簡(jiǎn)介：市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，《財(cái)務(wù)總監(jiān)》年度十佳交易證明，決斷、創(chuàng)新和時(shí)機(jī)的把握仍然能為中國(guó)企業(yè)贏得明天。　
　
　　2008年無(wú)疑讓中國(guó)企業(yè)見(jiàn)識(shí)到了資本市場(chǎng)的翻臉無(wú)情。一向穩(wěn)賺不賠的國(guó)內(nèi)IPO和反響熱烈的再融資在年初即遇寒流，上半年風(fēng)風(fēng)火火的海外“抄底”行動(dòng)也在下半年急轉(zhuǎn)直下的資產(chǎn)和資源價(jià)格面前廣受質(zhì)疑，及至11月30日，滬深兩市更是已有50余家上市公司重組計(jì)劃宣告停止實(shí)施或未獲股東大會(huì)通過(guò)。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)卻在嚴(yán)峻的形勢(shì)下不斷探索向縱深發(fā)展，這種深化也為企業(yè)帶來(lái)了諸多機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)不僅只具備上市融資一種功能，債券市場(chǎng)的日益火爆就是一個(gè)亮點(diǎn)；同樣，在熱鬧了多年之后，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的步伐也因?yàn)槠髽I(yè)持有充盈的現(xiàn)金而變得更快。

　　這些都可以從《財(cái)務(wù)總監(jiān)》雜志2008年度十佳交易的評(píng)選結(jié)果中得到印證。與以往四屆年度最佳交易的結(jié)果不同，資本市場(chǎng)的寒冬使得今年入選的IPO和再融資各只有一例，債券市場(chǎng)的紅火卻成就了三個(gè)不同類型的債券交易，并購(gòu)尤其是跨境并購(gòu)則閃現(xiàn)了更多的亮點(diǎn)。

　　值得一提的是，本次評(píng)選也是《財(cái)務(wù)總監(jiān)》雜志首次根據(jù)海內(nèi)外投行提名的眾多交易優(yōu)中選中。這些精選的交易表明，艱難的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不一定意味著這是個(gè)不會(huì)放晴的漫長(zhǎng)寒冬。頭腦敏銳的CFO們可以抓住間或回暖的機(jī)會(huì)募集資金、買賣資產(chǎn)，這一點(diǎn)顯著體現(xiàn)在了過(guò)去34個(gè)月來(lái)全球投資銀行不同資產(chǎn)類別交易額的漲落變化之中。

　　不過(guò)，瑞銀集團(tuán)亞太區(qū)并購(gòu)業(yè)務(wù)主管麥特?漢寧（Matt Hanning）指出：“人們不應(yīng)當(dāng)寄希望于股市會(huì)好轉(zhuǎn)，心存希望當(dāng)然沒(méi)錯(cuò)，但應(yīng)對(duì)不利局面的準(zhǔn)備工作也是必要的。”對(duì)CFO們來(lái)說(shuō)，這意味著好好審查本公司的現(xiàn)金流需求。美林亞太區(qū)股票資本市場(chǎng)主管安德魯?庫(kù)柏（Andrew Cooper）表示：“尤其是企業(yè)有再融資或資本開(kāi)支需求的話，他們應(yīng)該早作準(zhǔn)備，因?yàn)椴荒苤竿�資本市場(chǎng)會(huì)在未來(lái)半年內(nèi)有起色�！�

　　目前境內(nèi)外IPO市場(chǎng)基本停頓，根據(jù)美邁斯律師事務(wù)所合伙人羅德源的觀察，最快要2009年上半年才能再重新啟動(dòng)；瑞士信貸中國(guó)區(qū)CEO張利平則認(rèn)為，鑒于一級(jí)市場(chǎng)IPO的價(jià)格已經(jīng)高于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，企業(yè)再融資的可能會(huì)增加。與之相對(duì)，債券市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)可能在接下來(lái)的一年非�；钴S，兩者結(jié)合，即以債權(quán)融資作為并購(gòu)資金來(lái)源將給中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外并購(gòu)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，但對(duì)并購(gòu)后市場(chǎng)變化和現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)將更為關(guān)鍵，PE也將更有選擇性地進(jìn)入。

　　就中國(guó)企業(yè)的情況而言，如何更好地把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)、謹(jǐn)慎利用資本市場(chǎng)上已有和創(chuàng)新的產(chǎn)品與工具，是更重要的課題。


（《CFOCHINA》雜志　　　 CFOChina 　　2009-1-22）