國(guó)有股減持正引起股市可能遭遇更大資金壓力的擔(dān)憂。有消息稱，國(guó)資委正醞釀出臺(tái)一系列減持規(guī)定，希望通過采取一定措施來控制國(guó)有股減持節(jié)奏，避免所謂的國(guó)有股大量套現(xiàn)而沖擊市場(chǎng)。

　　消息人士稱，這些減持規(guī)定包括《上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓暫行管理辦法》等文件，或?qū)⒈驹鲁雠_(tái)。減持規(guī)定的最核心內(nèi)容之一是，要求國(guó)有控股公司中總股本在10億股以下的公司，連續(xù)三年內(nèi)減持股份不超過總股本的5％；總股本在此之上的一次減持不超過5000萬股，且三年內(nèi)減持不超過3％。國(guó)有參股公司的條件略寬，由連續(xù)三年調(diào)整為一年。

　　業(yè)內(nèi)專家稱，若上述規(guī)定屬實(shí)，則可理解為國(guó)資部門希望通過采取有效手段來控制國(guó)有股減持節(jié)奏，避免所謂的國(guó)有股大量套現(xiàn)而對(duì)市場(chǎng)造成壓力。

　　另外，不可忽視的是，國(guó)有股轉(zhuǎn)讓不言自明存在下限，也就是說國(guó)家要保證國(guó)有股東在國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性和支柱性行業(yè)中的上市公司處于控股地位，所以，國(guó)有股的減持應(yīng)該不會(huì)成為大量而普遍的現(xiàn)象。

　　目前，不論是國(guó)務(wù)院國(guó)資委管控的中央企業(yè)，還是地方國(guó)有企業(yè)，其處理權(quán)都牢牢掌握在國(guó)資部門手中。即便國(guó)資委訂立了5%的可自由裁定轉(zhuǎn)讓的股份，也可能是國(guó)有控股企業(yè)從二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)來的部分，不真正涉及到該上市公司原控股股東的初始股權(quán)。

　　但值得注意的是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)正漸現(xiàn)流動(dòng)性短期拐點(diǎn)的預(yù)期。單從股票市場(chǎng)來看，依靠?jī)?chǔ)蓄轉(zhuǎn)換來推動(dòng)市值上升的動(dòng)能在減弱；發(fā)行特別國(guó)債未來將吸走約15.5萬億元資金；QDII也將擴(kuò)容。而股改后的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍只有30%左右的股份在流通，這一結(jié)構(gòu)性缺陷，導(dǎo)致資金可追逐的存量并不多。此外，監(jiān)管層還在通過市場(chǎng)化手段來新增可流通股票量（紅籌回歸將融資約為2500億元）而不是釋放存量。

　　資金壓力一時(shí)不會(huì)改變。要是從2005年股改開始時(shí)算起，2009年左右將迎來上市公司全流通高峰。上述國(guó)資委規(guī)定中的“三年”時(shí)段若是從上市公司限售股第一次解禁算起，同樣是在2009年左右失效。那時(shí)，紅籌回歸的“大象們”也將隨后解禁。這么看來，三年之后市場(chǎng)壓力頗大。

　　但市場(chǎng)分析人士指出，三年后國(guó)有股轉(zhuǎn)讓量也不會(huì)陡然增多。股改前非流通股占總股份的67%，其中15%的非流通股為“小非”�！按蠓恰敝械谝淮蠊蓶|的持股量平均在50%以內(nèi)，如果允許其轉(zhuǎn)讓股份，平均持有量或會(huì)減少到40%的水平。

　　此外，上述規(guī)定依舊維持國(guó)有股可依法無償劃轉(zhuǎn)給政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)等決定，再加上國(guó)資委有關(guān)官員的此前表述，即伴隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)整體上市，要盡快實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面股權(quán)多元化、下屬企業(yè)組織結(jié)構(gòu)集中化，那么，國(guó)有股的受讓對(duì)象更可能是國(guó)有體系自身。(中國(guó)證券報(bào)　2007-7-6)

(zhengbo)