在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第20次會議上，上海奇想青晨化工股份有限公司（下稱奇想青晨）最終未能如愿以償，倒在了通往創(chuàng)業(yè)板財富殿堂的最后一級臺階之上，成了創(chuàng)業(yè)板開板以來第四家被拒之門外的公司。奇想青晨的IPO財報存在重大錯報嫌疑，欲蓋彌彰的數(shù)據(jù)迷局注定這家公司必然夢斷創(chuàng)業(yè)板。但大多數(shù)人認(rèn)為，成長能力是奇想青晨沖擊創(chuàng)業(yè)板的最大障礙。

　　數(shù)據(jù)迷局

　　奇想青晨2007年凈利潤2402萬元，2008年凈利潤2599萬元，表面上看，這并無不妥之處。素有“上市公司財務(wù)殺手”之稱的鄭朝輝卻表示，該公司操縱非經(jīng)常性損益，虛減2007年凈利潤，虛增2008凈利潤，奇想青晨之所以“精心處理”贏利數(shù)據(jù)，是為了滿足創(chuàng)業(yè)板上市公司最近兩年之贏利持續(xù)增長的硬性要求，在原始贏利數(shù)據(jù)上，奇想青晨2007到2008年的凈利潤不但沒有增長，相反是大幅下降。

　　2007年，奇想青晨已經(jīng)是經(jīng)上海市相關(guān)部門認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)上海市的地方稅務(wù)政策，可以享受15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，上海市地方稅務(wù)局金山區(qū)分局同意實際按照優(yōu)惠稅率征收2007年度企業(yè)所得稅；但該公司的注冊地不在國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)，按照當(dāng)時的國家稅務(wù)政策，此類企業(yè)所得稅稅率仍然是33%，奇想青晨也是按照這個標(biāo)準(zhǔn)計提應(yīng)繳稅金進(jìn)行納稅申報的。也正是地方與國家的稅率沖突，引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注。

　　在奇想青晨的招股說明書中有一個奇怪的數(shù)字，2008年的非經(jīng)常性損益小計達(dá)到1010萬元，在該數(shù)據(jù)的下方顯示的當(dāng)年非經(jīng)常性損益凈額卻只是256萬元，加上企業(yè)所得稅也只有301萬，中間如此大的差距奇想青晨沒作任何解釋。對此，經(jīng)辦奇想青晨上市審計業(yè)務(wù)的立信會計師事務(wù)所會計師劉楨對記者表示，所有財務(wù)數(shù)據(jù)均在稅務(wù)局備案，并不存在錯報，招股說明書中的非經(jīng)常性損益小計如此之高，是數(shù)據(jù)錄入錯誤的原因，實際數(shù)據(jù)只是300多萬元。

　　鄭朝輝分析認(rèn)為，以上非經(jīng)常性損益小計與企業(yè)所得稅和非經(jīng)常性損益凈額之間的差距其實就是2007年奇想青晨的實繳稅金與計提所得稅之間的差額，該公司把2007年越權(quán)豁免的稅收記入2008年的非經(jīng)常性損益，這樣一來虛減了2007年凈利潤、虛增了2008年凈利潤，目的是掩蓋2007年到2008年公司凈利潤大幅下降的目的。

　　雖然奇想青晨并沒在招股說明書里直接披露最后凈利潤與非經(jīng)常性損益之間的比例關(guān)系，最后的結(jié)果卻也并非無跡可尋，據(jù)其公布的凈利潤和非經(jīng)常性損益的數(shù)據(jù)計算得知，扣除非經(jīng)常性損益后，2008年的凈利潤僅僅比上年增加23萬元。對于一個處在行業(yè)前列、年銷售上億的公司來說，這個數(shù)據(jù)似乎有點寒酸。但這還不是最壞的結(jié)果，如果把2007年的稅收差額放在2007年確認(rèn)，而不是作為2008年的非經(jīng)常性損益，計算的結(jié)果將是凈利潤同比大幅下降，根本達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板的上市條件。

　　成長力

　　固然，對于奇想青晨來說，上市被否是一個不小的打擊。公司一位負(fù)責(zé)人告訴記者：“聽到被否非常失落，辛苦了這么長時間換來的卻是這么一個結(jié)果，大家心情都很沉重�！钡�這也許還不是最大的壓力，來自市場和產(chǎn)品的壓力也許是下一步更應(yīng)該重視的。

　　奇想青晨一直致力于水性黏合劑的研發(fā)與生產(chǎn)，其核心產(chǎn)品是水性復(fù)膜膠，近幾年以來，該產(chǎn)品逐漸取代溶劑型復(fù)膜膠，廣泛應(yīng)用于印刷、封裝等關(guān)聯(lián)行業(yè)。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“奇想青晨雖然在技術(shù)和市場占有都相對出色，但仍然缺乏絕對的競爭優(yōu)勢，行業(yè)內(nèi)不乏與之勢均力敵的大公司，市場占有可謂平分秋色；其次，隨著白色污染問題日趨嚴(yán)重，水性復(fù)膜加工后的紙制品不容易降解，作為一代過渡性成品，被取代是早晚的事�！�

　　這位人士還表示，奇想青晨在整個產(chǎn)業(yè)鏈里處于中間環(huán)節(jié)，不但受上游廠商的諸多制約，還必須面對下游市場的影響，加上其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，應(yīng)對市場競爭與產(chǎn)品更新?lián)Q代風(fēng)險的能力不夠強(qiáng)健，所有這些原因，可能都是導(dǎo)致奇想青晨被否的重要因素。

　　對此，奇想青晨也表示，近年來，隨著羅門哈斯等大型跨國企業(yè)參與國內(nèi)的市場競爭，公司不得不降低產(chǎn)品價格以應(yīng)對，甚至不排除繼續(xù)降價以保證市場的可能性。證監(jiān)會也曾明確要求企業(yè)對2009年度凈利潤能否保持持續(xù)增長作特別說明，并要求保薦機(jī)構(gòu)綜合分析未來成長趨勢。但在奇想青晨的照顧說明書中并未制作贏利預(yù)測報告。