中級會計職稱練習題《財務管理》：證券資產(chǎn)組合的必要收益率
計算分析題

已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。  

要求：

（1）采用資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。

（2）計算B股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B股票當前每股市價為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預計年股利增長率為4%。

（3）計算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1∶3∶6。

（4）已知按3∶5∶2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%；如果不考慮風險大小，請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。假設資本資產(chǎn)定價模型成立。

【正確答案】

（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%

（2）B股票價值＝2.2×（1＋4%）/（16.7%－4%）＝18.02（元）

因為股票的價值18.02元高于股票的市價15元，所以可以投資B股票。

（3）投資組合中A股票的投資比例＝1/（1＋3＋6）＝10%

投資組合中B股票的投資比例＝3/（1＋3＋6）＝30%

投資組合中C股票的投資比例＝6/（1＋3＋6）＝60%

投資組合的β系數(shù)＝0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52

投資組合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.20%

（4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預期收益率20.20%大于A、B、D投資組合的預期收益率14.6%，所以如果不考慮風險大小，應選擇A、B、C投資組合。