【導(dǎo)讀】12月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市公司招股說(shuō)明書(shū)財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)截止日后主要財(cái)務(wù)信息及經(jīng)營(yíng)狀況信息披露指引》(下稱指引一)以及《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市公司與盈利能力相關(guān)的信息披露指引》(下稱指引二)。

　　就這兩項(xiàng)與IPO相關(guān)的信息披露指引，多位券商研究員做出了正面解讀。一位獲得明星分析師稱號(hào)的行業(yè)分析師告訴記者，“這兩項(xiàng)指引不僅意味著IPO改革配套措施的進(jìn)一步完善，而且在實(shí)際操作中，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，其對(duì)于新股的財(cái)務(wù)情況、盈利能力都能有更全面的了解，從而更好地把握投資方向�！�

　　指引一 填補(bǔ)審計(jì)空白期信息披露

　　指引一要求，發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)截止日至招股說(shuō)明書(shū)簽署日之間超過(guò)1個(gè)月的，應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中披露審計(jì)截止日后的主要經(jīng)營(yíng)狀況。發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)截止日至招股說(shuō)明書(shū)簽署日之間超過(guò)4個(gè)月的，還應(yīng)補(bǔ)充提供期間季度的未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并在招股說(shuō)明書(shū)中披露審計(jì)截止日后的主要財(cái)務(wù)信息�！熬湍壳扒闆r來(lái)看，一部分新股發(fā)行或會(huì)出現(xiàn)審計(jì)截止日到招股書(shū)簽署日之間的一段空白期。針對(duì)這段空白期，此前并沒(méi)有要求企業(yè)進(jìn)行財(cái)報(bào)和經(jīng)營(yíng)狀況的披露，但并不排除企業(yè)在這段時(shí)間出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，要求企業(yè)進(jìn)行信息披露，提高了財(cái)報(bào)的延續(xù)性、及時(shí)性和完整性�！鄙赉y萬(wàn)國(guó)分析師錢(qián)紅兵告訴記者。

　　錢(qián)紅兵認(rèn)為：“指引一的發(fā)布能使披露信息更加準(zhǔn)確地反應(yīng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、經(jīng)營(yíng)能力，投資者也能夠更加準(zhǔn)確的把握其投資計(jì)劃�！�

　　另一位長(zhǎng)期觀察IPO的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“從信披內(nèi)容的要求上看，和以往的規(guī)則相似。但整體來(lái)說(shuō)，無(wú)論是時(shí)間上還是完整程度的要求上，都體現(xiàn)出更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊�求。也就是說(shuō)，這對(duì)加大發(fā)行人的自我披露責(zé)任有明顯推動(dòng)。”

      指引二 加強(qiáng)“貓膩點(diǎn)”信息披露

　　“從指引二來(lái)看，信披要求不斷在重大經(jīng)營(yíng)能力情況方面進(jìn)行信息上的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，盡量避免信息不平等造成的灰色空間�！卞X(qián)紅兵告訴記者，指引二比指引一在信披的規(guī)則上有了更深化的要求。如果說(shuō)指引一是按照時(shí)間橫向補(bǔ)缺，那么指引二就是按照容易藏污納垢的“造假空間”縱向補(bǔ)漏。

　　指引二要求，發(fā)行人在收入方面，需按業(yè)務(wù)類(lèi)別披露所采用的收入確認(rèn)的具體標(biāo)準(zhǔn)、收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)、主要客戶中新增客戶的銷(xiāo)售金額及占比等情況;成本方面，發(fā)行人應(yīng)披露主要原材料和能源的采購(gòu)數(shù)量及采購(gòu)價(jià)格、主要供應(yīng)商的采購(gòu)金額、占比及變化情況，存貨的主要構(gòu)成及變化等情況;費(fèi)用方面，發(fā)行人應(yīng)披露銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的構(gòu)成及變化情況，銷(xiāo)售費(fèi)用率與同業(yè)上市公司存在顯著差異的應(yīng)披露原因;利潤(rùn)方面，發(fā)行人應(yīng)披露綜合毛利率、分產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率、同行業(yè)上市公司中與發(fā)行人相同或相近產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率對(duì)比等情況�！半m然這一部分看似較為普通，但是在相應(yīng)的保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)核查項(xiàng)目中，對(duì)上述四個(gè)部分都作出了更加詳細(xì)且明確的要求。可以說(shuō)，這些核查點(diǎn)都直接針對(duì)了容易造假的地方。”上述IPO觀察人士指出。其中，“不同銷(xiāo)售模式對(duì)發(fā)行人收入核算的影響，經(jīng)銷(xiāo)商或加盟商銷(xiāo)售占比較高的，經(jīng)銷(xiāo)或加盟商最終銷(xiāo)售的大致去向”以及“發(fā)行人報(bào)告期管理人員薪酬是否合理，研發(fā)費(fèi)用的規(guī)模與列支與發(fā)行人當(dāng)期的研發(fā)行為及工藝進(jìn)展是否匹配”這兩條要求，明顯能夠體會(huì)出“前車(chē)之鑒”的用意。而除了有這方面的補(bǔ)漏外，錢(qián)紅兵認(rèn)為，未來(lái)監(jiān)管層也可能要求發(fā)行人對(duì)“可疑點(diǎn)”進(jìn)行強(qiáng)制披露，進(jìn)一步降低信披風(fēng)險(xiǎn)。