備受業(yè)界關(guān)注的內(nèi)首期地方政府債券于6月15日順利招標(biāo)，中國債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，由財政部代理發(fā)行的7省市地方政府債券發(fā)行期限為3期，最終中標(biāo)利率為2.76%，發(fā)行總額為206億元，認(rèn)購倍數(shù)為1.47倍。
　　從招標(biāo)結(jié)果看，該期債券不僅中標(biāo)利率落在機(jī)構(gòu)預(yù)測的上限，高出同期限國債利率20個基點，認(rèn)購倍數(shù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，顯示出機(jī)構(gòu)對首期地方債熱情似乎不高。此前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在今債券市場整體大環(huán)境有利，管理層推動各類機(jī)構(gòu)進(jìn)入債券市場投資的大背景下，地方債或?qū)⑹艿綑C(jī)構(gòu)的熱捧。
　　相關(guān)資料顯示，受流動性等因素限制，由財政部代理發(fā)行的地方債利率普遍高于同期限國債15個基點左右�！氨酒诘胤秸�府債券的認(rèn)購需求趨弱，主要還是近期市場資金面趨緊的原因。”國海證券固定收益研究員陳亮認(rèn)為。
　　根據(jù)財政部的安排，本期地方債將于6月18日開始發(fā)行并計息，6月19日發(fā)行結(jié)束，6月21日起上市交易。此外，財政部還將于6月29日招標(biāo)發(fā)行上述7省市210億元5期地方政府債。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，預(yù)計該期債券發(fā)行利率走高的同時認(rèn)購倍數(shù)不會太高。
　　值得關(guān)注的是，同一天，財政部招標(biāo)發(fā)行的150億元273天期貼現(xiàn)國債的認(rèn)購情況同樣清淡，該券的加權(quán)中標(biāo)收益率為2.27%，遠(yuǎn)高于二級市場水平，投標(biāo)倍數(shù)更只有1.22倍。
　　據(jù)此，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著中考核時點的臨近，本周開始銀行間市場顯現(xiàn)出流動性趨緊的跡象，利率產(chǎn)品收益率連續(xù)數(shù)日維持上攻之勢。中金公司研究報告認(rèn)為，近期市場資金面有所收緊可能與月初銀行存款減少、月末銀行為應(yīng)對超儲率等指標(biāo)考核融出資金意愿下降、外匯占款仍可能凈流出等因素有關(guān)。還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，資金回購利率仍將保持上行態(tài)勢�！凹幢慵僭O(shè)中央銀行采用逆回購等方式釋放流動性，但由于資金成本必然高于目前市場利率，因此無法改變市場利率上行的態(tài)勢。”
　　相關(guān)資料顯示，在經(jīng)歷了5月份資金面的極度寬松后，從6月11日開始，銀行間流動性顯現(xiàn)出收緊的跡象，資金供應(yīng)減少，而需求量未見回落，導(dǎo)致資金利率出現(xiàn)了一定程度的揚(yáng)升。來自中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，15日銀行間市場回購定盤利率全線上行，其中隔夜回購定盤利率報2.6006%，較上一交易日上漲1.06個基點；7天回購定盤利率報2.7500%，較上一交易日上漲5個基點；14天回購定盤利率報3.4500%，較上一交易日上漲55個基點。
　　與此同時，針對近期市場利率持續(xù)攀升的態(tài)勢，央行本周通過公開市場操作下調(diào)正回購利率的同時，加大了公開市場資金投放力度，當(dāng)周通過實施正回購操作共計向市場凈投放360億元的流動性，其中28天期中標(biāo)利率下行5個基點至2.75%；91天期中標(biāo)利率下行9個基點至3.05%.業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為，央行在本周到期資金明顯增加時仍加大資金投放量，同時控制中標(biāo)利率降幅，意在維持資金穩(wěn)定。
　　有分析師認(rèn)為，央行上周四宣布降息并沒有降低銀行資金成本，利率上浮反而帶來了銀行資金成本的上升，這促使了貨幣市場利率近幾日持續(xù)上攀�！暗�總體看，下周公開市場到期資金仍為810億元，且財政部將招標(biāo)600億元國庫現(xiàn)金定存，同時，出于穩(wěn)增長的政策考量，央行將繼續(xù)通過公開市場操作，維持銀行體系內(nèi)流動性的寬松，以促進(jìn)信貸投放增長，因此市場利率上升的空間并不大�！痹摲治鰩熣J(rèn)為，雖然近期市場資金價格有所上揚(yáng)，但總體流動性依然偏充裕，而首期地方債發(fā)行利率走高，市場認(rèn)購熱情不高，或與機(jī)構(gòu)對地方債仍持謹(jǐn)慎心態(tài)有關(guān)。
　　研究人士表示，今中央將代發(fā)地方政府債2500億元，考慮到2009發(fā)行的品種今全部到期，實際凈增量只有500億元，供給壓力并不大。從目前各地政府公布2012地方政府債券額度和最終用途看，今地方債資金除了用來緩解經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的緊缺，還多了一項重要功能——為2009發(fā)行的三期債券還本付息，即借新債還舊債。據(jù)財政部公布的地方債發(fā)行公告統(tǒng)計，截至5月31日，已有1078億元地方債到期，到8月底，2009發(fā)行的2000億元地方債全部到期。
　　中國財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政研究室主任楊志勇在接受采訪時表示，“借新還舊”會是今后幾地方債的主旋律。而財政部科研所副所長劉尚希則表示，“借新還舊”一向是國債的操作方式，只要能循環(huán)，并無不妥。但依然有謹(jǐn)慎的業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下行，各地財政收入增速下滑，同時又面臨還舊債的背景下，今地方債規(guī)模雖然擴(kuò)大，但對地方財政的緩釋作用或被削弱。有資料顯示，多數(shù)省份希望能延期償付到期債務(wù)，一些省份還表示，如果到期實在沒有辦法還清，只能借助金融機(jī)構(gòu)，通過新的銀行貸款償還。“這顯然會增加市場對地方政府債包括地方融資平臺的憂慮，影響地方債的發(fā)行�！辈贿^，劉尚希認(rèn)為，財政收入增幅下滑，但并沒有低于初預(yù)算目標(biāo)，所以地方債還款或有延遲還款，但不會影響整體，還談不上風(fēng)險。
　　楊志勇認(rèn)為，此前地方債期限結(jié)構(gòu)不合理，只有3期一種，導(dǎo)致地方債務(wù)集中到期，后來增加了少部分5期，但結(jié)構(gòu)仍過于單一，很多項目3還沒有產(chǎn)生利潤，這也是地方還款難的一個原因。實際上，按照財政部的安排，今地方政府債在小幅擴(kuò)容的同時，在發(fā)債品種上，除了3期和5期外新增加7期品種供選擇�！暗胤絺�涉及財政改革，地方債擴(kuò)容有利于發(fā)債主體的規(guī)范發(fā)展，發(fā)債品種的增加也有利于地方債務(wù)的籌集，新增的長期債券將更好地為重大項目長期提供資金支持�！睂＜艺f。