四季度加息可能性不大；央行對調(diào)控效果表示肯定；目前中美利差已經(jīng)降到匯改以來的低谷，這將促使央行盡量維持甚至降低目前市場的利率水平

　　剛公布的9月份宏觀數(shù)據(jù)體現(xiàn)了金融調(diào)控的成效，給資本市場吃下了一顆“定心丸”。多數(shù)分析師認為，四季度央行加息的可能性基本排除，采取更加嚴厲的緊縮貨幣措施必要性也不大。這至少從政策面上排解了資本市場的后顧之憂。

　　央行對調(diào)控效果表示肯定

　　根據(jù)9月份數(shù)據(jù)，貨幣和信貸增速均出現(xiàn)回落。9月份M2余額為33.19萬億元，同比增長16.83%，增幅比上月低1.11個百分點；9月份當月人民幣貸款增加2201億元，同比少增1252億元。盡管貸款同比少增背后也可能有去年基數(shù)高的作用，但很明顯，央行將其解讀為“金融調(diào)控初見成效”。

　　數(shù)據(jù)公布后第二天，中國人民銀行副行長吳曉靈在接受采訪時表示：“(是否加息)應該看著經(jīng)濟發(fā)展的情況來定吧，宏觀調(diào)控向著預定的方向已經(jīng)實現(xiàn)了宏觀調(diào)控顯現(xiàn)出來的效果。在這種情況下，我們各項政策都會保持持續(xù)、穩(wěn)定�！�

　　金融專家認為，這意味著央行在近期之內(nèi)不會再次加息，現(xiàn)在央行處于觀察時期，密切關(guān)注著經(jīng)濟和通貨膨脹的情況。高盛首席中國經(jīng)濟學家梁紅表示，“貨幣信貸增長放緩的數(shù)據(jù)，也讓市場吃了‘定心丸’，短期內(nèi)出臺進一步緊縮政策的可能性很小。”

　　另據(jù)悉，1―9月通貨膨脹率也比較低，目前在1.3%左右，9月單月通脹率為1.5%。目前國際油價已經(jīng)下跌了20%，大大減輕了通脹的壓力。這無疑也降低了加息的必要。

　　資本市場受到鼓舞

　　債券市場將成為最大的受益者。從9月份數(shù)據(jù)分析，對于債券市場來說，宏觀背景轉(zhuǎn)好是顯而易見的。

　　首先是流動性寬裕將延續(xù)到年底。貨幣信貸增速放緩、貿(mào)易順差繼續(xù)創(chuàng)新高、外匯儲備即將突破1萬億美元，這些因素決定，經(jīng)常項目盈余帶來的銀行過剩資金不能投放到信貸上，只能流向債券市場。盡管信貸增速放緩，但已經(jīng)達到年初制定的2.5萬億元的目標的110%，年前央行肯定不會對信貸放行。

　　其次是利率上升空間不大。央行報告認為，目前銀行間市場利率水平較高。而實際上數(shù)據(jù)顯示，9月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.32%，比上月低0.08個百分點，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率2.12%，比上月低0.19個百分點。6月份以來市場利率水平持續(xù)上升的狀況首次被扭轉(zhuǎn)。

　　分析人士認為，央行這樣的表態(tài)緣于不斷縮小的中美利差。目前中美利差已經(jīng)降到匯改以來的低谷，在250個基點左右，低于警戒線50個基點。這將促使央行盡量維持甚至降低目前市場的利率水平，加息不太現(xiàn)實。這對債券市場來說，意味著收益率曲線還有下移的空間。

　　9月份的數(shù)據(jù)對股市也不失為一個利好消息。最重要的當然是年前加息可能基本排除，市場預期不會出現(xiàn)大的波動。目前市場處在1800點關(guān)口和工行上市的關(guān)鍵時點上，宏觀背景的平穩(wěn)顯得尤為關(guān)鍵。

　　9月份數(shù)據(jù)還顯示，存款活期化趨勢在加劇。9月份M2的增幅下降較快，而M1的增幅則依然在小幅攀升，兩者增速之差的“喇叭口”一下子從8月的2.37縮小到1.13個百分點。

　　分析人士指出，M1增速加大主要原因是企業(yè)活期存款增多，現(xiàn)金投放加快，貨幣的流通速度在增強，有可能會導致資產(chǎn)價格的膨脹。而股市最有可能成為存款活期化的受益者，因為活期存款很可能投向股市。