本周四起（5月27日）公開(kāi)市場(chǎng)將有1200億資金到期，或緩解資金緊張狀況盡管一年央行票據(jù)的發(fā)行量增加了50％，但仍未撼動(dòng)已連續(xù)17周保持不變的發(fā)行利率。在貨幣市場(chǎng)資金面趨緊的背景下，央行借助這一操作結(jié)果向市場(chǎng)釋放穩(wěn)定利率水平的信號(hào)。

　　昨天（5月25日），央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了300億元一年期央行票據(jù)，比上周增加100億元，但是收益率并未如市場(chǎng)預(yù)期般的上升，而是牢牢鎖定在1.9264％，保持連續(xù)18周不變。而在當(dāng)前資金面趨緊，現(xiàn)券利率水平加速上揚(yáng)的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果所傳出的信號(hào)直白而明確：不希望利率繼續(xù)大幅度上漲。

　　在發(fā)行量放大的情況下，一年央票發(fā)行利率仍然保持不變的結(jié)果，的確遏制住了短期債券利率水平強(qiáng)勢(shì)攀升的勢(shì)頭。當(dāng)天，一年期央票二級(jí)市場(chǎng)利率水平，向下滑落1個(gè)基點(diǎn)，至2.03％，近期升勢(shì)最猛的三個(gè)月央票則下調(diào)了2個(gè)基點(diǎn)。

　　然而，資金市場(chǎng)的價(jià)格水平卻繼續(xù)大踏步上升，銀行間市場(chǎng)仍然持續(xù)前期的資金緊張狀況。當(dāng)天，隔夜利率的加權(quán)平均利率水平升至1.85％，盤中甚至一度達(dá)到2.4％。7天回購(gòu)利率亦接近1.95％，上漲了6.5個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，為期3個(gè)月的中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的招標(biāo)利率水平亦達(dá)到了3.48％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一個(gè)月前進(jìn)行的6月現(xiàn)金管理利率，顯示銀行對(duì)資金需求的強(qiáng)烈。

　　其實(shí)，央行已經(jīng)削減了周二公開(kāi)市場(chǎng)操作量。昨天，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)自然到期以及中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款的操作，實(shí)際上已向市場(chǎng)注入了700億元資金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性的緊張很大程度上緣于短期內(nèi)機(jī)構(gòu)通過(guò)回購(gòu)市場(chǎng)融通資金，大量加碼長(zhǎng)期債券所致，加之臨近月底，各機(jī)構(gòu)頭寸本身趨緊等多重因素觸發(fā)資金價(jià)格水平居高不下。不過(guò)，至本周末，由于公開(kāi)市場(chǎng)將有1200億資金到期，因此如果央行繼續(xù)在周四公開(kāi)市場(chǎng)削減回籠量，則資金市場(chǎng)的供給狀況有望獲得好轉(zhuǎn)。