上市公司三季報(bào)近日進(jìn)入披露期，而按《會(huì)計(jì)法》的部署，新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》即將于2007年1月1日起首先在上市公司執(zhí)行,其中涉及到一系列的會(huì)計(jì)處理事項(xiàng)的變更，會(huì)影響著上市公司的當(dāng)期凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)是衡量上市公司內(nèi)在估值的一個(gè)重要坐標(biāo)系，投資者應(yīng)以新的眼光來(lái)審視目前的第三季度報(bào)告，其中可能蘊(yùn)藏著寶貴的投資機(jī)會(huì)。

　　兩大要點(diǎn)提升上市公司利潤(rùn)

　　新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則較原有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有兩大重要改變。

　　一是公允價(jià)值的引入，以使得會(huì)計(jì)信息能夠反映當(dāng)前上市公司的實(shí)際資產(chǎn)狀況以及盈利情況。比如說(shuō)商業(yè)零售企業(yè)、物業(yè)租賃企業(yè)，其資產(chǎn)取得時(shí)間大多在數(shù)年前甚至幾十年前，因此，賬面資產(chǎn)已大幅增值，尤其是地處商業(yè)中心的商業(yè)零售公司，其擁有的商業(yè)大樓等資產(chǎn)的賬面價(jià)值早已翻了數(shù)倍。但在原有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，這部分資產(chǎn)只能以取得時(shí)的賬面價(jià)值入賬。但在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，如果能夠取得公允價(jià)值，則可以此價(jià)值入賬，從而極大地提升了公司的凈資產(chǎn)，有利于反映出當(dāng)前上市公司的資產(chǎn)狀況，也有利于投資者衡量公司的實(shí)際資產(chǎn)收益情況。

　　二是順應(yīng)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展趨勢(shì)，與國(guó)際通行會(huì)計(jì)處理方法相接軌。比如說(shuō)對(duì)投資差額的核算，原有的會(huì)計(jì)制度規(guī)定需要在十年內(nèi)或者十年與投資期限敦短的期限內(nèi)攤銷，如此就使得上市公司的凈利潤(rùn)因投資差額的攤銷而減少，因此，在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，將不再予以攤銷，有利于增加上市公司的凈利潤(rùn)。

　　再比如說(shuō)研發(fā)費(fèi)用的處理，原有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將之作為費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，這對(duì)于擁有大量科研費(fèi)用的上市公司來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)“殘忍”，因?yàn)橐幌伦佑?jì)入較多的費(fèi)用，將影響當(dāng)期利潤(rùn)，不利于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的表現(xiàn)。所以，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則根據(jù)國(guó)際化的趨勢(shì)，將其資本化，有利于平滑科研型的上市公司的利潤(rùn)曲線。

　　三大積極取向激發(fā)新題材

　　正由于如此的兩大改變要點(diǎn)，折射出三大積極取向。

　　一是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化有利于鼓勵(lì)上市公司的購(gòu)并重組。因?yàn)樵谫?gòu)并過(guò)程中的投資差額將不再攤稍，這樣就意味著企業(yè)對(duì)外投資或購(gòu)并所產(chǎn)生的溢價(jià)將不再對(duì)以后業(yè)績(jī)產(chǎn)生直接的壓力。這自然有利于上市公司為追求利潤(rùn)的貢獻(xiàn)增長(zhǎng)而有積極對(duì)外投資的沖動(dòng)，收購(gòu)資產(chǎn)的欲望也由此產(chǎn)生。尤其是在未來(lái)A股市場(chǎng)的市值考核、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制等措施出臺(tái)的背景下更是如此，因?yàn)樯鲜泄�司�?jīng)營(yíng)層有動(dòng)力去購(gòu)并做高業(yè)績(jī)，做大市值。

　　二是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化有利于挖掘上市公司的整體上市題材。因?yàn)樾聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)關(guān)聯(lián)交易予以充分關(guān)注，新準(zhǔn)則假定關(guān)聯(lián)交易都是非公平交易，企業(yè)要披露關(guān)聯(lián)交易是公平交易，必須提供確鑿的證據(jù)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求所有關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策要予以公布。而這必然涉及到相關(guān)上市公司的內(nèi)部定價(jià)機(jī)制，這些機(jī)制里面往往有商業(yè)機(jī)密，所以，這將逼迫相關(guān)上市公司整體上市，減少關(guān)聯(lián)交易，以避免商業(yè)機(jī)密因關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策的披露而泄露。

　　三是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化也有利于上市公司的科研開(kāi)發(fā)。由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定上市公司的科研費(fèi)用可以作為資本化，而不再計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，這對(duì)于相關(guān)上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑有利于促使他們對(duì)研究費(fèi)用的投入。所以，策略分析師認(rèn)為此項(xiàng)新會(huì)計(jì)政策的變更不僅僅是簡(jiǎn)單意義上的與國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的接軌，而且還在于體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的政策意圖。

　　重點(diǎn)關(guān)注兩類個(gè)股

　　上市公司會(huì)計(jì)政策的變更其實(shí)并不會(huì)改變上市公司的內(nèi)在估值情況，而相關(guān)會(huì)計(jì)政策的變化，只對(duì)上市公司當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響；而且，從成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，會(huì)計(jì)政策的變化影響著上市公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但不會(huì)影響到上市公司的現(xiàn)金流量和投資者的信心。而越來(lái)越多的投資者不僅僅從凈利潤(rùn)的角度估值上市公司的內(nèi)在價(jià)值，而且更著重從現(xiàn)金流的角度估值上市公司的內(nèi)在價(jià)值，所以，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，并不會(huì)因此而改變上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和估值水平。

　　當(dāng)然，由于會(huì)計(jì)政策變革所體現(xiàn)出的三個(gè)積極取向，仍然對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生著積極的影響，策略分析師建議重點(diǎn)關(guān)注兩類個(gè)股：

　　一是會(huì)計(jì)利潤(rùn)變化較為明顯的個(gè)股，比如電力板塊的購(gòu)并、對(duì)外投資是最為頻繁的，其中不少電力股均與其他電廠合資開(kāi)發(fā)電源，所以，新會(huì)計(jì)政策的變化有利于提升電力股的凈利潤(rùn)，其中那些擁有多家合資、控股等電廠的電力股最有短線暴發(fā)機(jī)會(huì)，內(nèi)蒙華電、粵電力等個(gè)股就是如此。

　　二是符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革趨勢(shì)的個(gè)股。主要是整體上市、科研類為主的上市公司，包括航天軍工、鋼鐵、電力、地產(chǎn)等個(gè)股，而地產(chǎn)股也往往擁有公允價(jià)值變革所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，所以，地產(chǎn)股中控股股東有雄厚實(shí)力的個(gè)股可予以關(guān)注，深南光、中糧地產(chǎn)、中華企業(yè)等可予以跟蹤。而科研類上市公司包括安泰科技、軸研科技、國(guó)電南瑞、國(guó)電南自等開(kāi)發(fā)費(fèi)用較高的個(gè)股，可繼續(xù)予以跟蹤�！。�每日經(jīng)濟(jì)新聞 焦峻偉 2006-10-13）