1.華鋼公司是一家大型鋼鐵公司，公司業(yè)績(jī)一直很穩(wěn)定，2008年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元(所提盈余公積均已指定用途)。2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元(不計(jì)提盈余公積)。2010年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。

要求：

(1)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2010年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額;

(2)在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策，計(jì)算2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;

(3)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2010年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額;

(4)不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利;

(5)假定公司2010年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)， 計(jì)算在此情況下2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

(6)如果你是該公司的財(cái)務(wù)分析人員，請(qǐng)你對(duì)上述(2)(3)(4)問(wèn)中三種不同的股利政策進(jìn)行分析，并判斷公司最應(yīng)該選擇的股利政策。

【正確答案】：(1)2010年投資方案所需的自有資金額

=700×60%=420(萬(wàn)元)

2010年投資方案所需從外部借入的資金額

=700×40%=280(萬(wàn)元)

(2)2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

=凈利潤(rùn)-2010年投資方案所需的自有資金額

=900-420=480(萬(wàn)元)

(3)2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

=上年分配的現(xiàn)金股利=550(萬(wàn)元)

可用于2010年投資的留存收益

=900-550=350(萬(wàn)元)

2010年投資需要額外籌集的資金額

=700-350=350(萬(wàn)元)

(4)該公司的股利支付率=550/1000×100%=55%

2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

=55%×900=495(萬(wàn)元)

(5)因?yàn)楣�司只能從�?nèi)部籌資，所以2010年的投資需要從2009年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以2009年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200(萬(wàn)元)。

(6)剩余股利政策，優(yōu)先考慮投資機(jī)會(huì)的選擇，其股利額會(huì)隨著所面臨的投資機(jī)會(huì)的變動(dòng)而變動(dòng)。因?yàn)楣�司每年面臨不同的投資機(jī)會(huì)，所以會(huì)造成股利較大的變動(dòng)，不利于公司股價(jià)穩(wěn)定。

固定股利政策的股利發(fā)放額穩(wěn)定，有利于樹(shù)立公司良好的形象，使公司股價(jià)穩(wěn)定，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，但是實(shí)行這一政策的前提是公司的收益必須穩(wěn)定且能正確地預(yù)計(jì)其增長(zhǎng)率。

固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利會(huì)隨每年盈余的變動(dòng)而變動(dòng)，使公司股利支付極不穩(wěn)定，不利于公司市值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

綜上所述，企業(yè)應(yīng)該選擇第(3)問(wèn)中的固定股利政策。