截至１０月２７日，有９５３家上市公司披露了三季報�？傮w上看，上市公司前三季度凈利潤同比大幅增長；與二季度相比，三季度業(yè)績也出現(xiàn)了小幅增長。分析表明：宏觀經(jīng)濟與公司業(yè)績的關聯(lián)度日益增強，制度變革力量正在抬升公司業(yè)績波動的中樞線。

　　據(jù)本報信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，９５３家公司１－９月加權平均每股收益為０．１８５５元，比去年同期增長１．０５％；具有可比數(shù)據(jù)的９３２家公司第三季度加權平均每股收益０．０７１５元，環(huán)比增長３．７％。與此同時，前三季度凈資產(chǎn)收益率達到６．９％，同比增長８．８５％。

　　三季度上市公司業(yè)績同比和環(huán)比增長的原因大相徑庭。分析人士指出，業(yè)績同比增長主要緣于收入的增長和非經(jīng)常性損益的貢獻，環(huán)比增長主要是由于費用的減少。在收入增長的前提下，營業(yè)費用、管理費用和財務費用等三項費用的絕對水平出現(xiàn)下降，這在歷次財報中尚屬首次。

　　同比增長得益于主業(yè)

　　按利潤表分析，上市公司前三季度業(yè)績的增長，主要緣于收入的增長和非經(jīng)常性損益的貢獻。

　　９５３家公司前三季度共實現(xiàn)主營業(yè)務收入１７３１６億元，比去年同期增長１６．１５％；實現(xiàn)主營利潤３１１８億元，同比增長１２．０４％。主營利潤增幅趕不上主營收入的增幅，這也暗含了毛利率從去年前三季度的１８．６７％下降到今年前三季度的１８．０１％。

　　費用方面，前三季度９５３家公司的三項費用合計１９５６億元，絕對數(shù)比去年同期增長了１１．０７％。但從費用率（三費占主營收入的比重）看，今年１－９月為１１．３０％，而去年同期為１１．８２％。

　　前三季度，９５３家公司投資收益、補貼收入和營業(yè)外收支凈額合計１２５億元，比去年同期的７５億元增長了６６．６７％。這些公司前三季度共實現(xiàn)凈利潤８７４億元，比去年前三季度的７３８億元增長了１８．４３％。

　　控制費用導致環(huán)比增長

　　環(huán)比的角度看，第三季度業(yè)績盡管也出現(xiàn)了增長，但原因更集中地體現(xiàn)在費用的控制上。

　　９３２公司第三季度實現(xiàn)主營收入６０９４億元，比二季度增長２．８３％；但主營利潤只有１０８６億元，比二季度下降０．４６％。主營利潤下滑的主要原因是毛利率由二季度的１８．４２％下降到１７．８３％。

　　就費用而言，９３２家公司第三季度三項費用合計６４５億元，比二季度的６５８億元下降了１．９８％，費用率更是從二季度的１１．１％下降到１０．５８％。在主營利潤減少的背景下，正是得益于費用控制效率的提高，９３２家公司實現(xiàn)了４６８億元的營業(yè)利潤，環(huán)比出現(xiàn)７．８３％的增長。

　　不過，由于投資收益、補貼收入和營業(yè)外收支凈額等科目合計數(shù)由二季度的５２億元下降到三季度的４３億元，這在一定程度上影響了凈利潤的增長。９３２家公司最終實現(xiàn)凈利潤３３２億元，比二季度的３１０億元增長了７．１％。

　　宏觀和制度因素影響漸顯

　　盡管三季報披露尚未結(jié)束，業(yè)績的最終變化未有定論，但從目前情況看，影響上市公司業(yè)績的兩大因素基本清晰。

　　首先是宏觀經(jīng)濟與業(yè)績的關聯(lián)度日益增強。自去年底對宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計方法進行修正以來，上市公司經(jīng)營業(yè)績與ＧＤＰ呈現(xiàn)出高度相關性。今年一季度、上半年和前三季度，我國ＧＤＰ增速分別為１０．３％、１０．９％和１０．７％。如果拆分成單季度增速可以更加清楚地看到，二季度經(jīng)濟反彈力度非常強勁。

　　與此同時，９５３家上市公司前三個季度凈利潤分別為２１２億元、３１０億元和３３２億元�？紤]到尚未披露季報的公司業(yè)績下滑概率較大，二季度業(yè)績可能是全體上市公司單季業(yè)績的“頭部”。由此可以看出，ＧＤＰ增速的變化對微觀企業(yè)業(yè)績影響之大。

　　其次，制度變革的力量逐步顯現(xiàn)，其效果是推動上市公司業(yè)績波動的中樞上移。如果說宏觀經(jīng)濟的向好部分掩蓋了半年報業(yè)績增長中制度變遷的因素，那么在第三季度ＧＤＰ增長放緩、上市公司主營利潤下降的背景下，上市公司依靠費用控制來實現(xiàn)業(yè)績增長這一現(xiàn)象值得高度重視。因為在收入增長的前提下，三項費用的絕對水平出現(xiàn)下降，這在歷次財報中尚屬首次。而顯然，無論是半年報中非經(jīng)常性損益的增長還是第三季度費用水平的下降，都反映出上市公司在新的制度環(huán)境下做好業(yè)績的價值取向。來源：中國證券報