經(jīng)過連續(xù)三個交易日的快速下跌，短期股指確實存在技術(shù)性反彈的要求，但考慮到目前中小市值品種仍有釋放做空動能的空間，加上臨近五一小長假，市場謹(jǐn)慎心理有所加劇，故技術(shù)上股指反彈的高度較為有限。我們認(rèn)為，高企的通脹水平使得貨幣政策難有放松空間，而緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)也正在逐漸顯現(xiàn)，市場流動性緊張的狀況將愈演愈烈，在諸多不利因素的影響下，預(yù)計近期股指仍以箱體震蕩為主。

　　弱勢震蕩或是常態(tài)

　　目前A股市場的結(jié)構(gòu)型特征依然十分明顯，各板塊的分化走勢使得市場凝聚做多合力的難度持續(xù)加大，同時盤中熱點切換速度的加快也折射出當(dāng)前資金較為浮躁的心態(tài)。資金運作方面，更多以短線思維為主，近期的煤炭、造紙板塊以及部分高送轉(zhuǎn)概念品種盤中的走強多為“曇花一現(xiàn)”。

　　從本周三的運行格局來看，權(quán)重股中的銀行股走勢相對平穩(wěn)，表現(xiàn)出較為明顯的護盤跡象，但顯然難以提振市場人氣。而發(fā)改委出臺對商品房實施反暴利規(guī)定的消息顯然對地產(chǎn)股形成較為明顯的負(fù)面影響，棲霞建設(shè)、東華實業(yè)等品種跌幅靠前，這在很大程度上也對市場人氣造成打壓，權(quán)重板塊走勢的分化顯然不利于市場的中期走勢。此外，從更能反映整體市場運行格局的深證綜指走勢來看，指數(shù)依然處于較為明顯的下跌通道當(dāng)中，中小板、創(chuàng)業(yè)板也仍處于釋放做空動能的過程中。作為引發(fā)本輪調(diào)整的最主要原因之一，在中小市值品種沒有明顯企穩(wěn)之前，股指難以擺脫當(dāng)前的弱勢震蕩格局。

　　緊縮政策放松預(yù)期落空

　　從政策面以及市場流動性的角度來看，由于CPI始終位于高位，而國際大宗商品價格的高企更加劇了國內(nèi)輸入型通脹壓力，為更好的控制通脹預(yù)期，貨幣政策緊縮的趨勢將延續(xù)，這使得部分機構(gòu)此前對政策出現(xiàn)放松的樂觀預(yù)期落空，而這也成為誘發(fā)調(diào)整的部分原因。

　　市場目前傳聞五一長假期間央行將再度加息，這或直接促發(fā)了本周三指數(shù)的沖高回落。我們認(rèn)為央行之前的調(diào)控基本保持在每兩個月加息1次的節(jié)奏，由于4月中旬已經(jīng)上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，因此，節(jié)假日央行再度上調(diào)利率的概率較小，但其保持每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率節(jié)奏的概率則較大。結(jié)合銀監(jiān)會要求提高資本充足率的消息來看，未來大型銀行可能通過再融資的方式來解決自身的資金緊張問題，這也將持續(xù)加劇市場資金面的壓力，市場供求關(guān)系的失衡也并不利于指數(shù)的中期運行。

　　滬指核心波動區(qū)間

　　為2850-3000點

　　從滬指的技術(shù)形態(tài)來看，連續(xù)3天的中陰線殺跌，滬指已經(jīng)跌破2661點和2850點連線所構(gòu)成的上升趨勢線，同時KDJ指標(biāo)也明顯處于超賣區(qū)域。此外周三的尾盤快速回落顯然是對負(fù)面?zhèn)髀劦倪^度反應(yīng)，技術(shù)上大盤存在較為明顯的反抽趨勢線的要求。

　　但是，從A股的運行規(guī)律來看，節(jié)前謹(jǐn)慎心理明顯加劇。成交量的持續(xù)萎縮也將使得反彈的高度較為有限，預(yù)計股指可能通過盤中走高的方式完成技術(shù)性的反抽，隨后仍會有所回落以維持箱體震蕩的格局。預(yù)計核心波動區(qū)間在2850-3000點之間，下方可重點關(guān)注2319點和2661點連線所形成的支撐。