截至１０月２７日，有９５３家上市公司披露了三季報(bào)�？傮w上看，上市公司前三季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)；與二季度相比，三季度業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。分析表明：宏觀經(jīng)濟(jì)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)度日益增強(qiáng)，制度變革力量正在抬升公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的中樞線。

　　據(jù)本報(bào)信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，９５３家公司１－９月加權(quán)平均每股收益為０．１８５５元，比去年同期增長(zhǎng)１．０５％；具有可比數(shù)據(jù)的９３２家公司第三季度加權(quán)平均每股收益０．０７１５元，環(huán)比增長(zhǎng)３．７％。與此同時(shí)，前三季度凈資產(chǎn)收益率達(dá)到６．９％，同比增長(zhǎng)８．８５％。

　　三季度上市公司業(yè)績(jī)同比和環(huán)比增長(zhǎng)的原因大相徑庭。分析人士指出，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)主要緣于收入的增長(zhǎng)和非經(jīng)常性損益的貢獻(xiàn)，環(huán)比增長(zhǎng)主要是由于費(fèi)用的減少。在收入增長(zhǎng)的前提下，營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等三項(xiàng)費(fèi)用的絕對(duì)水平出現(xiàn)下降，這在歷次財(cái)報(bào)中尚屬首次。

　　同比增長(zhǎng)得益于主業(yè)

　　按利潤(rùn)表分析，上市公司前三季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，主要緣于收入的增長(zhǎng)和非經(jīng)常性損益的貢獻(xiàn)。

　�。梗担臣夜�司前三季度共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入１７３１６億元，比去年同期增長(zhǎng)１６．１５％；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)利潤(rùn)３１１８億元，同比增長(zhǎng)１２．０４％。主營(yíng)利潤(rùn)增幅趕不上主營(yíng)收入的增幅，這也暗含了毛利率從去年前三季度的１８．６７％下降到今年前三季度的１８．０１％。

　　費(fèi)用方面，前三季度９５３家公司的三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)１９５６億元，絕對(duì)數(shù)比去年同期增長(zhǎng)了１１．０７％。但從費(fèi)用率（三費(fèi)占主營(yíng)收入的比重）看，今年１－９月為１１．３０％，而去年同期為１１．８２％。

　　前三季度，９５３家公司投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額合計(jì)１２５億元，比去年同期的７５億元增長(zhǎng)了６６．６７％。這些公司前三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)８７４億元，比去年前三季度的７３８億元增長(zhǎng)了１８．４３％。

　　控制費(fèi)用導(dǎo)致環(huán)比增長(zhǎng)

　　環(huán)比的角度看，第三季度業(yè)績(jī)盡管也出現(xiàn)了增長(zhǎng)，但原因更集中地體現(xiàn)在費(fèi)用的控制上。

　�。梗常补�司第三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入６０９４億元，比二季度增長(zhǎng)２．８３％；但主營(yíng)利潤(rùn)只有１０８６億元，比二季度下降０．４６％。主營(yíng)利潤(rùn)下滑的主要原因是毛利率由二季度的１８．４２％下降到１７．８３％。

　　就費(fèi)用而言，９３２家公司第三季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)６４５億元，比二季度的６５８億元下降了１．９８％，費(fèi)用率更是從二季度的１１．１％下降到１０．５８％。在主營(yíng)利潤(rùn)減少的背景下，正是得益于費(fèi)用控制效率的提高，９３２家公司實(shí)現(xiàn)了４６８億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，環(huán)比出現(xiàn)７．８３％的增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，由于投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額等科目合計(jì)數(shù)由二季度的５２億元下降到三季度的４３億元，這在一定程度上影響了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。９３２家公司最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)３３２億元，比二季度的３１０億元增長(zhǎng)了７．１％。

　　宏觀和制度因素影響漸顯

　　盡管三季報(bào)披露尚未結(jié)束，業(yè)績(jī)的最終變化未有定論，但從目前情況看，影響上市公司業(yè)績(jī)的兩大因素基本清晰。

　　首先是宏觀經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)度日益增強(qiáng)。自去年底對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行修正以來(lái)，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與ＧＤＰ呈現(xiàn)出高度相關(guān)性。今年一季度、上半年和前三季度，我國(guó)ＧＤＰ增速分別為１０．３％、１０．９％和１０．７％。如果拆分成單季度增速可以更加清楚地看到，二季度經(jīng)濟(jì)反彈力度非常強(qiáng)勁。

　　與此同時(shí)，９５３家上市公司前三個(gè)季度凈利潤(rùn)分別為２１２億元、３１０億元和３３２億元。考慮到尚未披露季報(bào)的公司業(yè)績(jī)下滑概率較大，二季度業(yè)績(jī)可能是全體上市公司單季業(yè)績(jī)的“頭部”。由此可以看出，ＧＤＰ增速的變化對(duì)微觀企業(yè)業(yè)績(jī)影響之大。

　　其次，制度變革的力量逐步顯現(xiàn)，其效果是推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的中樞上移。如果說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)的向好部分掩蓋了半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中制度變遷的因素，那么在第三季度ＧＤＰ增長(zhǎng)放緩、上市公司主營(yíng)利潤(rùn)下降的背景下，上市公司依靠費(fèi)用控制來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)這一現(xiàn)象值得高度重視。因?yàn)樵谑杖朐鲩L(zhǎng)的前提下，三項(xiàng)費(fèi)用的絕對(duì)水平出現(xiàn)下降，這在歷次財(cái)報(bào)中尚屬首次。而顯然，無(wú)論是半年報(bào)中非經(jīng)常性損益的增長(zhǎng)還是第三季度費(fèi)用水平的下降，都反映出上市公司在新的制度環(huán)境下做好業(yè)績(jī)的價(jià)值取向。來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)