投資者保護(hù)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。國(guó)家對(duì)投資者的保護(hù)主要體現(xiàn)在證券監(jiān)管各項(xiàng)相互配套的制度、政策和措施當(dāng)中。近幾年證券公司綜合治理，不僅徹底化解了證券公司歷史累積的風(fēng)險(xiǎn)，還改革完善了一系列基礎(chǔ)性制度，形成了證券公司常規(guī)狀態(tài)下的監(jiān)管制度，以及證券公司經(jīng)營(yíng)失敗狀態(tài)下的處置規(guī)則，充分體現(xiàn)了保護(hù)投資者合法權(quán)益的宗旨。
　　目前在證券公司監(jiān)管工作中已形成了六個(gè)方面相互配套的投資者保護(hù)制度，包括：
　　（一）以誠(chéng)信與資質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度
　　建立和完善包括機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)牌照、從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員在內(nèi)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，通過(guò)行政許可把好準(zhǔn)入關(guān)，防范不良機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)入證券市場(chǎng)，是保護(hù)投資者的重要措施之一。設(shè)立證券公司必須滿足法律法規(guī)對(duì)注冊(cè)資本、股東、高級(jí)管理人員及業(yè)務(wù)人員、制度建設(shè)、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、合規(guī)記錄等方面的設(shè)立條件；在準(zhǔn)入環(huán)節(jié)對(duì)控股股東和大股東的資格進(jìn)行審慎調(diào)查，鼓勵(lì)資本實(shí)力強(qiáng)、具有良好誠(chéng)信記錄的機(jī)構(gòu)參股證券公司；業(yè)務(wù)許可與證券公司資本實(shí)力掛鉤，要求證券公司必須達(dá)到從事不同業(yè)務(wù)的最低資本要求。通過(guò)采取這些措施，建立以誠(chéng)信與資質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入機(jī)制，已經(jīng)成為保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要手段之一。
　　（二）以第三方存（托）管為基礎(chǔ)的客戶資產(chǎn)保護(hù)制度
　　客戶資產(chǎn)所有權(quán)是投資者最基本的權(quán)利。在證券公司綜合治理期間，我們有針對(duì)性地對(duì)客戶資產(chǎn)保護(hù)制度進(jìn)行了改革。客戶資產(chǎn)保護(hù)要求規(guī)范證券公司為客戶開(kāi)立的證券賬戶和資金賬戶。賬戶是證券公司客戶服務(wù)的基礎(chǔ)，規(guī)范賬戶管理不僅是全面實(shí)現(xiàn)第三方存管的必然要求，也是提高證券公司投資者管理和服務(wù)水平的基礎(chǔ)，對(duì)于提高證券市場(chǎng)透明度，增強(qiáng)監(jiān)管工作有效性和落實(shí)《反洗錢(qián)法》都具有重要意義。為推進(jìn)證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革，中國(guó)證監(jiān)會(huì)全面展開(kāi)了賬戶規(guī)范工作，制定和公布了相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)、期限、實(shí)施方式和程序，督導(dǎo)各證券公司按照名實(shí)相符、證券賬戶與資金賬戶一一對(duì)應(yīng)的要求，通過(guò)客戶自我規(guī)范、逐步采取限制性措施、休眠賬戶另庫(kù)存放、不規(guī)范賬戶中止交易等辦法解決賬戶管理中累積的各種問(wèn)題；進(jìn)一步嚴(yán)格新開(kāi)賬戶管理，加大對(duì)新增或使用不合格賬戶的監(jiān)控和處理力度，同時(shí)，健全和完善賬戶管理辦法，建立賬戶規(guī)范管理的長(zhǎng)效機(jī)制。在賬戶規(guī)范的基礎(chǔ)上，實(shí)施了對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶交易結(jié)算資金由商業(yè)銀行第三方存管，對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶證券由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記、存管，對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶資金和證券由第三方托管的客戶資產(chǎn)保護(hù)制度。上述制度明確要求證券公司將自有資產(chǎn)與客戶資產(chǎn)分別管理，在證券公司與存（托）管機(jī)構(gòu)之間建立了相互制衡的監(jiān)督制約機(jī)制，明確了各方的責(zé)任，在制度上保證客戶資產(chǎn)不被挪、不敢挪、不能挪，從根本上確立了客戶資產(chǎn)安全保障機(jī)制。
　　（三）以信息真實(shí)透明為目標(biāo)的信息公開(kāi)披露制度
　　信息公開(kāi)披露制度是保障投資者知情權(quán)和公平交易權(quán)的基本制度，是投資者保護(hù)的基本措施之一。證券公司信息公開(kāi)披露制度要求所有證券公司實(shí)行基本信息公示和財(cái)務(wù)信息公開(kāi)披露，通過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站和公司網(wǎng)站等渠道真實(shí)完整地披露包括公司基本情況、經(jīng)營(yíng)性分支機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)許可、新產(chǎn)品、高管人員等信息，并在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后進(jìn)行財(cái)務(wù)信息公開(kāi)披露。通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查、行政監(jiān)督、年報(bào)審計(jì)等多種手段和措施，確保證券公司披露信息真實(shí)完整，將信息強(qiáng)制性披露與自主性披露結(jié)合起來(lái)，提高證券公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的透明度，有助于投資者了解證券中介機(jī)構(gòu)的狀況及其變化，在自主識(shí)別機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇證券公司，并加強(qiáng)對(duì)證券公司的監(jiān)督。
　　（四）以凈資本為核心的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度
　　為完善證券公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量和預(yù)警機(jī)制，防范投資者合法權(quán)益因證券公司經(jīng)營(yíng)失敗受到侵害，2006年始建立和實(shí)施了以凈資本為核心的日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)量化和動(dòng)態(tài)監(jiān)控。以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系包括兩個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)：一是規(guī)定凈資本絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)，使公司業(yè)務(wù)范圍與其凈資本充足水平相匹配；二是要求證券公司根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，并確保凈資本大于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和，以實(shí)現(xiàn)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)總體規(guī)模的間接控制，以此建立業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本水平動(dòng)態(tài)掛鉤的監(jiān)控機(jī)制。
　　（五）以風(fēng)險(xiǎn)提示為主要內(nèi)容的投資者教育制度
　　投資者自我保護(hù)是投資者保護(hù)體系中必不可少的一環(huán)。規(guī)范證券公司營(yíng)銷行為，要求證券公司在營(yíng)銷活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)如實(shí)介紹產(chǎn)品并充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，是培育和增強(qiáng)投資者自我保護(hù)意識(shí)及自我保護(hù)能力的重要措施。在證券公司營(yíng)銷活動(dòng)中，正逐步建立以誠(chéng)實(shí)推介、風(fēng)險(xiǎn)提示為主要內(nèi)容的投資者教育制度。要求證券公司從事?tīng)I(yíng)銷業(yè)務(wù)，事先應(yīng)充分了解客戶的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，并根據(jù)客戶的情況推薦適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品和服務(wù)。證券公司推介產(chǎn)品，應(yīng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，介紹業(yè)務(wù)規(guī)則、普及投資知識(shí)，讓投資者熟知自己的權(quán)利與義務(wù)，充分理解“買者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”原則，真正明白“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”的具體含義。通過(guò)強(qiáng)化證券公司投資者保護(hù)意識(shí)，將法規(guī)宣傳、知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)揭示有機(jī)融入證券公司的各個(gè)業(yè)務(wù)流程，切實(shí)提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力。
　　（六）以“依法清償、適當(dāng)收購(gòu)”為原則的投資者補(bǔ)償制度
　　事后補(bǔ)償是證券公司經(jīng)營(yíng)失敗后保護(hù)投資者權(quán)益的一項(xiàng)重要措施。在證券公司綜合治理過(guò)程中，我們和國(guó)家相關(guān)部門(mén)一起認(rèn)真總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，仔細(xì)研究、反復(fù)論證市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和投資者的承受能力，并適當(dāng)借鑒成熟市場(chǎng)的相關(guān)法律與案例，最終確定按照“依法清償、適當(dāng)收購(gòu)”的原則處理個(gè)人債權(quán)問(wèn)題，對(duì)破產(chǎn)關(guān)閉的證券公司實(shí)施了客戶證券交易結(jié)算資金合法本息全額收購(gòu)及個(gè)人債權(quán)打折收購(gòu)的收購(gòu)政策。這一收購(gòu)政策適當(dāng)改進(jìn)了以往政府全盤(pán)承擔(dān)被處置金融機(jī)構(gòu)個(gè)人債務(wù)的做法，一方面保護(hù)了廣大中小投資者的利益，保持了政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，有利于社會(huì)穩(wěn)定，另一方面也引導(dǎo)各類市場(chǎng)主體樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立市場(chǎng)約束機(jī)制。這一政策的實(shí)施實(shí)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制的重大突破和進(jìn)步，意義重大。2005年保護(hù)基金成立，標(biāo)志著證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置由國(guó)家收購(gòu)向通過(guò)證券市場(chǎng)自身積累化解風(fēng)險(xiǎn)過(guò)渡，市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)處置長(zhǎng)效機(jī)制開(kāi)始建立。目前，保護(hù)基金公司已經(jīng)向證券投資者償付了214億元，保護(hù)了700余萬(wàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶和6萬(wàn)多名個(gè)人債權(quán)人的權(quán)益，在保護(hù)投資者權(quán)益、維持投資者對(duì)證券市場(chǎng)信心方面發(fā)揮了積極作用。
　　通過(guò)建立和實(shí)行上述制度，證券公司監(jiān)管中投資者保護(hù)措施全面強(qiáng)化，客戶權(quán)益受非法侵害的可能性明顯降低。但是，建立和完善適合中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的證券投資者保護(hù)制度是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，具有長(zhǎng)期性和艱巨性。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)將“保護(hù)投資者權(quán)益”作為監(jiān)管工作的重中之重,進(jìn)一步完善相關(guān)法律、法規(guī)體系建設(shè)，推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)投資者保護(hù)制度的逐漸完善。已經(jīng)確立的制度要堅(jiān)決落實(shí)，有的制度還有待在實(shí)踐中進(jìn)一步明確和完善。（作者為中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席，文章根據(jù)其發(fā)言記錄整理）
　　日前，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司董事長(zhǎng)陳共炎與加拿大投資者保護(hù)基金副總裁芭芭拉?拉芙女士共同簽署合作諒解備忘錄。這是我國(guó)證券投資者保護(hù)專業(yè)機(jī)構(gòu)與境外投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)簽訂的首個(gè)合作諒解備忘錄。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席莊心一及證監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任童道馳出席了簽字儀式。