當(dāng)前正處于2007年報披露期，從已經(jīng)披露的年報來看，我國上市公司2007年的業(yè)績謹(jǐn)慎樂觀，但資本市場卻似乎不為所動，以接連的暴跌摧毀了幾乎所有投資者的信心。關(guān)于滬指從6124點高位狂瀉到3891點的理由，包括美國次債危機引起的全球股市暴跌，預(yù)計中國經(jīng)濟高增長格局將迎來拐點，巨量IPO、惡意再融資、限售股解禁導(dǎo)致的中國股市供需嚴(yán)重失衡，大牛市過度炒作必然導(dǎo)致深度調(diào)整，市場制度建設(shè)落后以及管理層監(jiān)管不力等等，都從不同方面進行了很好的剖析。筆者同時認(rèn)為，交叉持股上市公司的會計計量對業(yè)績的連帶效應(yīng)，也是需要高度警惕的，如不引起重視并妥善解決，也可能成為中國股市乃至中國經(jīng)濟的一大利空因素。

　　當(dāng)我們通過會計報告即年報來了解上市公司業(yè)績時，會計計量的重要性可想而知，不同計量方法不僅會直接影響報表數(shù)字，甚至能使報表使用者對企業(yè)業(yè)績和經(jīng)營趨勢做出差距極大的解讀，也會在一定程度上影響上市公司自身的決策與行動。自2007年1月1日起，我國上市公司全面施行了新會計準(zhǔn)則，金融業(yè)也在2007年開始采用新會計準(zhǔn)則，新會計準(zhǔn)則基本實現(xiàn)了國際趨同，其中一個很明顯的變化就是會計計量方法更多地采用了市價、公允價值，這種計量方法天然的杠桿性質(zhì)，將對上市公司業(yè)績產(chǎn)生放大的正負(fù)效應(yīng)。

　　股價變動的連帶效應(yīng)在2007年的超級牛市行情中展露無遺，很多上市公司通過交叉持股“一榮俱榮”，既受惠于牛市又在推高牛市。因為新會計準(zhǔn)則要求上市公司按照公允原則以市價計算其持股價值，不同于之前以成本法計算，低成本與高市價使兩年的年報大相徑庭，物價和股價的上漲使相關(guān)公司業(yè)績大幅提高。例如，甲公司是一家農(nóng)產(chǎn)品公司，由于其存貨在通貨膨脹中市價提高，導(dǎo)致其賬面利潤大幅提高，而由于持有甲公司的股票，乙公司賬面利潤也隨之大幅提高，股價變動的連帶效應(yīng)造就了一批明星公司。

　　在當(dāng)前通貨膨脹和股市暴跌的大背景下，價格預(yù)期的連帶效應(yīng)將愈演愈烈，因為在市價下跌中持股市價計量這一連帶效應(yīng)反而會助跌，使持股公司業(yè)績大幅滑坡，甚至?xí)�沖掉主營業(yè)務(wù)利潤。如果公司對股價產(chǎn)生下跌預(yù)期，它們將會盡快、盡量地拋售所持有的股票，這樣會給市場帶來嚴(yán)重沽壓，從而引發(fā)崩盤危險。同時由于上市公司業(yè)績受連帶效應(yīng)影響而“一損俱損”，企業(yè)內(nèi)外形成較為一致的悲觀預(yù)期，那么化為行動將使企業(yè)主營業(yè)務(wù)緊縮。所以政府在此刻不應(yīng)對股市不聞不問，它已影響到我國實體經(jīng)濟的健康。

　　會計計量方法的轉(zhuǎn)軌，增加了上市公司價值即股價的不確定性。筆者認(rèn)為，價格波動是市場經(jīng)濟的靈魂，正是因為對股價永遠都存在不同看法，所以才會有市場交易，因此沒有泡沫的市場是不存在的。擠泡沫過頭會損害包括投資者在內(nèi)的各方信心，會計計量對上市公司業(yè)績的連帶效應(yīng)將會體現(xiàn)出助跌的一面，使上市公司產(chǎn)生悲觀預(yù)期和緊縮行為，危害實體經(jīng)濟健康。牛市大跌的三個關(guān)鍵點位，一是4335點的原政策頂，有效突破后成為政策底；二是2007年7月4061點的跳空缺口，符合滬指“逢缺必補”傳統(tǒng)；三是高點6124點依黃金分割而成的3785點，這是最后一個強支撐，市場如能在此處企穩(wěn)，可在一定程度上避免連帶效應(yīng)惡化。


（財會信報　　　2008-3-18）