社保資金開(kāi)源信號(hào)頻出。全國(guó)社�；�金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍日前提出加大劃撥國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)全國(guó)社保力度；國(guó)資委研究中心主任李保民表示正在探索從國(guó)有產(chǎn)權(quán)里面劃出一部分進(jìn)入社保基金。

　　專家認(rèn)為，在養(yǎng)老金長(zhǎng)期存在巨大缺口的情況下，充實(shí)社�；�金、拓寬資金來(lái)源已迫在眉睫。

　　開(kāi)源 拓寬社保資金來(lái)源信號(hào)頻出

　　全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍近期在某論壇上建議，從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，進(jìn)一步加大劃撥國(guó)有資產(chǎn)充實(shí)全國(guó)社�；�金的力度。一是完善上市國(guó)有股劃撥制度，二是落實(shí)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益充實(shí)全國(guó)社�；�金政策，三是研究將一部分國(guó)家控股比例過(guò)高的上市中央企業(yè)的股權(quán)劃撥給全國(guó)社�；�金。

　　此外，戴相龍還提出，可以把國(guó)有銀行一部分過(guò)高的國(guó)家股比例轉(zhuǎn)給社�；�金，以增加社�；�金規(guī)模�！皣�(guó)家股的比例太高，我覺(jué)得如果降到51%就可以了，51%就絕對(duì)控股了。這一部分過(guò)高的比例也可以轉(zhuǎn)給社�；�金，但是我不參加管理，我可以獲得優(yōu)先股權(quán)�！�

　　隨后，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)研究中心主任李保民在“21世紀(jì)中國(guó)資本市場(chǎng)年會(huì)”上回應(yīng)道，國(guó)資委目前正在探索從國(guó)有產(chǎn)權(quán)里面劃出一部分進(jìn)入社�；�金。

　　實(shí)際上，自2000年設(shè)立以來(lái)，全國(guó)社保基金資金來(lái)源就一直是備受關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，目前資金來(lái)源主要包括：中央財(cái)政預(yù)算撥款、中央財(cái)政撥入彩票公益金、國(guó)有股減持或轉(zhuǎn)持劃入資金或股權(quán)資產(chǎn)、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金和投資收益等。

　　此前，我國(guó)政府就多次提出，通過(guò)劃撥國(guó)有資產(chǎn)等多渠道增加全國(guó)社會(huì)保障基金。這一打算始自2001年，當(dāng)年6月，《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障基金暫行辦法》公布，要求國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā)行股票和再融資時(shí)，把相當(dāng)于公開(kāi)發(fā)行股票10%的原國(guó)有股份與新發(fā)行股票同時(shí)售出，所得資金上繳社保基金。2009年，《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》中再次明確，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司，將首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%轉(zhuǎn)由社保基金持有。

　　這一前提下，全國(guó)社�；�金與國(guó)有企業(yè)建立了天然的密切聯(lián)系：國(guó)有股劃轉(zhuǎn)社保基金是國(guó)有資產(chǎn)在形式上的轉(zhuǎn)變，有利于國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行整合，有助于彌補(bǔ)社�；�金的資金缺口。戴相龍介紹，全國(guó)社會(huì)保障基金是在國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展實(shí)現(xiàn)三年改革目標(biāo)的背景下設(shè)立的，全國(guó)社�；�金來(lái)源于國(guó)有股減轉(zhuǎn)持的收入達(dá)到2100多億元。

　　壓力 養(yǎng)老金缺口將長(zhǎng)期存在

　　充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金的迫切需求，來(lái)自于長(zhǎng)期存在的巨大的養(yǎng)老金缺口壓力。

　　人保集團(tuán)負(fù)責(zé)養(yǎng)老金研究的崔鵬認(rèn)為，一般意義上來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)的養(yǎng)老金缺口包括兩個(gè)部分：一個(gè)是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收不抵支的部分，一個(gè)是統(tǒng)籌賬戶挪用個(gè)人賬戶的部分，也叫空賬。從其中第一部分看，盡管全國(guó)范圍內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)有結(jié)余資金，但單個(gè)省市情況卻差異明顯。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2010年若剔除1954億元的財(cái)政補(bǔ)貼，企業(yè)部門基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期征繳收入收不抵支的省份（含新疆建設(shè)兵團(tuán)）共有15個(gè)，缺口高達(dá)679億元。

　　而第二部分“空賬”的數(shù)目也在以極快的速度逐年擴(kuò)大。截至2010年底，中國(guó)養(yǎng)老金個(gè)人賬戶記賬額1.9萬(wàn)億元，其中做實(shí)賬戶僅2039億元，由此導(dǎo)致了1.7萬(wàn)億元的缺口。據(jù)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文近期透露，2011年的養(yǎng)老金缺口“比這個(gè)數(shù)據(jù)還要大�！倍�根據(jù)世界銀行此前公布的一份報(bào)告，如按照目前的制度及模式，2001年到2075年間，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的收支缺口將高達(dá)9.15萬(wàn)億元。

　　此外，養(yǎng)老金收益率低的痼疾也令人擔(dān)憂。由于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)辦法遲遲沒(méi)有出臺(tái)，因此基金結(jié)余只有存銀行和買國(guó)債兩種投資渠道，收益率長(zhǎng)期低于同期的通脹率水平。

　　一方面是社保基金缺口與貶值風(fēng)險(xiǎn)并存，而另一方面，鄭秉文指出，社保制度征繳擴(kuò)面的迅速鋪開(kāi)同時(shí)加劇著收支缺口增大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　按照人力資源和社會(huì)保障部要求，今年年底之前將在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)全覆蓋。此外，隨著事業(yè)單位養(yǎng)老金改革試點(diǎn)鋪開(kāi)，在未有持續(xù)累積的情況下增加支出，無(wú)疑將加重養(yǎng)老金的支付負(fù)擔(dān)，形成更龐大的“潛在債務(wù)”。

　　針對(duì)我國(guó)社保制度存在的問(wèn)題，國(guó)家在2000年設(shè)立了全國(guó)社會(huì)保障基金。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)保障系主任褚福靈在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，全國(guó)社會(huì)保障基金作為國(guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑。然而，由于中國(guó)社會(huì)保障體系建立較晚等問(wèn)題，社會(huì)保障基金就目前的數(shù)額計(jì)算，仍不能彌補(bǔ)巨大的養(yǎng)老金缺口。事實(shí)上，截止到2011年底，全國(guó)社會(huì)保障基金規(guī)模僅為8688.4億元，與應(yīng)對(duì)養(yǎng)老基金收支缺口的需要相差甚遠(yuǎn)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模也不匹配。

　　爭(zhēng)議 養(yǎng)老金入市能否保值增值

　　戴相龍認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)中國(guó)養(yǎng)老基金中長(zhǎng)期收支平衡，需要著重解決好三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：一是急需明確“社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合”制度的具體要求；二是認(rèn)真測(cè)算養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中長(zhǎng)期收支缺口；三是促進(jìn)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值。

　　多家基金公司向記者證實(shí)，全國(guó)社�；�金已于近日開(kāi)始撥付資金進(jìn)入新設(shè)立的投資組合，準(zhǔn)備隨時(shí)啟動(dòng)投資。分析人士認(rèn)為，這筆資金來(lái)源應(yīng)是3月廣東省委托社�；�金投資運(yùn)營(yíng)的千億元養(yǎng)老金。今年三月份，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。全國(guó)社�；�金表示，該資金將更多地配置到固定收益產(chǎn)品中。

　　全國(guó)社�；�金理事會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，到2011年底，社�；�金各大類資產(chǎn)的實(shí)際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產(chǎn)占32.39%，實(shí)業(yè)投資占16.31%，現(xiàn)金及等價(jià)物占0.64%。社保基金會(huì)于2003年6月開(kāi)始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計(jì)獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計(jì)投資收益率為364.5%，年化投資收益率達(dá)到18.61%，比全部基金累計(jì)平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn)。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，經(jīng)濟(jì)的回落目前正處在一個(gè)接近底部的狀態(tài)，但要快速上升有一定的難度，因此這是一個(gè)長(zhǎng)底；但A股的估值目前確實(shí)處于歷史低點(diǎn)，因此，從估值角度來(lái)看，目前是社保入市的較好的時(shí)機(jī)。李迅雷認(rèn)為，近期以來(lái)政策支持力度較大，宏觀經(jīng)濟(jì)二季度見(jiàn)底的可能性較大。就社保基金的運(yùn)營(yíng)而言，他認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資是一個(gè)比較好的方向，另外，今年降息的可能性仍然較大，固定收益市場(chǎng)也可以投資。

　　高盛高華預(yù)計(jì)，2012-2013年基本養(yǎng)老金投資股票規(guī)模大約為570億元，2020年達(dá)到最高峰4000億元；未來(lái)基本養(yǎng)老金體系改革可能促使更多資金入市。繼廣東率先試點(diǎn)之后，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養(yǎng)老金入市試點(diǎn)省份。長(zhǎng)江證券則表示，2011年全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金累計(jì)結(jié)余1.92萬(wàn)億。在最樂(lè)觀的情況下，現(xiàn)有1.92萬(wàn)億養(yǎng)老金將以每年4000億的規(guī)模投入納入類似于廣東新推出的管理辦法中，且每年新增養(yǎng)老金中有50%采用新的管理辦法。假定這部分資金投資于股市的比例為20%，這種情況下，未來(lái)5年，每年將有1200億左右的資金入市，其對(duì)股指的推升將達(dá)到每年15%。

　　盡管如此，依然有為數(shù)不少的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)養(yǎng)老金入市持反對(duì)態(tài)度�！梆B(yǎng)老金不能入市。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，社�；�金和養(yǎng)老金本來(lái)就有巨大缺口，而從目前宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)處于下滑通道，至于底在哪里，誰(shuí)也看不清楚，因此做這種風(fēng)險(xiǎn)投資自然是風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　另一方面，韓志國(guó)表示，2011年A股低迷，股民人均虧損達(dá)4萬(wàn)元，但全國(guó)社�；�金卻取得了5.58%的收益率，憑的是政策�！懊看卫�好政策出來(lái)之前，社�；�金入市；而政策利空出臺(tái)之前，社�；�金已經(jīng)撤離。”

　　韓志國(guó)認(rèn)為，A股市場(chǎng)是一個(gè)隨政策漲跌的市場(chǎng)，特別有利于社�；�金，而擁有固定倉(cāng)位比例的基金就無(wú)法賺錢�！爸袊�(guó)像社保基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者越多，散戶越無(wú)法盈利，會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成巨大的傷害�！表n志國(guó)表示，養(yǎng)老金入市今年幾無(wú)可能，只是市場(chǎng)的幻想。