中國人民銀行昨日晚間突然宣布，自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各25個基點(diǎn)。

　　德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，央行時隔34個月再次加息，表明一個加息周期的開始。

　　廣發(fā)基金宏觀策略分析師孫建波對早報(bào)記者表示，加息的結(jié)構(gòu)是非對稱的，除一年期存貸款均加息25個基點(diǎn)外，中長期存款利率多加，中長期貸款利率少加，活期存款利率未調(diào)整。其根本目的是收縮流動性，希望通過推動存款長期化的途徑，有效壓制資產(chǎn)市場泡沫，控制通脹水平。

　　加息時點(diǎn)暗示

　　9月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期

　　宏源證券(21.21,0.29,1.39%)研究所稱，在9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布之際，央行宣布加息，或表明CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高。

　　央行在9月底的第三季度貨幣政策委員會例會上，表現(xiàn)出了對通脹的特別關(guān)注。例會后發(fā)布的新聞稿中，與此前一直采用的“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”的次序不同，貨幣政策委員會將“防通脹”提到首位，且認(rèn)為“任務(wù)依然艱巨”。

　　興業(yè)銀行(29.13,0.21,0.73%)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委9月30日認(rèn)為，“防通脹”提到首位暗示，如果未來CPI再創(chuàng)新高，則加息驚雷可能驟然不期而至，最快可能在第三季度數(shù)據(jù)公布前后加息。

　　本次加息消息發(fā)布后，魯政委認(rèn)為，此舉意味著9月CPI再創(chuàng)新高，而且央行更為關(guān)注貸款過快增長和資產(chǎn)泡沫化壓力。

　　瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光預(yù)計(jì)9月投資、消費(fèi)和通脹的數(shù)據(jù)都會超出市場預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，通脹居高不下，股市連創(chuàng)新高，房市屢打不下，這些情況促成“不使用利率工具”的想法發(fā)生改變。此前，政府高層有其他不同意見，力圖通過使用數(shù)量型的手段，替代加息。

　　本月初，央行行長周小川曾表示，目前尚沒有足夠證據(jù)表明，已經(jīng)使用的數(shù)量型工具包括準(zhǔn)備金率和公開市場操作吸收流動性難以完成控制通脹預(yù)期的目標(biāo)。

　　央行的數(shù)據(jù)顯示，9月，人民幣貸款增加5955億元，比8月多增543億元，略高于市場預(yù)期。前三季度人民幣貸款增加6.30萬億元，為全年目標(biāo)7.5萬億元的84%。

　　國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國工業(yè)增速出現(xiàn)了今年以來的首次回升，同時9月的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)亦逐步上行，中國經(jīng)濟(jì)正從回落走向回穩(wěn)。與此同時，中國物價指數(shù)不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，而且也超過3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款利率已連續(xù)7個月為負(fù)。國家統(tǒng)計(jì)局將在10月21日公布三季度GDP及9月投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔認(rèn)為，央行加息是為了發(fā)送信號：央行正積極控制通脹預(yù)期�！爸劣谡�策前景，在通貨膨脹方面，我們預(yù)期整體消費(fèi)物價通脹率在未來數(shù)月達(dá)到頂峰，在2011年年初逐步穩(wěn)定在3%左右�！�

　　非對稱加息

　　意在收縮流動性

　　孫建波表示，此次加息中，對一年期以上存貸款采取非對稱加息，表明當(dāng)局側(cè)重解決負(fù)利率和流動性過剩的問題。

　　根據(jù)央行公告顯示，一年期存貸款基準(zhǔn)利率同步上調(diào)25個基點(diǎn)至2.50%，但二年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)高達(dá)46個基點(diǎn)至3.25%，三年期存款利率上調(diào)52個基點(diǎn)至3.85%，五年期存款利率上調(diào)60個基點(diǎn)至4.20%，而一年期以上至五年及以上期限貸款基準(zhǔn)利率僅均上調(diào)20個基點(diǎn)。

　　值得一提的是，長期房貸(5年以上)只加了20個基點(diǎn)，對一般房貸者來說是較輕的。但是短期消費(fèi)貸上升25個基點(diǎn)，以壓制消費(fèi)貸變房貸。而五年期的長期存款加了60個基點(diǎn)，有分析認(rèn)為，此舉意在壓制投機(jī)需求。

　　孫建波認(rèn)為，此次存款利息加得比貸款多，其根本意圖在收縮流動性。貨幣當(dāng)局的通脹預(yù)期管理方向是，試圖通過推動存款長期化，來壓制資產(chǎn)市場泡沫和控制通脹。

　　王黔也認(rèn)為，此次加息對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長勢頭的影響可能會很小。

　　德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，政府現(xiàn)在相信，實(shí)際利率為負(fù)的情況需要改變，因?yàn)樨?fù)利率往往會加劇通脹預(yù)期、房地產(chǎn)泡沫和過度投資。同時此次一年期以上存貸款的非對稱加息，表明存款利率自由化的步伐可能加快。

　　宏源證券稱，預(yù)計(jì)此次加息對收縮流動性影響有限。雖然加息有助于緩解負(fù)利率狀況，但當(dāng)前人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，加息將吸引熱錢流入。考慮到此次加息幅度較小，負(fù)利率狀況依舊，加息對于收縮流動性的影響較小，央行或進(jìn)一步運(yùn)用數(shù)量型工具管理熱錢流入。   

　　新一輪加息周期啟動？

　　分析人士存分歧

　　央行是否會再次啟動加息？分析人士存在分歧。

　　德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，此次加息意味著一個加息周期的開始。他預(yù)計(jì)，明年中國消費(fèi)物價指數(shù)的目標(biāo)可能設(shè)在3%，從全球商品價格最近上升的情況，以及更積極地實(shí)施資源價格改革將導(dǎo)致的對物價上升的壓力來看，未來通脹風(fēng)險(xiǎn)將呈上升態(tài)勢。

　　瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光稱，從中國貨幣當(dāng)局使用利率工具的歷史記錄來看，一旦啟動加息，意味著未來還有加息的可能。但是是否進(jìn)一步加息，將根據(jù)資產(chǎn)市場和通脹的變化來決定。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵則認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢均比較復(fù)雜，不能僅憑一次加息行為就判斷我國貨幣政策發(fā)生根本性變化，目前我國仍在實(shí)施適度寬松的貨幣政策，是否就此開啟了加息周期尚待觀察。