加息對上市公司利潤的影響主要體現(xiàn)在財務費用的上升，其中資產(chǎn)負債率較高、而利潤率水平相對較低的公司會受到更大的影響。據(jù)專家估計，整體而言，按照本次加息幅度匡算，影響全部A股上市公司利潤總額的幅度大約在0.6%左右，對上市公司業(yè)績的影響并不顯著。

　　加息對上市公司的業(yè)績影響是全方位的，具體的影響程度跟上市公司的負債率密切相關，對不同的行業(yè)影響程度也不一樣。一般來說，貸款占總資產(chǎn)比率較高的上市公司，業(yè)績受到的沖擊最大。按照這個標準來衡量，受加息影響最大的3個行業(yè)是房地產(chǎn)、民航、高速公路。由于這些行業(yè)都是靠高貸款生存的，因此，利息上漲將直接加重相關的利息負擔，增加財務費用。其次，受加息沖擊厲害的行業(yè)依次是機場、石化、鋼鐵、農(nóng)業(yè)、化纖、管道運輸?shù)刃袠I(yè)。

　　具體分析此次加息的影響，從房地產(chǎn)企業(yè)來看，貸款利率上升18個基點確實會影響企業(yè)的財務成本，但是根據(jù)對房地產(chǎn)全行業(yè)公布年報的上市公司測算，目前財務費用所占比例從6%一直下降到2%，而上市公司的投資收益在今年1季度卻增長了100%，貸款利率上調(diào)對于上市公司的業(yè)績影響甚微，也無法影響上市公司資本的配置選擇。

　　對于居民來說，存款利率上調(diào)對于其選擇并沒有根本的影響，因為上調(diào)27個基點后的稅后利率依然是負利率，相對于目前火爆的股市和樓市，財富示范的虹吸效應還是會吸引資金源源不斷地入場。而對于個人貸款而言，目前增加的個人貸款還是以房貸為主，而支撐股市的資金主要來自于個人的自有資金，因此調(diào)息的結(jié)果，可能會有效控制流向樓市的資金，而資本市場的資金還是會源源不斷地流入，60%以上的散戶會用熱情和資金支撐起牛市行情。

　　加息對于信貸控制最重要的環(huán)節(jié)―――銀行業(yè)的影響相比較而言較大，其中最重要的一點就是銀行業(yè)會因為存貸利差的縮小承受損失，這也正是原來坊間傳聞的利差27個基點縮減為9個基點的重要原因。根據(jù)測算，27個基點利差對于銀行業(yè)業(yè)績影響大約在10%，那么9個基點應該是3%左右。但是考慮到目前銀行已經(jīng)在1季度完成人民幣貸款新增1.42萬億元（幾乎是2006年全年信貸的一半），為完成利潤目標而必須完成的放貸計劃基本已經(jīng)完成，其貸款波動性將在2季度后逐步下降。此外，調(diào)息帶來的升值壓力尚不能完全忽視。

　　綜合來看，加息對整個銀行業(yè)的影響也是不必高估的。同時，考慮到提高存款準備金率政策組合的疊加效應，銀行體系內(nèi)的資金短期內(nèi)可能會呈現(xiàn)趨緊狀態(tài)，市場會在銀行股的帶動下在4000點左右進入一段時間的盤整時期。

　　對于債券市場而言，由于央票利率連續(xù)七周保持穩(wěn)定，因此收益率曲線的短端不會有太大變化，而長端或?qū)⒁蚴袌黾酉⒊霈F(xiàn)資金緊張的局面，縮短久期策略將進一步大行其道，以及30年央票的市場擴容會出現(xiàn)上升趨勢，收益率曲線的陡峭程度也會進一步增加。
(上海證券報　2007-5-19)