2012年初級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第十一章　財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

　　考點(diǎn)八：資產(chǎn)的收益與收益率

　　（一）資產(chǎn)收益的含義與計(jì)算

　　1.含義

　　資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。

　　【思考問(wèn)題】交易性金融資產(chǎn)等股權(quán)投資未來(lái)可能獲得的收益有哪些？現(xiàn)金股利、公允價(jià)值變動(dòng)或處置收益（資本利得）。

　　一般情況下，有兩種表述資產(chǎn)收益的方式：

　�。�1）以金額表示的，稱為資產(chǎn)的收益額，通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量來(lái)表示，該增值量來(lái)源于兩部分。一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入，例如現(xiàn)金股利；二是期末資產(chǎn)的價(jià)值（或市場(chǎng)價(jià)格）相對(duì)于期初價(jià)值（價(jià)格）的升值，例如交易性金融資產(chǎn)，前者多為利息、紅利或股息收益，后者稱為資本利得。

　�。�2）以百分比表示的，稱為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的比值，該收益率也包括兩部分一是利息（股息）的收益率，二是資本利得的收益率。

　　單期收益率的計(jì)算方法如下：

　　【總結(jié)】

　�。�1）以絕對(duì)數(shù)表示的收益不利于不同規(guī)模資產(chǎn)之間收益的比較，而以相對(duì)數(shù)表示的收益則是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，便于不同規(guī)模下資產(chǎn)收益的比較和分析。通常情況下，用收益率的方式來(lái)表示資產(chǎn)的收益。

　�。�2）為了便于比較和分析，對(duì)于計(jì)算期限短于或長(zhǎng)于一年的資產(chǎn)，在計(jì)算收益率時(shí)一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率。如果不作特殊說(shuō)明，資產(chǎn)的收益率指的就是資產(chǎn)的年收益率。

　　（二）資產(chǎn)收益率的類型

　　在實(shí)際的財(cái)務(wù)工作中，由于工作角度和出發(fā)點(diǎn)不同，收益率可以有以下一些類型

　　1.實(shí)際收益率

　　實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實(shí)現(xiàn)的或確定可以實(shí)現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。購(gòu)買國(guó)庫(kù)券并準(zhǔn)備持有至到期，資產(chǎn)收益是可以確定。

　　2.名義收益率

　　名義收益率僅指在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。例如借款協(xié)議上的借款利率；票面利率等。

　　3.預(yù)期收益率（重點(diǎn)）

　　預(yù)期收益率也稱為“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。預(yù)期收益率計(jì)算的三種方法：

　�。�1）加權(quán)平均法（掌握）

　　首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預(yù)測(cè)各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。計(jì)算公式為：預(yù)期收益率：

　　E（R）=∑Pi×Ri

　　式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率，Ri表示情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。

　�。�2）歷史數(shù)據(jù)分組法（了解）

　　第二種方法計(jì)算預(yù)期收益率，首先收集事后收益率（即歷史數(shù)據(jù)），將這些歷史數(shù)據(jù)按照不同的經(jīng)濟(jì)狀況分類，并計(jì)算發(fā)生在各類經(jīng)濟(jì)狀況下的收益率觀測(cè)值的百分比，將所得百分比作為各類經(jīng)濟(jì)情況可能出現(xiàn)的概率，然后計(jì)算各類經(jīng)濟(jì)情況下所有收益率觀測(cè)值的平均值作為該類情況下的收益率，最后計(jì)算各類情況下收益率的加權(quán)平均就得到預(yù)期收益率。

　�。�3）算術(shù)平均法（掌握）

　　第三種考慮預(yù)期收益率的方法是首先收集能夠代表預(yù)測(cè)期收益率分布的歷史收益率的樣本，假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的概率相等，那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值。

　　【總結(jié)】預(yù)期收益率的計(jì)算重點(diǎn)掌握第一種和第三種方法：第一種是向前看，加權(quán)平均法；第三種是算術(shù)平均法。其中前者計(jì)算時(shí)應(yīng)用的是預(yù)測(cè)的未來(lái)收益率，后者預(yù)測(cè)時(shí)應(yīng)用的是歷史收益率。

　　4.必要收益率

　　必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。每個(gè)人對(duì)某特定資產(chǎn)都會(huì)要求不同的收益率，如果某股票的預(yù)期收益率超過(guò)大多數(shù)人對(duì)該股票要求的至少應(yīng)得到的收益率時(shí)，實(shí)際的投資行為就會(huì)發(fā)生。也就是說(shuō)，只有他們認(rèn)為至少能夠獲得他們所要求的必要收益率時(shí)，他們才會(huì)購(gòu)買該股票。

　　預(yù)期收益率≥投資人要求的必要報(bào)酬率，投資可行；

　　預(yù)期收益率＜投資人要求的必要報(bào)酬率，投資不可行。

　　5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它是指可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。

　　一般情況下，為了方便起見(jiàn)，通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似的代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

　　6.風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大��；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。

　　必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率＝必要收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率