凈現(xiàn)值

（一）基本原理

一個(gè)投資項(xiàng)目完工投產(chǎn)后未來(lái)各年現(xiàn)金凈流量折成的現(xiàn)值之和與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值。

計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值(NPV)=完工投產(chǎn)后未來(lái)各年現(xiàn)金凈流量折成的現(xiàn)值之和-原始投資額現(xiàn)值。

計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目完工投產(chǎn)后的未來(lái)現(xiàn)金流量和投資期的原始投資額進(jìn)行貼現(xiàn)。預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率。

凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于期望的最低投資報(bào)酬率，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如凈現(xiàn)值為零，表明項(xiàng)目的投資報(bào)酬率等于期望的最低投資報(bào)酬率，不改變股東財(cái)富，可選擇采納該項(xiàng)目。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于期望的最低投資報(bào)酬率，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

（二）對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)

凈現(xiàn)值法簡(jiǎn)便易行，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于：

(1)適用性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策。

(2)考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含了對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的要求，能有效地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。

凈現(xiàn)值有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：

(1)所采用的貼現(xiàn)率不易確定。

(2)不適用于獨(dú)立投資方案的比較決策。由于凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，在比較原始投資額不同的項(xiàng)目時(shí)有一定的局限性。

(3)不能直接用于對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行決策。某項(xiàng)目盡管凈現(xiàn)值小，但其壽命期短;另一項(xiàng)目盡管凈現(xiàn)值大，但其壽命期長(zhǎng)。兩項(xiàng)目由于壽命期不同，因而凈現(xiàn)值是不可比的。