IPO，并表示逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡。股票發(fā)行注冊(cè)制按國(guó)際慣例看，就是取消管理部門在股票發(fā)行上的決定權(quán)，將這個(gè)權(quán)力交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)投資者來決定這家公司能不能成功發(fā)行股票。本周，滬深股市以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤遭遇歷史上最大的暴跌，就是市場(chǎng)擔(dān)心殼資源價(jià)值在實(shí)行注冊(cè)制后將日益縮水的正常反應(yīng)。中國(guó)股市一直以來存在的炒殼資源、炒績(jī)差股、賭重組的市場(chǎng)盈利模式未來將因?yàn)樽��?cè)制實(shí)施而被顛覆。未來當(dāng)股票發(fā)行市場(chǎng)化，新股供給越來越多時(shí)，因人為審核而被炒作的殼資源價(jià)值將會(huì)越來越小，直至歸于零。

　　未來在炒作傳統(tǒng)的“殼資源”盈利模式因?qū)徍酥迫∠�而不再有效時(shí)，必然會(huì)改變目前市場(chǎng)長(zhǎng)期以來形成的定價(jià)模式，不由業(yè)績(jī)主導(dǎo)，小盤股相對(duì)大盤股有更多的溢價(jià)這種有違市場(chǎng)規(guī)律的現(xiàn)象將會(huì)消失。