2.3　企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

　　一、杜邦分析法

　　杜邦分析法是利用各個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析的一種方法。

　　從考試的角度來(lái)看，需要重點(diǎn)掌握以下三個(gè)方面的內(nèi)容：

　�。�1）核心指標(biāo)（綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率）：凈資產(chǎn)利潤(rùn)率

　�。�2）核心公式：

　　凈資產(chǎn)利潤(rùn)率＝銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　�。�3）權(quán)益乘數(shù)的涵義及其計(jì)算

　　如果資產(chǎn)負(fù)債率提高，則權(quán)益乘數(shù)提高，所以，權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率二者是同方向變動(dòng)的。

　　經(jīng)典例題-40【多選題】影響凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的因素有（�。�。

　　A.流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比率

　　B.資產(chǎn)負(fù)債率

　　C.銷售凈利潤(rùn)率

　　D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　E.權(quán)益乘數(shù)

　　『正確答案』BCDE

　　『答案解析』凈資產(chǎn)利潤(rùn)率＝銷售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，而權(quán)益乘數(shù)＝1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率），由此可見，選項(xiàng)BCDE正確。

　　經(jīng)典例題-41【單選題】某企業(yè)20×6年平均資產(chǎn)總額為5 000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)銷售收入凈額1 500萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)300萬(wàn)元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，則該企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率為（�。�。

　　A.5.6%

　　B.9.3%

　　C.15%

　　D.14%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』所有者權(quán)益的平均余額＝平均資產(chǎn)總額×（1－平均資產(chǎn)負(fù)債率）＝5 000×（1－60%）＝2 000（萬(wàn)元），凈資產(chǎn)利潤(rùn)率＝300/2 000×100%＝15%。

　　二、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)價(jià)法

　　從考試角度看，主要掌握兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是指標(biāo)的總體情況（側(cè)重于基本指標(biāo)）；二是指標(biāo)的計(jì)算。

　　（一）指標(biāo)的總體情況

　　（二）指標(biāo)的計(jì)算

　　1.基本指標(biāo)

　�。�1）財(cái)務(wù)效益狀況：

　　①凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%

　�、诳傎Y產(chǎn)報(bào)酬率＝息稅前利潤(rùn)總額÷平均資產(chǎn)總額×100%

　　【要點(diǎn)提示】這里的總資產(chǎn)報(bào)酬率就是前面的 "基本獲利率"。

　　（2）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況：

　�、倏傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額

　�、诹鲃�(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動(dòng)資產(chǎn)總額×100%

　　【要點(diǎn)提示】周轉(zhuǎn)率類指標(biāo)，符合前面總結(jié)的規(guī)律。但注意這里周轉(zhuǎn)額使用的是"主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額"。

　�。�3）償債能力狀況：

　　①資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%

　�、谝勋@利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)總額÷利息支出

　�。�4）發(fā)展能力狀況：

　　①銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率＝本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額÷上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額×100%

　�、谫Y本積累率＝本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額÷年初所有者權(quán)益×100%

　　【要點(diǎn)提示】這里的資本積累率實(shí)際上就是所有者權(quán)益增長(zhǎng)率。

　　2.修正指標(biāo)

　�。�1）財(cái)務(wù)效益狀況：

　�、儋Y本保值增值率＝扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益×100%

　�、谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%

　�、塾�余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)

　　④成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額÷成本費(fèi)用總額×100%

　�。�2）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況：

　　①存貨周轉(zhuǎn)率（次）＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本÷平均存貨余額

　　②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均應(yīng)收賬款余額

　�、鄄涣假Y產(chǎn)比率＝年末不良資產(chǎn)總額÷年末資產(chǎn)總額×100%

　�。�3）償債能力狀況：

　　①現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債×100%

　　②速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%