IPO再度開啟，首批新股在二級市場上備受追捧。然而，那些曾倒在IPO門口的公司，卻鮮有人關(guān)注。

　　在一眾IPO失敗者之中，德勤集團(tuán)或是最惹眼的一家。

　　2011年2月，因牽扯進(jìn)PE腐敗等問題，德勤集團(tuán)IPO被否;半年后，相關(guān)敏感股東溢價(jià)退出后，德勤集團(tuán)二次謀求上會但遭IPO暫停。無奈之下，其在2012年底謀求借殼北生藥業(yè)，但去年8月再告失敗。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日獨(dú)家獲悉，“屢試不中”的德勤集團(tuán)，因“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)”，已于6月10日向舟山市中級人民法院申請破產(chǎn)重整。經(jīng)浙江省高院批準(zhǔn)，其破產(chǎn)重整案由舟山市定海區(qū)人民法院審理。

　　值得注意的是，記者獲得的德勤集團(tuán)破產(chǎn)重整《民事裁定書》顯示，公司破產(chǎn)重整的主要原因赫然包括“選擇上市的戰(zhàn)略決策失誤”。

　　實(shí)際上，從借殼失敗到破產(chǎn)重整，德勤集團(tuán)只經(jīng)歷了短短10個(gè)月，讓人再度懷疑其借殼北生之時(shí)的種種疑端，尤其是外界指稱的資產(chǎn)造假及盈利預(yù)測虛高問題。

　　隨著德勤集團(tuán)的轟然倒塌，那些蟄伏在其背后的10多位資本圈大佬們，上市造富夢已四度破滅。

　　破產(chǎn)重整源起上市?

　　對于兩度闖關(guān)失敗的德勤集團(tuán)而言，IPO無異于一把雙刃劍。

　　民事裁定書給出了德勤集團(tuán)破產(chǎn)的主要原因，“航運(yùn)市場行業(yè)性持續(xù)低迷、選擇上市的戰(zhàn)略決策失誤、資產(chǎn)擴(kuò)張過快、企業(yè)面臨20起訴訟案件，標(biāo)的額超過10億元�！�

　　作為舟山最大的航運(yùn)企業(yè)和物流龍頭企業(yè)，德勤集團(tuán)前身是建于2003年5月的德勤船務(wù)發(fā)展有限公司，以經(jīng)營國內(nèi)沿海干散貨運(yùn)輸、第三方物流、船員管理、船舶修造、船舶代理為主，目前已在上海、杭州、天津等多地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

　　德勤集團(tuán)是典型的家族控股企業(yè)。成立之初，由武華強(qiáng)、武國富、武國宏和魏建松4人出資設(shè)立，后來任馬力入局。

　　據(jù)北生藥業(yè)披露的《重組報(bào)告書》，任馬力與武華強(qiáng)、武國富、武國宏系表兄弟關(guān)系，魏建松系任馬力表姐夫、又系武華強(qiáng)、武國富、武國宏堂姐夫，5人均持有德勤集團(tuán)12.0234%股權(quán)，并且是一致行動人。

　　經(jīng)過10年的發(fā)展，目前德勤集團(tuán)注冊資本2.36億元，現(xiàn)有員工近600名，其中船員460人。在舟山港的自有運(yùn)力為25艘51.4萬噸，曾有期限和航次租賃運(yùn)力120萬噸。2012年《中國航運(yùn)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，德勤集團(tuán)為國內(nèi)沿海運(yùn)輸企業(yè)規(guī)模全國第五、浙江第一。

　　2010年，已成當(dāng)?shù)佚堫^的德勤集團(tuán)進(jìn)軍資本市場，保薦券商是國金證券。根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)披露材料，德勤集團(tuán)擬發(fā)行不超過6800萬股，募集資金5.5億元用于購置兩艘干散貨船。

　　上述申請最終因公司牽扯進(jìn)PE腐敗等問題而于次年2月被否。半年后，相關(guān)敏感股東溢價(jià)退出后，德勤集團(tuán)二次上會，但彼時(shí)IPO已告暫停。

　　“兩次闖關(guān)IPO，不考慮重組成本，費(fèi)用大概七八百萬。如果考慮重組成本，多少就比較難說了，包括補(bǔ)稅，上千萬花費(fèi)都有可能。”北方一位正在排隊(duì)IPO的企業(yè)董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　德勤集團(tuán)坦承破產(chǎn)的主要原因之一正是“對上市的戰(zhàn)略決策失誤”。

　　“實(shí)際上，德勤集團(tuán)破產(chǎn)曾經(jīng)有個(gè)更直接的說法，‘兩次IPO沖刺未果，耗盡了企業(yè)本來就不多的現(xiàn)金資源’。”接近德勤集團(tuán)的一位知情人士透露，當(dāng)時(shí)看到這個(gè)說法感到難以置信。

　　兩度沖擊IPO無果，2012年底，德勤集團(tuán)謀求借殼北生藥業(yè)，但同樣波折重重。2013年1月，德勤集團(tuán)借殼北生藥業(yè)方案公布，但在2月4日的臨時(shí)股東大會上遭到不少中小股東強(qiáng)烈反對。

　　無奈之下中介機(jī)構(gòu)只得調(diào)整方案，并在4月25日的臨時(shí)股東大會上涉險(xiǎn)過關(guān)。新浪微博名為“alaina張桂芝”曾爆料稱，“德勤集團(tuán)賄賂北生藥業(yè)股東投贊成票”，記者旋即聯(lián)系其本人，但截至發(fā)稿未果。

　　就在等待證監(jiān)會[微博]審批過程中，只差臨門一腳的借殼之行再度夭折。去年8月，北生藥業(yè)發(fā)布終止重組公告。

　　20億負(fù)債難解

　　屋漏偏逢連陰雨。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解，今年以來，民生銀行杭州分行、浙商銀行舟山分行等各大合作銀行，已紛紛將德勤集團(tuán)及其多位股東告上法庭。

　　浙商銀行舟山分行與德勤集團(tuán)、任馬力等的海事?lián)�保合同糾紛、船舶抵押合同糾紛一審民事判決書顯示，德勤集團(tuán)向該行分別借款3500萬元和4000萬元，期限均為2013年6月至12月，任馬力、張莉萍為借款提供連帶責(zé)任保證。

　　上述借款到期后，德勤集團(tuán)仍有約7000萬借款本金、234.54萬元利息無力償還。4月25日，寧波海事法院判定，德勤集團(tuán)自判決生效后10日內(nèi)支付浙商銀行方面7000萬元借款、234.54萬元利息。

　　從時(shí)間上看，去年底德勤集團(tuán)已“捉襟見肘”。在原告席上，除銀行，還有保險(xiǎn)公司以及德勤集團(tuán)昔日的合作伙伴。

　　中國人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份公司寧波分公司(下稱寧波分公司)因保險(xiǎn)合同糾紛將德勤集團(tuán)告上法庭。寧波海事法院5月28日作出判決，德勤集團(tuán)需在判決生效10內(nèi)支付寧波分公司22萬元保險(xiǎn)費(fèi)及利息。

　　此外，江蘇宏遠(yuǎn)電纜材料有限公司、宜興市高塍鎮(zhèn)工業(yè)集中區(qū)等也因企業(yè)借貸糾紛將德勤集團(tuán)訴諸法庭，涉案金額1300萬元。

　　德勤集團(tuán)到底欠了多少債?據(jù)前述民事裁定書披露，截至今年一季度，德勤集團(tuán)總負(fù)債19.92億元，其中各類金融機(jī)構(gòu)負(fù)債17.15億元、應(yīng)付材料款1.313億元，應(yīng)付職工薪酬及社保費(fèi)1549萬元、其他負(fù)債1.3億元，為子公司擔(dān)保債務(wù)5.3億元。

　　進(jìn)一步數(shù)據(jù)顯示，德勤集團(tuán)賬面資產(chǎn)顯示負(fù)債率為70%。雖然負(fù)債率未超100%，但按實(shí)物資產(chǎn)的市場價(jià)值評估而清償債務(wù)，現(xiàn)有資產(chǎn)已不足以清償全部債務(wù)。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，包括上述各銀行訴訟在內(nèi)，德勤集團(tuán)目前正面臨著近20起訴訟案件，標(biāo)的額超過10億元。

　　“德勤集團(tuán)的破產(chǎn)案最近才受理，目前只分在民二庭，負(fù)責(zé)法官、破產(chǎn)管理人等都還沒指定�！� 舟山市定海區(qū)人民法院一位工作人員稱。

　　借殼疑點(diǎn)坐實(shí)

　　從借殼失敗到破產(chǎn)重整，只有短短10個(gè)月，德勤集團(tuán)借殼北生藥業(yè)時(shí)的種種疑端，又被再度提起。

　　“這么短時(shí)間就破產(chǎn)，很難讓人相信其借殼時(shí)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性�！鄙鲜鲋�情人士認(rèn)為，當(dāng)時(shí)德勤集團(tuán)盈利預(yù)測高估了不少、整體造價(jià)太高。

　　當(dāng)時(shí)，負(fù)責(zé)德勤集團(tuán)評估事務(wù)的是坤元資產(chǎn)評估有限公司(下稱坤元評估)，評估基準(zhǔn)日為2012年底。經(jīng)市場法評估，德勤集團(tuán)股東全部權(quán)益的評估價(jià)值為36.68億元。

　　德勤集團(tuán)靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不斷受到外界質(zhì)疑，包括營收過高、資產(chǎn)疑造假等問題，但當(dāng)時(shí)均不了了之。

　　事實(shí)上，上述造假嫌疑在前述《民事裁定書》中就能輕易找到依據(jù)。

　　據(jù)《民事裁定書》披露，截至2014年3月底，德勤集團(tuán)固定資產(chǎn)賬面值20.27億元(其中船舶21艘賬面價(jià)值20億元)、流動資產(chǎn)2.08億元、對外長期投資1.42億元、在建船舶4.54億元，資產(chǎn)總計(jì)28.35億元。

　　據(jù)天健會計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)出具的審計(jì)報(bào)告顯示，德勤集團(tuán)母公司2011年-2012年的總資產(chǎn)分別為32.34億元和34.13億元，每年均有增長，且合并報(bào)表總資產(chǎn)分別達(dá)35.38億元和40.72億元。

　　蹊蹺的是，到了2014年3月，德勤集團(tuán)總資產(chǎn)不漲反跌，竟然低至28.35億元，比2011年的總資產(chǎn)還低4億元。

　　再看其盈利預(yù)測。任馬力等五名股東承諾，擬置入資產(chǎn)2013-2015年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于2.47億元、2.77億元及3.06億元;擬置入資產(chǎn)2013-2015年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于2.08億元、2.36億元及2.64億元。

　　值得注意的是，彼時(shí)整個(gè)航運(yùn)業(yè)低迷，其同行業(yè)上市公司普遍虧損，行業(yè)龍頭中國遠(yuǎn)洋(3.04, 0.00, 0.00%)(601919。SH)，2011年和2012年分別巨虧104億元和95.6億元，2013年在集團(tuán)補(bǔ)助下勉強(qiáng)盈利2.35億元，2014年一季度再虧18.8億元。

　　最終，前述承諾不攻自破。北生藥業(yè)發(fā)布的終止重組公告稱，“2013年第二季末，德勤集團(tuán)發(fā)行運(yùn)價(jià)指數(shù)進(jìn)一步下跌，并且短期內(nèi)航運(yùn)行業(yè)的低迷態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)，使得德勤集團(tuán)難以按照已簽訂的《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》中的相應(yīng)條款完成承諾利潤數(shù)�！�

　　PE造富夢碎

　　德勤集團(tuán)極力謀求上市的背后，是一眾迫切需要退出的PE大鱷。

　　據(jù)《民事裁定書》披露，德勤集團(tuán)現(xiàn)有19名自然人股東和12家企業(yè)股東。這一數(shù)據(jù)跟去年的《重組報(bào)告書》披露的股東數(shù)目吻合。據(jù)此推測，德勤集團(tuán)原股東應(yīng)該沒有退出。

　　李萍，是德勤集團(tuán)股東中最著名的一個(gè)大佬。她另外一個(gè)身份是溫州首富，同時(shí)也是“新湖系”掌門人黃偉之妻。

　　2008年3月，在德勤集團(tuán)第一次上市前增資中，李萍以8000萬現(xiàn)金認(rèn)購德勤集團(tuán)1796萬元注冊資本，股改后李萍持股2424.26萬股，占比12.1213%。

　　新湖系與涌金系的密切關(guān)系已成資本市場上公開的秘密。2012年底，德勤集團(tuán)與郡原地產(chǎn)打包借殼北生藥業(yè)，郡原地產(chǎn)的重要股東陳金霞正是涌金系掌門人魏東的遺孀。

　　備受質(zhì)疑的是，擔(dān)任德勤集團(tuán)與郡原地產(chǎn)借殼北生藥業(yè)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，則是涌金系旗下的國金證券、德勤集團(tuán)上市的保薦券商也是國金證券。

　　就目前看，李萍、陳金霞一直未能從德勤集團(tuán)上市、借殼身上大賺一筆。

　　2011年12月，年初成立的光大金控創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱光大金控)投資1.153億元，認(rèn)購德勤集團(tuán)1000萬股。其實(shí)際控制人是光大集團(tuán)，最終控制人是財(cái)政部。

　　跟光大金控一起增資德勤集團(tuán)的還有蘇州國發(fā)智富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)、北京博瑞盛德創(chuàng)投、舟山一得投資、廣州德同開得創(chuàng)投、成都德同銀科創(chuàng)投等9家PE，合計(jì)斥資4.15億元，認(rèn)購德勤集團(tuán)3600萬股。

　　“公司破產(chǎn)重整時(shí)，股東一般都會有損失，不管是PE還是自然人投資者，一視同仁。”深圳一位PE人士稱，不過以后還要看重整之后的發(fā)展。據(jù)《民事裁定書》披露，德勤集團(tuán)目前生產(chǎn)經(jīng)營正常，管理團(tuán)隊(duì)和船員隊(duì)伍穩(wěn)定。