會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第四章 籌資管理

　　知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)二十：凈現(xiàn)值法

　　【例】某投資項(xiàng)目需要原始投資1000萬(wàn)元，有A和B兩個(gè)互相排斥，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228.91萬(wàn)元和206.02萬(wàn)元。 根據(jù)上述資料，按凈現(xiàn)值法作出決策的程序如下：

　�。�1）評(píng)價(jià)各備選方案的財(cái)務(wù)可行性

　　∵A、B兩個(gè)備選方案的NPV均大于零

　　∴這兩個(gè)方案均有財(cái)務(wù)可行性

　　（2）按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策

　　∵228.91＞206.02

　　∴A方案優(yōu)于B方案。

　　【例•計(jì)算題】（2008年考題）已知：某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)單純固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案可供選擇，相關(guān)資料如下表所示：

價(jià)值單位：萬(wàn)元

　　說(shuō)明：表中“2～11”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)10年相等；用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：

　�。�1）確定或計(jì)算A方案的下列數(shù)據(jù)：

　　①固定資產(chǎn)投資金額；②運(yùn)營(yíng)期每年新增息稅前利潤(rùn)；③不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。

　�。�2）請(qǐng)判斷能否利用凈現(xiàn)值法做出最終投資決策。

　�。�3）如果A、B兩方案的凈現(xiàn)值分別為180.92萬(wàn)元和273.42萬(wàn)元，請(qǐng)按照一定方法做出最終決策，并說(shuō)明理由。

　　『正確答案』

　�。�1）①固定資產(chǎn)投資金額＝1000（萬(wàn)元）

　　②運(yùn)營(yíng)期每年新增息稅前利潤(rùn)＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－新增折舊＝200－100＝100（萬(wàn)元）

　�、鄄话�括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝1000/200＝5（年）

　�。�2）凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，本題中A方案的原始投資額為1000萬(wàn)元，B方案的原始投資額＝500＋500＝1000（萬(wàn)元），由此可知，A方案的原始投資額＝B方案的原始投資額；另外A方案的計(jì)算期＝B方案的計(jì)算期（均為12年），所以可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。

　　（3）因?yàn)锽方案的凈現(xiàn)值（273.42萬(wàn)元）大于A方案的凈現(xiàn)值（180.92萬(wàn)元），因此應(yīng)該選擇B方案。