9月，隨著財務(wù)公司新增貸款的異軍突起，讓這一隱于企業(yè)集團旗下的“企業(yè)內(nèi)部銀行”陡然成為信貸迷局中的重要一環(huán)。

　　在媒體的思維定式里，往往先考慮新聞背后的問題所在，卻發(fā)現(xiàn)，這只是悄然成規(guī)模的財務(wù)公司一次擴張的數(shù)據(jù)展現(xiàn)。而此次金融危機又為財務(wù)公司創(chuàng)造了一次規(guī)模擴張的機會。

　　下半年來，包括陽煤集團、河南煤業(yè)化工集團、美的集團、紫金礦業(yè)集團甚至華西村，均相繼成立或宣布擬成立財務(wù)公司，這是財務(wù)公司設(shè)立沉寂幾年后迎來的又一次高潮。

　　集團興起財務(wù)公司組建潮

　　李興（化名）是為某上市公司高層，近來，他的一項重要工作即是籌建集團財務(wù)公司，幾番委托熟人想與審批與監(jiān)管機構(gòu)相關(guān)負責(zé)人建立聯(lián)系，但見面時間則一推再推。

　　財務(wù)公司這一金融牌照是稀缺資源，積極奔走的并不只有李興一個。

　　值得關(guān)注的是，與前幾年財務(wù)公司數(shù)量躑躅不前相比，今年尤其下半年以來，大型企業(yè)集團則掀起了一次財務(wù)公司組建的小高潮。而與以往財務(wù)公司只是國企“專利”的現(xiàn)象不同，如今，美的、紅豆、南山等越來越多的民營企業(yè)也對財務(wù)公司趨之若鶩。

　　6月，陽煤集團財務(wù)公司獲準成立；

　　7月，河南煤業(yè)化工集團財務(wù)公司掛牌成立，美的集團設(shè)立財務(wù)公司的申請得到銀監(jiān)會批準；

　　9月，紫金礦業(yè)集團財務(wù)有限公司揭牌成立；

　　10月，全國第一家村級財務(wù)公司落戶華西村。

　　主營資金管理軟件的北京九恒星科技股份有限公司總經(jīng)理解洪波毫不諱言，九恒星2009年上半年之所以實現(xiàn)了2008年一年的銷售額，在很大程度上得益于金融危機背景下的財務(wù)公司組建熱潮。

　　賽迪顧問較早的一份調(diào)查數(shù)據(jù)則顯示，2007年，僅中國集團企業(yè)市場，資金管理軟件市場總體規(guī)模就達到了1.45億元，同比上年增長62.9%。并預(yù)計未來5年中國資金管理軟件市場將以每年遞增76.5%的速度快速發(fā)展，2012年達到24.81億元。部分因此，解洪波非�？春眠@一細分領(lǐng)域。

　　他的另一重身份是為國務(wù)院國資委研究中心“國有大型集團企業(yè)資金管理和風(fēng)險監(jiān)控”課題組專家，他認為財務(wù)公司組建熱潮，資金管理需求是一個極大的推動因素。他說，金融危機一年多后，尤其2008年下半年，很多企業(yè)面臨成本費用加大，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放慢，負債水平上升等生產(chǎn)經(jīng)營性問題�！氨Ｐl(wèi)資金鏈”一度是國資委一再強調(diào)的重點工作，也讓各企業(yè)管理者重新認識到了資金管理對于企業(yè)生存發(fā)展的特殊意義。

　　事實上，中國大型企業(yè)集團規(guī)模龐大、分支機構(gòu)眾多、組織層次復(fù)雜，而金融工具也日益多元化、復(fù)雜化，這些都給企業(yè)內(nèi)部資金管理造成了諸多障礙。以中電投為例，其旗下上市公司即達6家，非上市公司數(shù)量更以百計，如何防范資金風(fēng)險、贏得最大的資金收益？而與企業(yè)結(jié)算中心相比，財務(wù)公司對內(nèi)資金調(diào)劑、對外投融資的功能更完善，這也正是各大企業(yè)集團爭先恐后申請成立財務(wù)公司的關(guān)鍵因素。

　　民營企業(yè)代表之一，紅豆集團財務(wù)公司相關(guān)負責(zé)人則對記者表示，財務(wù)公司的功能還不局限于融通集團成員單位資金，降低財務(wù)費用。更重要的是，通過對集團成員的資金歸集，以及對成員單位貸款授信的盡職調(diào)查，財務(wù)公司對成員單位運營也起到了很好的監(jiān)督作用，且可據(jù)此向集團董事會及經(jīng)營層提出合理化財務(wù)建議。在她看來，這一作用意義更為重大。

　　紅豆集團財務(wù)公司成立于去年11月。作為以服裝為主營業(yè)務(wù)的民營企業(yè)，紅豆集團與中石油、中電投等大型企業(yè)集團無法相提并論，但作為行業(yè)龍頭，其財務(wù)公司每個月進出款項也高達3-4千筆，涉及資金20多億。該人士稱，相比效益，財務(wù)公司更看重其存在對集團及其成員單位的服務(wù)價值。

　　財務(wù)公司的一大收益來源也是存貸息差，只不過其存貸款客戶均是其集團內(nèi)部成員，息差相比銀行要小，但這一收益很大一部分也是節(jié)省下來的原本需要支付給銀行的財務(wù)費用。
 
　　截至2007年底的一個數(shù)據(jù)顯示，財務(wù)公司系統(tǒng)中實現(xiàn)利潤最多的中石油財務(wù)公司完成利潤高達37.38億元。

　　有統(tǒng)計顯示，自1987年我國第一家企業(yè)集團財務(wù)公司，即東風(fēng)汽車工業(yè)集團財務(wù)公司成立后，目前我國登記在冊的財務(wù)公司大大小小約有86家，已具一定規(guī)模。

　　9月，財務(wù)公司更以約870億的新增貸款異軍突起，占當月金融機構(gòu)信貸總量的近17%，環(huán)比增長642億元，成為僅次于四大行的貸款投放主體。而8月，財務(wù)公司新增貸款總額為近228億元，僅占當月金融機構(gòu)信貸總量的約5.6%。

　　一財務(wù)公司負責(zé)人認為，財務(wù)公司在資金層面較為充裕，加之監(jiān)管部門對財務(wù)公司相對寬松的監(jiān)管要求，都為財務(wù)公司擴張?zhí)峁┝朔奖�。浙江能源集團財務(wù)公司總會計師朱曉平則認為，也可能是上半年銀行信貸較為寬松，各大型企業(yè)集團銀行信貸使用較多，財務(wù)公司沉淀了一部分資金，而今銀行慢慢有收緊之勢，財務(wù)公司放貸量也自然有所凸顯。

　　政策松綁 問題相隨

　　不過在過去的幾年里，財務(wù)公司的設(shè)立頗為沉寂，刨除一些企業(yè)集團通過重組并購問題財務(wù)公司得以介入這一領(lǐng)域之外，新增財務(wù)公司寥寥，設(shè)立門檻也較高。

　　而今年4月，銀監(jiān)會公布了《申請設(shè)立企業(yè)集團財務(wù)公司操作規(guī)程指引》，辦法不再硬性要求引入境外機構(gòu)投資者作為設(shè)立財務(wù)公司的必要條件，企業(yè)集團可選擇聘請境外高管和風(fēng)控人員替代，這一改變也無形中降低了企業(yè)成立財務(wù)公司的門檻。

　　朱曉平分析稱，財務(wù)公司局限于服務(wù)一個企業(yè)集團，較少涉外，因此對境外戰(zhàn)略投資者缺少吸引力，引進境外戰(zhàn)略投資者這一要求實際上是一個相當高的門檻，不盡合理。

　　因此在此規(guī)定執(zhí)行時，不少財務(wù)公司也采取變通方法滿足這一必要條件，比如江銅財務(wù)公司引入中國銀行香港旗下子公司中銀國際作為境外戰(zhàn)略投資者等。

　　分析認為，監(jiān)管層原本的意圖是在仿效銀行引入境外戰(zhàn)略投資者，以改善財務(wù)公司的治理結(jié)構(gòu)，并提高其從業(yè)人員素質(zhì)，但顯然，財務(wù)公司這一依附集團，僅服務(wù)于集團的屬性對境外戰(zhàn)略投資者并無多大意義。

　　也因此，這一政策的適時取消，被市場解讀為監(jiān)管機構(gòu)意圖對財務(wù)公司設(shè)立放寬閘門的一個信號。

　　而按照朱曉平的說法，這幾年財務(wù)公司經(jīng)營規(guī)范、盈利不錯，這也讓監(jiān)管機構(gòu)在一定程度上樂于鼓勵并放松企業(yè)成立財務(wù)公司的門檻。當然，前提是擬設(shè)立財務(wù)公司的集團自身運營良好，信譽度高，經(jīng)營風(fēng)險可控，而這一前提也絕非虛設(shè)。

　　據(jù)一業(yè)內(nèi)人士對記者表示，一大型集團公司申請設(shè)立財務(wù)公司歷時已經(jīng)十年，至今未獲批準，而其遭拒的原因即是集團自身資質(zhì)不及格。

　　顯然，監(jiān)管機構(gòu)在歷經(jīng)財務(wù)公司起落之后，對財務(wù)公司內(nèi)在風(fēng)險的把握透徹。財務(wù)公司依托于集團，服務(wù)于集團，因此其風(fēng)險與發(fā)展很大程度上決定于集團，而一旦集團出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，財務(wù)公司也難幸免。解洪波認為，過去十多家問題財務(wù)公司根源都在企業(yè)集團自身，比如四通、長城等財務(wù)公司的敗落。

　　部分因此，監(jiān)管機構(gòu)近幾年對新設(shè)立財務(wù)公司的審批沉寂幾年，也因此有意無意逼迫一些資質(zhì)較好，且有意設(shè)立財務(wù)公司的大型企業(yè)集團只能依靠重組并購問題財務(wù)公司解決需求，同時也為政府解決歷史遺留問題，比如中建集團收購中國汽車集團旗下中國汽車集團財務(wù)公司，而目前中國汽車集團早已淡出公眾視野。

　　如今，問題財務(wù)公司遺留歷史問題基本得以解決，可并購重組的指標也已經(jīng)用畢，因此，金融危機、資金管理催生出的需求，以及近幾年財務(wù)公司的向好、門檻的降低等多重因素重啟設(shè)立新財務(wù)公司的組建熱潮。

　　但每一次潮流的興起往往與非理性或問題相伴。

　　財務(wù)公司通行的定義是為以加強企業(yè)集團資金集中管理和調(diào)高企業(yè)集團資金使用效率為目的，為企業(yè)集團成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。企業(yè)集團一旦上規(guī)模，對資金管理的需求也愈發(fā)強烈，而成立財務(wù)公司的則是一個較好的訴求出口。

　　不過解洪波認為，目前的財務(wù)公司組建潮存在的一個非理性因素即是，一些原本不需要或不適合設(shè)立財務(wù)公司的企業(yè)集團也隨之參與其中。他說，實際上一些資金充沛的企業(yè)利用結(jié)算中心也可解決資金管理的需求，而一些資金匱乏的企業(yè)集團擬成立財務(wù)公司，看重的則不是集團成員內(nèi)部的資金融通，可能更看重的是資本運作，主旨目的有所偏離。
　　財務(wù)公司大批量設(shè)立的另一問題則在于人才儲備不足。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，大部分財務(wù)公司員工來自集團內(nèi)部，盡管具備一定財務(wù)、會計知識，但大都缺乏金融從業(yè)經(jīng)驗，與此同時，目前企業(yè)財務(wù)公司所提供薪酬也難以吸引金融從業(yè)人員的大批量加入。

　　一與財務(wù)公司接觸較多的相關(guān)企業(yè)負責(zé)人告訴記者，其客戶還擬從其公司搶奪人才，一個重要的原因是，其旗下員工與財務(wù)公司接觸甚多，盡管其公司并非金融機構(gòu)，其員工也沒有金融從業(yè)背景。他說，可見財務(wù)公司人才的匱乏。

　　不過，隨著財務(wù)公司群體的壯大，監(jiān)管機構(gòu)在給予更多政策的同時，對其監(jiān)管也更為規(guī)范。

　　據(jù)了解，目前銀監(jiān)會對集團財務(wù)公司總經(jīng)理的任命新規(guī)為必須有金融從業(yè)背景，且對之前任職級別有所限定。而此前，集團財務(wù)公司總經(jīng)理基本為集團內(nèi)部人員，如今，集團僅有直接任命副總的權(quán)限。分析認為，監(jiān)管層的這一規(guī)定，也將在一定程度上提升財務(wù)公司人員的從業(yè)素養(yǎng)，對儲備人才也頗有幫助。

　　上市公司是否參與財務(wù)公司存爭議

　　另一個爭議頗久，且對部分財務(wù)公司極為重要的問題是，集團下屬上市公司資金是否應(yīng)由財務(wù)公司統(tǒng)領(lǐng)與調(diào)配。

　　在一些企業(yè)集團，上市公司往往是集團最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，且“靚女先嫁”躋身上市公司行列，在這部分公司，上市公司資金占整個集團公司資金的比重可能高達60%－70%，或稍低至30%－40%，可以說，這部分集團財務(wù)公司能否把上市公司資金囊括其中，對其規(guī)模的發(fā)展及融通資本的能力將有決定性意義。

　　不過據(jù)記者了解，盡管財務(wù)公司與上市公司雙方對應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)并未就此形成明文規(guī)定可行或不可行，但各地監(jiān)管機構(gòu)執(zhí)行則有差異。

　　一財務(wù)公司人士即告訴記者，雖然銀監(jiān)會100%支持上市公司資金納入財務(wù)公司，但目前其集團旗下上市公司資金并未納入財務(wù)公司，主要原因就在于當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)對上市公司資金謹慎而嚴格的監(jiān)管，目前還在與監(jiān)管機構(gòu)做進一步的溝通中。

　　近日，一地方監(jiān)管機構(gòu)人士則撰文稱，在金融危機大背景下，大型集團公司組建財務(wù)公司，集中財力共渡難關(guān)，應(yīng)該說是有利之舉，但上市公司參與集團財務(wù)公司將使上市公司喪失最重要的財務(wù)上的獨立性，而財務(wù)上的不獨立，將加重資產(chǎn)、人員等等方面的不獨立，可能導(dǎo)致上市公司喪失良性發(fā)展機制。

　　以他的分析，財務(wù)不獨立的一個可能后果便是，上市公司資金可能被兄弟單位占用，失去發(fā)展良機。而在目前經(jīng)濟金融危機的情況下，集團公司也必然安排財務(wù)公司采取抽肥補瘦的做法，“無償”抽調(diào)上市公司的資金給其下屬的各個分子公司使用，甚至用來發(fā)放工資等，在這些用款單位無力償還的情況下，新的控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金占用出現(xiàn)。在這種情況下，上市公司就淪為大股東從資本市場圈錢的工具，致使廣大中小投資者的利益嚴重受損。

　　可以說，上述看法可代表部分監(jiān)管機構(gòu)人士的擔(dān)憂。而此前，亦有報道稱，國資委上半年組織的一次針對央企重大投資、購并項目、財務(wù)公司等方面的專項檢查中發(fā)現(xiàn)，部分央企財務(wù)公司由于違規(guī)操作，一度出現(xiàn)了投資虧損。報道稱，今年上半年39家財務(wù)公司總利潤為37.34億元，與去年同期相比下滑約25%。去年上半年，財務(wù)公司中僅有中國一拖集團財務(wù)有限責(zé)任公司一家出現(xiàn)投資虧損，虧損額為531.47萬元，而今年上半年有兩家財務(wù)公司出現(xiàn)投資虧損：中船財務(wù)有限責(zé)任公司投資虧損6053.31萬元，兵器裝備集團財務(wù)有限責(zé)任公司投資虧損121.94萬元。

　　可以說，正是理論上的擔(dān)憂，與實實在在的投資虧損，導(dǎo)致各地在未有統(tǒng)一成文的前提下，執(zhí)行標準有異。據(jù)上述人士稱，其所在地上市公司資金均未納入財務(wù)公司，而廣東等地對上市公司參與財務(wù)公司的限制則相對較少。

　　美的電器7月10日即發(fā)布公告稱，中國銀監(jiān)會已于近日批準美的集團籌建財務(wù)公司，美的電器擬與關(guān)聯(lián)方美的集團、廣東威靈電機共同設(shè)立美的集團財務(wù)有限公司，財務(wù)公司注冊資本為人民幣5億元，其中，美的集團出資2.75億元，占注冊資本的55%，威靈電機出資0.25億元，占注冊資本的5%，美的電器出資2億元，占注冊資本的40%。

　　美的電器一高層稱此舉是為發(fā)揮資金的集中管理優(yōu)勢，降低資金使用與交易成本，拓展融資渠道，提升公司的財務(wù)管理水平和資本運營能力。

　　就在消息公布后的第二天，美的電器開盤后大漲近8%，可見投資者對上市公司參與財務(wù)公司的組建則頗為認可。

　　不過朱曉平認為，上市公司是否應(yīng)參與財務(wù)公司，關(guān)鍵仍要看企業(yè)，如果集團實力雄厚，信譽好，風(fēng)險可控，且財務(wù)公司本身運營規(guī)范慎重、相互間的公平、公正、透明，上市公司與母公司關(guān)系清晰，規(guī)范的履行決策程序，當?shù)刈C監(jiān)局也沒理由不同意。與此同時，上市公司也要做好信息披露義務(wù)。

　　在過去的幾年，解洪波接觸的許多客戶，在設(shè)立財務(wù)公司的初期，也常遇到上市公司老總的抵觸。

　　不過，解洪波的觀點則是，上市公司介入財務(wù)公司利大于弊，他說實際上，上市公司從集團財務(wù)公司融資一是比銀行容易，二財務(wù)成本也相對較低。而一些爭議也可以通過資金管理軟件的技術(shù)處理得以緩解。某央企集團財務(wù)公司是解洪波的客戶之一，他說該公司在設(shè)立財務(wù)公司時也曾遇到上市公司老總的抵觸，但經(jīng)過一系列方案的改進，問題已經(jīng)得以解決，而目前，其所服務(wù)的集團旗下上市公司已經(jīng)鮮少對財務(wù)公司的抵觸情緒。

　　不過，財務(wù)公司與上市公司兩者監(jiān)管機構(gòu)的有效溝通，并以此立文規(guī)范仍是解決問題的重點。